Vier Jahre lang hat ein makroökonomisches Signal zuverlässig die Preissteigerung von Bitcoin (BTC) vorhergesagt. Wenn die globale M2-Geldmenge wächst, fließt Kapital in Risikoinvestitionen, und Bitcoin hat einen unverhältnismäßigen Anteil daran erfasst.
Diese Korrelation ist zusammengebrochen, und die Divergenz wächst von Woche zu Woche.
Die Lücke zwischen Liquidität und Preis
Die globale M2 hat sich 2026 weiter ausgedehnt, da die Zentralbanken außerhalb der Vereinigten Staaten eine lockere Geldpolitik beibehalten. Bitcoin hat dem nicht gefolgt.
Der Vermögenswert hat unter dem Liquiditätssignal abgeschnitten, das Händler als nahezu mechanischen Einstiegsauslöser während des Zyklus von 2020 bis 2024 verwendet haben. Die Erklärung, die unter makroanalysten an Fahrt gewinnt, ist die Stärke des Dollars.
Wenn der US-Dollar gegenüber anderen wichtigen Währungen aufwertet, steigen die globalen M2-Zahlen, die in Dollar gemessen werden, mechanisch, ohne einen echten Anstieg der Risikolust darzustellen. Kapital, das sonst Vermögenswerte wie Bitcoin verfolgen würde, fließt stattdessen zurück zu dollar-denominierten Instrumenten und neutralisiert das Liquiditätssignal.
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Das Signal und seine Quelle
Die Analyse von CryptoRank, die am 30. April veröffentlicht wurde, stellte die Divergenz als ein strukturelles Risiko dar, anstatt als ein temporäres Geräuschereignis. Die Analyse stellte fest, dass das alte Bitcoin-Playbook auf einer einfachen Logik basierte, dass die M2-Erweiterung in Krypto-Zuflüsse übersetzt wurde.
Diese Logik nahm Dollar-Stabilität als Hintergrundbedingung an. Die Stärke des Dollars hat diese Bedingung im aktuellen Zyklus entfernt, und Bitcoin hat als Ergebnis stagniert.
Die Dynamik der Schulden verstärkt das Bild. Steigende Staatsverschuldungsniveaus in großen Volkswirtschaften absorbieren Kapital, das sonst riskanten Anlagen zufließen könnte, was einen doppelten Gegenwind sowohl über den Währungs- als auch den Fiskalkanal schafft.
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Hintergrund
Die Korrelation von Bitcoin mit dem globalen M2 wurde nach dem Liquiditätsanstieg 2020, der das Asset von etwa 10.000 $ auf fast 70.000 $ über vierzehn Monate katapultierte, zu einem weit verbreiteten Rahmen. Die Beziehung hielt sich locker durch 2022 und 2023, wobei Bitcoin jedes Mal stark zurückkam, wenn M2 nach den Straffungszyklen der Federal Reserve wieder anstieg.
Die Genehmigung von Bitcoin-ETFs in den USA im Januar 2024 fügte eine neue Nachfrageebene hinzu, die Bitcoin kurzzeitig von reinen Makrotreibern entkoppelte, da institutionelle Zuflüsse Kaufdruck erzeugten, unabhängig von den globalen Liquiditätsbedingungen. Die aktuelle Divergenz deutet darauf hin, dass weder der ETF-Nachfrageschub noch das M2-Signal dominant sind, wodurch das Asset ohne einen klaren makroökonomischen Anker bleibt.
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Was kommt als Nächstes
Händler, die das M2-Signal beobachten, stehen jetzt vor der Wahl, ihr Framework zu aktualisieren oder darauf zu warten, dass die Dollar-Stärke nachlässt. Wenn die Federal Reserve später im Jahr 2026 Zinssenkungen signalisiert, könnte die Dollar-Aufwertung umkehren und die historische M2-zu-Bitcoin-Übertragung wiederherstellen.
Wenn die Dollar-Stärke anhält, liegt der makroökonomische Fall für Bitcoin stärker auf ETF-Zuflüssen, der Übernahme durch Unternehmensschatzämter und den Angebotsdynamiken aus der Halbierung im April 2024. Der ARK 21Shares Bitcoin ETF verzeichnete am 29. April Zuflüsse von 41,2 Millionen Dollar, was darauf hindeutet, dass die institutionelle Nachfrage weiterhin vorhanden ist, auch wenn das makroökonomische Signal trübe bleibt.
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