Wichtige Erkenntnisse
US Spot Bitcoin ETFs haben in den letzten zwei Monaten 3,29 Milliarden $ angezogen, was die kumulierten Nettomittelzuflüsse seit dem Start im Januar 2024 auf 58,72 Milliarden $ hebt
Der kumulierte Gesamtbetrag liegt weiterhin 2,47 Milliarden $ unter dem Höchststand im Oktober 2025 von 61,19 Milliarden $ -- dem Monat, in dem Bitcoin sein Allzeithoch von über 126.000 $ erreichte
Die zweimonatige Erholung hat die 6,38 Milliarden $ an Abflüssen, die zwischen November 2025 und Februar 2026 verzeichnet wurden, noch nicht ausgeglichen, als Bitcoin von über 100.000 $ auf fast 60.000 $ fiel
Der Mai begann positiv mit 629 Millionen $ an Nettomittelzuflüssen am Freitag, dem stärksten einzelnen Tag seit zwei Wochen
Bitcoin handelt derzeit zum ersten Mal seit Januar über $80.000 und bietet einen konstruktiven Hintergrund für die fortgesetzte Wiederherstellung der ETF-Zuflüsse.
Zwei aufeinanderfolgende Monate mit Nettozuflüssen in US-Spot-Bitcoin-ETFs signalisieren eine echte Erholung der institutionellen Nachfrage – aber ein genauerer Blick auf die kumulierten Daten zeigt eine Erholung, die im Vergleich zu dem, was im letzten Herbst auf dem Höhepunkt des Bullenmarktes stand, weiterhin erheblich unvollständig bleibt.
Die 11 an US-Börsen gelisteten Spot-Bitcoin-ETFs haben laut SoSoValue-Daten in den letzten zwei Monaten $3,29 Milliarden an Nettozuflüssen angezogen, wobei Mai mit einem starken Auftakt begann, nachdem am Freitag $629 Millionen an einem einzigen Tag zugeflossen waren. Das hat die kumulierten Nettozuflüsse seit der Einführung der Produkte im Januar 2024 auf $58,72 Milliarden erhöht.
Die Zahl klingt groß – und das ist sie – aber sie liegt $2,47 Milliarden unter dem Rekordhoch von $61,19 Milliarden, das im Oktober 2025 erreicht wurde, dem selben Monat, in dem Bitcoin sein Allzeithoch von über $126.000 erreichte. Die Lücke ist ein nützlicher Realitätscheck für die Erzählung einer vollständigen Wiederherstellung der institutionellen Nachfrage.
Das Abflussloch ist noch nicht gefüllt
Das Ausmaß des Lochs, das gefüllt werden muss, wird deutlicher, wenn man es mit dem Abflusszeitraum misst, der der aktuellen Erholung vorausging. Zwischen November 2025 und Februar 2026 zogen Investoren $6,38 Milliarden aus Spot-Bitcoin-ETFs ab, während Bitcoin von über $100.000 auf fast $60.000 fiel – ein viermonatiger Zeitraum anhaltender Rücknahmen, der eine Kombination aus Gewinnmitnahmen bei Allzeithochs, Risikoaversion gegenüber geopolitischen Risiken nach dem Flash-Crash im Oktober und breiteren makroökonomischen Unsicherheiten, die durch den Iran-Konflikt und hohe Inflation getrieben wurden, widerspiegelte.
Die $3,29 Milliarden, die über März und April zurückgeholt wurden, entsprechen etwa der Hälfte dieses Abflussbetrags. Bei dem aktuellen Tempo würde eine vollständige Rückkehr zum kumulierten Höchststand im Oktober mehrere Monate nachhaltiger Zuflüsse auf oder über den kürzlichen monatlichen Durchschnitt erfordern – eine Trajektorie, die stark davon abhängt, dass Bitcoin seine aktuelle Position über $80.000 hält und ausbaut, der Zinspfad der Fed sich als günstiger erweist und die geopolitischen Risiken rund um die Straße von Hormuz nachlassen.
Erholung ist real, Momentum ist die Frage
Die unvollständige Natur der Erholung ist nicht unbedingt ein bärisches Signal. Die Richtung der Zuflüsse hat sich eindeutig umgekehrt, die institutionelle Nachfrage ist zurückgekehrt, und die strukturelle Nachfragebasis von Unternehmensschatzkäufern – die $3,9 Milliarden an Käufen im April allein haben fast fünf Monate des Mining-Angebots absorbiert – bietet weiterhin einen Boden unter den Spot-Preisen.
Was ungewiss bleibt, ist, ob die Erholung von hier aus beschleunigen kann. Der monatliche Zufluss von $1,97 Milliarden im April war der höchste seit Oktober 2025, aber er repräsentiert immer noch weniger als ein Drittel der kumulierten Lücke im Vergleich zum Höchststand. Der $629 Millionen Zufluss an einem einzigen Tag am Freitag – der stärkste in zwei Wochen – deutet darauf hin, dass sich Momentum zu Beginn des Mai aufbaut, aber da Bitcoin erst kürzlich zum ersten Mal seit Januar über $80.000 gestiegen ist und das makroökonomische Umfeld weiterhin von Unsicherheiten im Hormuz-Gebiet und den höheren Signalen der Fed belastet ist, wird das Tempo der Wiederherstellung von Zuflüssen von Katalysatoren abhängen, die außerhalb der unmittelbaren Kontrolle des Marktes liegen.
Wie die SoSoValue-Daten klar machen, ist die Geschichte der ETF-Wiederherstellung real – aber es ist eine Geschichte, die noch geschrieben wird, anstatt eine, die ihr Ende erreicht hat.