Hier läuft irgendwas schief. Pixels hat gerade über eine Million täglich aktive Nutzer geknackt. Das ist keine erfundene Zahl von einem Krypto-Influencer. Der Gründer Luke hat im Discord gepostet, dass die DAU bei 264.000 lag, was im Februar ein Allzeithoch war, und seitdem sind sie nur gewachsen. Eine Million Leute loggen sich jeden einzelnen Tag ein. Sie pflanzen falsche Karotten. Sie gießen falsche Kürbisse. Sie streiten sich über GildenSabotage. Und PIXEL, der Token, der das Ganze antreibt, wird mit etwa fünf Dollar pro täglichem Nutzer bewertet. Fünf Dollar. Zum Kontext? Im Mobile Gaming repräsentiert ein täglicher Nutzer normalerweise zwanzig bis fünfzig Dollar Plattformwert. In Web2 sozialen Netzwerken ist es sogar noch höher. Was zum Teufel geht hier vor?
Ich stare seit Tagen auf diese Zahl und kann sie nicht loswerden. Entweder der Markt übersieht völlig etwas, oder die Nutzer sind nicht so viel wert, wie Pixels denkt, dass sie sind. Vielleicht ist beides der Fall.
Lass mich zurückgehen. Am 19. April, gerade letzte Woche, wurden weitere 91 Millionen PIXEL in den Umlauf gebracht. Das sind fast eine Million Dollar Verkaufsdruck von Leuten, die viel günstiger eingestiegen sind, als du jemals sein wirst. Das Team sagt, dass der Großteil des Angebots bereits draußen ist, etwa sechsundsechzig Prozent zirkulieren, was bedeutet, dass die großen Verdünnungsevents wahrscheinlich hinter uns liegen. Aber das bedeutet nicht, dass der Preis aufhört zu fallen. Es bedeutet nur, dass die Verluste sich ein wenig verlangsamen.
Und die Verluste waren brutal. PIXEL erreichte im März 2024 ein Allzeithoch von über einem Dollar. Heute handelt es bei etwa acht Zehnteln eines Cent. Das ist ein Rückgang von neunundneunzig Prozent. Du hättest am Höhepunkt kaufen können und fast alles verloren. Der eigene Token von Ronin, RON, ist um achtundneunzig Prozent von seinem Höchststand gefallen. Der Token von Axie ist um neunundneunzig Prozent gefallen. Das ist nicht nur ein Problem von Pixels. Der gesamte Krypto-Gaming-Sektor kollabiert unter seinem eigenen Gewicht.
Aber hier ist, was mich nachts wach hält. Das Spiel selbst wächst. Mehr Leute spielen jetzt Pixels als je zuvor. Das Oster-Event, Rift of the Rabbits, brachte eine Menge saisonaler Quests. Das Tier 5-Update wurde mit neun neuen Industrien und einem fortschrittlichen Landverwaltungssystem veröffentlicht. Sie haben den Deconstructor hinzugefügt, damit du alte Sachen in seltene Materialien zerlegen kannst. Das Tierpflege-Update im Januar ließ deine virtuellen Kühe tatsächlich wie Haustiere fühlen, anstatt nur Ressourcen zu generieren. Das Team baut auf. Sie liefern ab. Und trotzdem sitzt der Token da wie eine vergessene Wassermelone.
Es gibt eine zynische Lesart und ich kann sie nicht ganz abtun. Was, wenn ein großer Teil dieser Millionen täglichen Nutzer nicht echt ist? Bot-Konten, die Skripte um 3 Uhr morgens ausführen. Multi-Account-Farmer, die das System ausnutzen. Das Team kämpft mit Reputation Points 2.0, um die automatisierten Spieler zu fangen und tatsächliches menschliches Verhalten zu belohnen. Aber der Markt glaubt noch nicht, dass es funktioniert. Und bis sie es beweisen, ist jeder täglich aktive Nutzer nur ein potenzieller Bot für die Leute, die die Bags halten.
