Der Aktienmarkt verhält sich gerade so, dass es die Leute innehalten lassen sollte. Die Preise steigen, die Stimmung ist stark und das Vertrauen ist überall. Auf den ersten Blick sieht alles gesund aus. Aber wenn man einen Schritt zurücktritt, zeigt sich, dass diese Art von Umgebung oft in der Nähe von großen Wendepunkten auftritt, nicht zu Beginn neuer Rallyes. Märkte erreichen oft ihren Höhepunkt, wenn Investoren sich am wohlsten fühlen, nicht wenn sie Angst haben.

Eine der Hauptsorgen ist, wie disconnectet die Preisaktionen von den zugrunde liegenden Risiken sind. Die Energiemärkte stehen unter Druck, Inflation bleibt ein Problem und globale Unsicherheit ist nicht verschwunden. Dennoch drängt der Aktienmarkt weiter in Richtung Höchststände, als ob das alles keine Rolle spielt. So ein Verhalten ist nicht neu. Historisch gesehen ignorieren Märkte oft zuerst Probleme und reagieren dann auf einmal, wenn die Auswirkungen unmöglich zu ignorieren sind.

Ein weiterer Faktor sind die Liquiditäts- und Kreditbedingungen. Große Teile des Finanzsystems, insbesondere private Kredite und gehebelte Fonds, zeigen Anzeichen von Stress. Steigende Ausfälle und engere Bedingungen führen nicht sofort zu einem Crash, schwächen jedoch die Basis darunter. Der Markt kann eine Weile erhöht bleiben, aber sobald der Druck steigt, neigt er dazu, schneller als erwartet zu kippen.

Es gibt auch das Thema Positionierung. Die Risikobereitschaft ist extrem hoch. Investoren kaufen aggressiv Aktien und jagen Renditen, während defensive Positionierungen ignoriert werden. Solches Verhalten tritt normalerweise spät in einem Zyklus auf, nicht früh. Gleichzeitig haben Insider ihre Anteile in hohem Tempo verkauft, was eine einfache Frage aufwirft. Wenn die, die den Unternehmen am nächsten stehen, ihre Exponierung reduzieren, warum erhöhen dann alle anderen sie?

Das gesagt, die Forderung nach einem sofortigen Crash ist oft der Punkt, an dem es schiefgeht. Märkte kollabieren nicht einfach, weil Risiken bestehen. Sie kollabieren, wenn etwas bricht oder wenn die Liquidität verschwindet. Bis das passiert, kann der Preis weiter steigen, selbst wenn die Bewegung fragil ist. Hier geraten die meisten Trader in Schwierigkeiten, entweder zu früh auf der Short-Seite oder zu selbstbewusst auf der Long-Seite.

Die eigentliche Erkenntnis ist nicht, dass ein Crash garantiert ist. Es ist, dass der Aktienmarkt wahrscheinlich in einer späten Phase ist, in der es Aufwärtspotenzial gibt, aber das Risiko nicht mehr ausgewogen ist. Je höher es unter diesen Bedingungen steigt, desto sensibler wird es für jeden negativen Auslöser.

Im Moment sieht der Markt stark aus. Aber die Stärke in dieser Phase sollte in Frage gestellt und nicht blind vertraut werden.$S