Julio Moreno, Leiter der Forschung bei CryptoQuant, erklärte in einem Bericht, dass die Nachfrage nach perpetual Futures-Kontrakten der einzige Treiber des Preisanstiegs von Bitcoin ist, während die offensichtliche Spot-Nachfrage weiterhin schrumpft. Laut ChainCatcher tritt dieses Muster historisch während Bärenmärkten auf und hat oft Schwierigkeiten, den Aufwärtsmomentum aufrechtzuerhalten.

Moreno hat hervorgehoben, dass die Divergenz zwischen steigender Futures-Nachfrage und schrumpfender Spot-Nachfrage eines der klarsten On-Chain-Signale ist, das darauf hinweist, dass der aktuelle Preisanstieg mehr spekulativ als strukturell ist. Er merkte an, dass dies darauf hindeutet, dass der Preisanstieg hauptsächlich durch Leverage und nicht durch neue Zuflüsse von Bitcoin-Fonds angetrieben wird.

Moreno erklärte weiter, dass eine solche Struktur historisch gesehen nicht die Grundlage bietet, um einen nachhaltigen Preissteigerung zu unterstützen. Sobald die Futures-Positionen beginnen, sich aufzulösen, führt das typischerweise zu einer Preis Korrektur. CryptoQuant stellte fest, dass die aktuelle Nachfragestruktur, die durch Perpetual Futures angetrieben wird, den frühen Phasen des Bärenmarkts von 2022 ähnelt. Obwohl das nicht unbedingt bedeutet, dass das gleiche Ergebnis eintreten wird, birgt die aktuelle Struktur erhebliche Abwärtsrisiken.