Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich hat vor ernsthaften Risiken gewarnt, die mit der breiten Verbreitung von Stablecoins, die in US-Dollar denominiert sind, verbunden sind – insbesondere für Länder mit aufstrebenden Volkswirtschaften. Der Generalmanager der BIS, Pablo Hernández de Cos, hat die Position des Regulators in einer offiziellen Rede "Stablecoins: Ein Blick auf das Problem" dargelegt, die am 20. April 2026 veröffentlicht wurde.
Dollarisation als größte Bedrohung
Laut Schätzungen der BIS schaffen Stablecoins, die auf öffentlichen, beschränkungsfreien Blockchains agieren, Bedingungen für die Umgehung regulatorischer Anforderungen und verstärken die Risiken der Dollarisation in Ländern mit aufstrebenden Märkten und entwickelnden Volkswirtschaften. De Cos zieht eine direkte Parallele zu vergangenen Episoden der finanziellen Dollarisation, als Fremdwährungen nationale Währungen als Sparmittel verdrängten.
Besondere Besorgnis erregt das Szenario der «realen Dollarisation»: wenn Transaktionen, Preise und Gehälter in Fremdwährung festgelegt werden, erschwert dies erheblich die Durchführung der Geldpolitik und untergräbt die monetäre Souveränität des Staates. Für Länder, die ohnehin unter Druck auf ihre nationalen Währungen leiden, birgt eine solche Dynamik zusätzliche strukturelle Risiken.
Währungsaufsicht und Steuervermeidung
In der Rede der BIS wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass Stablecoins die Umgehung von Währungsaufsicht erleichtern — sowohl in Zeiten von Kapitalzuflüssen in einer günstigen Konjunktur als auch bei Kapitalabflüssen in Krisenmomenten. Die Natur der öffentlichen Blockchains und persönlichen Wallets eröffnet neue Wege zur Steuervermeidung, was zusätzliche Fragen für Regulierungsbehörden auf der ganzen Welt aufwirft.
Ähnliche Bedenken bezüglich Dollarisation und des Verlusts der Kontrolle über Kapital wurden auch bei den Treffen des IWF und der Weltbank geäußert, die kurz vor der Veröffentlichung der Rede von de Cos stattfanden.
Marktprognosen: Billionen bis 2028
Vor dem Hintergrund der regulatorischen Diskussion erscheinen die Marktprognosen gewichtig. Laut dem Bericht von Standard Chartered «Die Auswirkungen von Stablecoins auf Schwellenländer» wird das Sparvolumen der Bevölkerung in Schwellenländern in Dollar-Stablecoins bis Ende 2028 von 173 Milliarden auf 1,22 Billionen Dollar ansteigen. Ein solches Wachstum von mehr als sieben Mal in drei Jahren erklärt anschaulich, warum das Thema Stablecoins im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit von Zentralbanken steht.
Angebot von Stablecoins, 2020-2025
Die Dynamik des Angebots von Stablecoins wird auch im Bericht von Citi GPS «Stablecoins-2030» reflektiert: Laut Artemis Analytics und Citi Institute wird das Angebot von USDT bis zur Mitte 2025 über 185 Milliarden Dollar steigen, während das Volumen von USDC bei etwa 80 Milliarden Dollar liegen wird. Die anderen Stablecoins bleiben bei etwa 45 Milliarden Dollar. Alle drei Segmente zeigen seit 2020 einen stabilen Aufwärtstrend.
Regulatorisches Umfeld
Die Rede der BIS fügt sich in einen breiteren Kontext ein: Regulierungsbehörden in verschiedenen Ländern denken zunehmend über die Rolle von Stablecoins im Finanzsystem nach. Die Rede von de Cos enthält keine konkreten legislativen Vorschläge, bietet jedoch einen konzeptionellen Rahmen für die weitere Diskussion — einschließlich der Anforderungen an Reserven, Identifizierung von Nutzern und Aufsicht über grenzüberschreitende Ströme.
Somit verwandeln sich Stablecoins von einem Nischeninstrument des Krypto-Marktes in ein Thema systematischer regulatorischer Aufmerksamkeit. Die Prognose von Standard Chartered deutet darauf hin, dass bis 2028 das Ausmaß ihrer Nutzung in entwickelnden Volkswirtschaften ein Niveau erreichen wird, das mit den Volumina verschiedener nationaler Währungssysteme vergleichbar ist — und diese Tatsache allein bestimmt bereits die Agenda der Zentralbanken für die kommenden Jahre.
