Washington bewegt sich wieder, und diesmal ist es die Commodity Futures Trading Commission, die die Führung übernimmt. Selbst während die US-Regierung weiterhin in der Schließung verwickelt ist, wartet die kommissarische Vorsitzende Caroline Pham nicht darauf, dass der Kongress ihr neue Befugnisse gewährt. Sie hat bereits begonnen, die Grundlagen für die Einführung von regulierten sofortigen Kryptowährungsprodukten so schnell wie möglich im nächsten Monat zu legen - ein mutiger Schritt, der die Art und Weise, wie digitale Vermögenswerte in ganz Amerika gehandelt werden, neu gestalten könnte.
Der Plan ist einfach, aber bahnbrechend: den Handel mit sofortigen Kryptowährungen zuzulassen - direkte Transaktionen mit Vermögenswerten wie Bitcoin und Ethereum - unter derselben regulierten Struktur, die auch für traditionelle Waren gilt. Damit umgeht FAM tatsächlich Jahre der Verzögerung im Kongress und sagt: "Wir haben bereits die Befugnis, dies zu tun." Allein dieser Satz deutet auf eine stille regulatorische Revolution hin.
Innerhalb Washingtons haben diese Entwicklungen Wellen im Finanzsektor geschlagen. Jahrelang diskutierte der Kongress darüber, wie man der CFTC die volle Aufsicht über die Märkte für sofortige Kryptowährungen geben kann, mit dem Argument, dass die Befugnisse der Agentur auf Derivate beschränkt seien. Aber die jüngsten Schritte von FAM deuten darauf hin, dass sie nicht länger auf Erlaubnis wartet. Sie trifft sich direkt mit den großen Märkten – einschließlich DCMs wie Coinbase und Bitnomial – um einen Rahmen für den Handel mit sofortigen Kryptowährungen mit Hebel zu schaffen. Das bedeutet tatsächliche Transaktionen von Bitcoin und Ethereum, die in regulierten Orten in den USA ausgeführt werden, mit Margin, Hebel und Compliance-Standards, die denen von Warenterminkontrakten ähnlich sind.
Wenn dies aktiviert wird, wäre es ein großer Schritt in Richtung Kryptowährungs-Handelsinstitutionen in Amerika. Investoren und Vermögensverwalter wollten schon lange Zugang zu digitalen Vermögenswerten, ohne die Grauzonen ausländischer Märkte oder die Risiken unregulierter Plattformen. Wie Chris Swayteck, Anwalt für digitale Vermögenswerte, sagte, könnte das Vorhandensein von sofortigen Kryptowährungs-Derivaten in einem von der CFTC regulierten Markt die Institutionen "bereiter machen, sich auf Kryptowährungen einzulassen oder ihre Exposition zu erhöhen", da sie endlich den Schutz hätten, an den sie gewöhnt sind.
Es ist ein besonders interessantes Umdenken, angesichts des Machtgleichgewichts zwischen der CFTC und der SEC. Während die SEC die Schlagzeilen dominierte – größtenteils durch Durchsetzungsmaßnahmen und Klagen – hat die CFTC leise Glaubwürdigkeit als realistischere Regulierer aufgebaut. Sogar die Wahl von Präsident Trump für den nächsten SEC-Vorsitzenden, Paul Atkins, hat öffentlich erklärt, dass die meisten Token keine Wertpapiere sind, was effektiv einen großen Teil der Aufsicht über Kryptowährungen der CFTC überträgt. Mit FAMs Führung in der Politik, bis ein Trumps Kandidat Mike Seliga die Verantwortung übernimmt, ist die Position der CFTC klar: Sie ist bereit, die nächste Phase der Regulierung von Kryptowährungen zu führen.
Abgesehen von den neuen sofortigen Produkten bereitet sich die Agentur auch darauf vor, ein großes Update zu tokenisierten Sicherheiten einzuführen – ein Schritt, der die Verwendung von Stablecoins auf Derivatemärkten ermöglichen wird. Es wird erwartet, dass diese Politik, die für Anfang nächsten Jahres prognostiziert wird, eines der wichtigsten regulatorischen Meilensteine für Stablecoins in den USA wird. FAM hat dies als "Killer-Anwendung" beschrieben und sich eine Zukunft vorgestellt, in der blockchain-basierte Sicherheiten ein gängiges Instrument in den Finanzmärkten werden.
Hinter der politischen Agenda baut FAM auch die CFTC von innen nach außen um. Sie reorganisiert die Abteilungen, strafft die Budgets und stellt sogar erfahrene juristische Talente aus dem gesamten Finanzsektor ein, um die Durchsetzungsabteilung der Agentur zu stärken. Ihre Führung war direkt, manchmal umstritten, aber zweifellos effektiv. Trotz des Personalmangels und ihrer Arbeit als Einzelverantwortliche in einer Agentur, die normalerweise aus fünf Personen besteht, konnte sie bedeutende Initiativen im Zusammenhang mit Kryptowährungen vorantreiben, während Washington immer noch weitgehend untätig ist.
Die Marktauswirkungen dieser Veränderungen könnten enorm sein. Das Zulassen des Handels mit sofortigen Kryptowährungen mit Hebel unter der Aufsicht der CFTC würde eine lange bestehende Lücke zwischen traditioneller Finanzierung und digitalen Vermögenswerten schließen. Es könnte institutionelle Liquidität zurück an den Strand ziehen, Klarheit für Risikomanagementpraktiken bringen und schließlich den amerikanischen Investoren das regulatorische Vertrauen geben, nach dem sie gesucht haben. Andreessen Horowitz hat kürzlich den Schritt der CFTC als "kritische Gelegenheit zur Umkehrung des Trends zur Auslagerung" beschrieben und betont, wie viel Kapital genau auf diese Art von reguliertem Zugang wartet.
Natürlich bleiben Fragen offen. Wie weit kann die CFTC wirklich ohne neue Gesetzgebung gehen? Und was passiert, wenn Seliga die Verantwortung übernimmt - wird die Trump-Administration diesen Schwung verdoppeln oder ihn für Überprüfungen verlangsamen? Im Moment deuten alle Zeichen auf Kontinuität. Seliga, bekannt als Befürworter einer ausgewogenen Regulierung von Kryptowährungen, hat bereits mit FAM über die nächsten Schritte koordiniert und wird voraussichtlich ihren Kurs beibehalten, sobald er bestätigt ist.
Die breitere Botschaft aus Washington ist klar: Nach Jahren der Unsicherheit beginnt die USA endlich, ihre Zukunft im Bereich Kryptowährungen durch Handeln, nicht Argumentieren, zu bestimmen. Die CFTC-Pakete werden möglicherweise nicht jede regulatorische Frage lösen, aber sie brechen die Blockade, die die amerikanische Innovation im Bereich Kryptowährungen festgehalten hat. Wenn diese Produkte im Zusammenhang mit Kryptowährungen rechtzeitig auf den Markt kommen, werden sie einer der wichtigsten Schritte zur Integration von Transparenz im regulierten Finanzwesen mit der Innovation digitaler Vermögenswerte sein.
Was FAM getan hat – und was Seliga voraussichtlich fortsetzen wird – ist ein neues Modell dafür, wie die Regierung schneller als die Bürokratie agiert. In einer Stadt, die für Stagnation bekannt ist, wählt die CFTC den Schwung. Dieser Wechsel könnte das nächste Welle von Legitimität, Liquidität und verspätetem Vertrauen in den Kern des Kryptowährungsmarktes in den USA bringen.