Im Kontext des sich zunehmend entwickelnden Kryptowährungsmarktes verändert sich die Definition eines Unternehmens, das Krypto-Assets (Crypto Treasury) effizient verwaltet, grundlegend. Matt Hougan, Chief Investment Officer (CIO) von Bitwise, einem der größten Manager digitaler Vermögenswerte, hat gerade eine scharfsinnige Stellungnahme abgegeben, die das veraltete Geschäftsmodell in Frage stellt: Nur Krypto zu kaufen und zu halten (buy and hold) ist heutzutage keine besonders hervorzuhebende Strategie mehr, die vom Markt geschätzt wird.
Laut Hougan war der Kauf und die Lagerung digitaler Vermögenswerte in einer Cold Wallet in den Anfangstagen der Branche eine komplexe Handlung, die spezielles Fachwissen erforderte. Mit der Entwicklung von Finanzinstrumenten und Infrastruktur ist diese Handlung jedoch "zu einfach" geworden. Für Einzel- und institutionelle Investoren ist der Zugang zu Krypto über Exchange Traded Funds (ETFs) jetzt viel effektiver und sicherer als die Gründung eines Unternehmens, das sich auf die Lagerung von Vermögenswerten spezialisiert.
Neue Anforderungen an "Krypto-Lager" (DAT): Schwierige Dinge tun
Um eine höhere Bewertung als den Nettovermögenswert (NAV) zu erreichen und die Aufmerksamkeit des Marktes zu verdienen, müssen Unternehmen, die digitale Vermögenswerte (Digital Asset Treasuries - DAT) halten, ihre Fähigkeit zur Wertschöpfung durch komplexe und aktive Finanzstrategien nachweisen. Hougan betont, dass die #DAT "schwierige Dinge tun" müssen.
1. Teilnahme an Dezentraler Finanzwirtschaft (DeFi), um Cashflow zu generieren:
Die erste fortschrittliche Strategie, die Hougan vorschlägt, ist die aktive Teilnahme am DeFi-Ökosystem. So können DAT ihre inaktiven Vermögenswerte in einen aktiven Cashflow umwandeln. Zu den Aktivitäten gehören:
Kreditvergabe: Bereitstellung von Krypto für Kreditprotokolle im Austausch gegen stabile Zinsen.
Bereitstellung von Liquidität: Vermögenswerte in dezentralen Börsen (DEX) einbringen, um Handelsgebühren und Belohnungen aus dem Farming zu erhalten.
Dies erfordert ein tiefes Verständnis für Risiken von Smart Contracts, Liquidierungsrisiken und temporären Risiken (impermanent loss), bietet jedoch attraktive Renditen, die es dem Unternehmen ermöglichen, Gewinne zu erzielen, selbst wenn die Krypto-Preise stagnieren.
2. Aktives Einkommen aus Krypto generieren:
Neben DeFi können DAT komplexere Finanzinstrumente nutzen, um Einkommen aus Basisvermögen zu generieren. Typisch ist das Schreiben von gedeckten Verkaufs-/Kaufoptionen (covered calls).
In der Strategie des gedeckten Calls verkauft das Unternehmen Kaufoptionen (call option) auf die Krypto, die es hält. Dies bringt eine sofortige Gebühr (premium) ein. Wenn der Preis der Krypto nicht über einen bestimmten Schwellenwert steigt, behält das Unternehmen sowohl die Gebühr als auch die Vermögenswerte. Diese Strategie hilft, ein stabiles, regelmäßiges Einkommen zu generieren und die Volatilität des Vermögenswertpreises zu dämpfen.
Diese Strategien erfordern fortgeschrittene Risikomanagementfähigkeiten und raffinierte Ausführungsfähigkeiten, zwei Faktoren, die ETF oder private Investoren schwer reproduzieren können.
Ein Spiegelbild der Komplexität: #MicroStrategy und Finanzhebel
Hougan führt das beispielhafte Unternehmen MicroStrategy (MSTR) von Michael Saylor an. MSTR kauft nicht nur Bitcoin und hält sie; sie verfolgen eine komplexe und risikobehaftete Finanzstrategie: Schulden aufnehmen und Unternehmensanleihen ausgeben, um mehr Bitcoin zu kaufen.
Komplexität: Diese Strategie beinhaltet nicht nur den Kauf von BTC, sondern auch das Management von Hebel, Zinsen und Kreditrisiken. Dies ist etwas, das traditionelle ETF-Unternehmen nicht tun dürfen.
Belohnung: Dank dieser komplexen und risikoreichen Strategie wird MicroStrategy vom Markt höher bewertet als der tatsächliche Wert der Bitcoin-Vermögenswerte, die sie halten (trading at a premium to NAV). Dies zeigt, dass der Markt bereit ist, mehr für Kühnheit und Komplexität in der Finanzstrategie und die Fähigkeit zur Maximierung des Vermögenswerts zu zahlen.
Zusammenfassend ist die Botschaft von Matt Hougan sehr klar: Angesichts der gestiegenen Zugänglichkeit von Krypto müssen Unternehmen, die als führend angesehen werden und Wert schaffen wollen, ihre Strategien aufrüsten. Sie müssen sich von einer statischen Lagerhalterrolle zu einem aktiven Finanzmotor wandeln, der DeFi-Tools, Derivate und Hebel nutzt, um Cashflow zu generieren und besser abzuschneiden als einfache Anlagevehikel wie ETFs.