Die andere Lesart ist fast schlimmer. Was, wenn die Nutzer echt sind, aber niemals den Token anfassen? Pixels hat jetzt eine Off-Chain-Währung namens Coins. Du kannst das ganze Spiel spielen, alles farmen, alles craften, mit Freunden handeln und nie einen PIXEL kaufen. Du bist aktiv. Du bist engagiert. Aber du bist unsichtbar für die Token-Ökonomie. Das ist eine Designentscheidung. Und wenn die meisten dieser Millionen Nutzer für immer in der kostenlosen Spur bleiben, dann spiegelt die Token-Bewertung nicht die Nutzerbasis wider, weil die Nutzerbasis den Token nicht berührt. Kapitel 3 hat versucht, das zu beheben, indem es Unionen zwingt, PIXEL zu verlangen. Der Zugang zu Tier 5 benötigt PIXEL. Wettbewerbspositionierung benötigt PIXEL. Aber reicht das aus, um eine Million Gelegenheitsfarmer zu Token-Ausgebern zu machen? Ich weiß es ehrlich gesagt nicht.
Ich weiß, dass Ronin am 12. Mai auf Ethereum Layer 2 migriert. Vier Jahre als Sidechain, und jetzt kommen sie endlich nach Hause. Das Mainnet geht für zehn Stunden offline. Von elf Uhr morgens bis neun Uhr abends Eastern passiert nichts. Keine Ansprüche. Keine Trades. Nur warten. Die RON-Inflationsrate sinkt von über zwanzig Prozent auf unter ein Prozent. Die Marktplatzgebühren verdoppeln sich von einem halben Prozent auf ein Komma zwei fünf Prozent. Ein neues Proof-of-Distribution-System bezahlt automatisch Entwickler basierend auf Gasverbrauch und Nutzerwachstum. Auf dem Papier ist das alles positiv. In der Praxis habe ich zu viele Upgrades gesehen, die Dinge kaputt gemacht haben, um aufgeregt zu sein.
Vielleicht ist der Markt einfach früh. Das ist die optimistische Sichtweise. Das Internet hatte Millionen von täglichen Nutzern, bevor Wall Street herausfand, wie man digitale Interaktionen bewertet. Mobile Gaming hatte Hunderte Millionen Spieler, bevor Investoren den Lifetime Value verstanden. Vielleicht sieht PIXEL bei fünf Dollar pro Nutzer so aus, wie es bei den Anfängen aussieht. Bevor die Konvertierungsmechaniken reifen. Bevor das Multi-Game-Ökosystem startet und PIXEL die Währung wird, die alles verbindet. Wenn nur zehn Prozent dieser täglichen Nutzer zu bedeutenden Token-Teilnehmern werden, ändert sich die Rechnung komplett.
Aber ich halte nicht den Atem an. Ich war in genug Krypto-Projekten, die versprochen haben, die Lücke zwischen Nutzern und Wert zu überbrücken, und das nie getan haben. Die Lücke hier ist ungewöhnlich groß. Groß genug, dass sie etwas bedeutet. Entweder hat Pixels ein Publikum aufgebaut, das sich niemals in Token-Nachfrage umsetzen lässt, in diesem Fall hat der Token ein strukturelles Problem, das kein Spiel-Update beheben wird. Oder sie haben heimlich etwas aufgebaut, das der Markt noch nicht bemerkt hat, und die Bewertung ist ein Geschenk. Ich weiß nicht, welches von beiden es ist. Niemand weiß es.
Was ich weiß, ist, dass ich immer noch spiele. Immer noch farmen. Immer noch zuschauen, wie meine Gildenmitglieder die Konkurrenz sabotieren. Und jedes Mal, wenn ich den Tokenpreis überprüfe, denke ich an die Million anderer Leute da draußen, die ihre digitalen Kartoffeln pflanzen und sich vielleicht auch fragen, warum das alles keinen Sinn macht. Vielleicht ist das einfach, wie Web3-Spiele funktionieren. Der Spaß ist kostenlos. Der Token ist Spekulation. Und die beiden werden sich niemals treffen.
