Als #Strategy (MSTR), das größte börsennotierte Unternehmen, das Bitcoin hält, zuletzt die Idee aufbrachte, seinen Bitcoin-Bestand zu verkaufen, um seine Dividendenverpflichtungen während des letzten Earnings Calls zu finanzieren, sorgte dies für Besorgnis unter Investoren und der Krypto-Community.
'Ein großes Nichts': Ein Q&A mit Michael Saylor von Strategy über den Verkauf von Bitcoin..
Michael Saylor setzte sich mit dem Host zusammen, um über den Verkauf von Bitcoin für Dividenden, die Tilgung von Schulden mit STRC-Erlösen und warum Kritiker, die sagen, dass Strategy wöchentlich den Höchststand kauft, den Punkt verfehlen, zu sprechen.
Als Strategy (MSTR), das größte börsennotierte Unternehmen, das Bitcoin hält, zum ersten Mal die Idee aufbrachte, seinen Bitcoin-Vorrat zu verkaufen, um seine Dividendenverpflichtungen während des jüngsten Gewinnaufrufs zu finanzieren, löste das Besorgnis unter Investoren und der Krypto-Community aus.
Allerdings setzte sich der Vorsitzende Michael Saylor mit dem leitenden Analysten von CoinDesk, James Van Straten, bei Consensus in Miami zusammen, um zu erklären, warum die Ankündigung seiner Meinung nach "unbedeutend" war.
Da die Firma von einem Bitcoin-Treasury-Unternehmen zu einem vollumfänglichen Kapitalmarktbetrieb expandiert, diskutierte Saylor in einem umfassenden Gespräch mit CoinDesk über den potenziellen Verkauf von Bitcoin zur Finanzierung von Dividenden, die Mechanik ihrer Vorzugsaktien (genannt Stretch oder STRC) und was Kritiker über ihre Handelsstrategie falsch verstehen.
Dieses Interview wurde zur Kürze und Klarheit bearbeitet. Dies ist der erste Teil einer Serie von Geschichten aus dem Interview von CoinDesk mit Michael Saylor.
Moderator: Dein Gewinnaufruf hat ergeben, dass Strategy Bitcoin verkaufen könnte, um seine Dividenden zu finanzieren. Das hat einige Investoren verunsichert. Wie bedeutend ist das tatsächlich?
Michael Saylor: Aus wirtschaftlicher Sicht ist das ein großes Nichts. Wenn wir alle unsere Dividenden ausschließlich durch den Verkauf von Bitcoin im nächsten Jahr finanzieren würden, würden wir 20 Bitcoin für jeden verkaufen, den wir verkauften. Das unterscheidet sich also nicht von dem, 20 Bitcoin zu kaufen und keine Bitcoin zu verkaufen. Und aus Marktperspektive hat Bitcoin heute zwischen 20 und 50 Milliarden Dollar an Liquidität. Wenn wir alle unsere Dividenden mit Bitcoin finanzieren würden, würden wir vielleicht von 3 Millionen Dollar sprechen; das ist nicht messbar. Es ist wirklich unbedeutend.
Moderator: Wie entscheidest du tatsächlich zwischen dem Kauf von Bitcoin, der Rückzahlung von Schulden oder dem Rückkauf deiner eigenen Aktien?
Saylor: Wir verwenden zwei Kennzahlen. Die erste ist BTC-Ertrag. Was ist der Nutzen für den gemeinsamen Aktionär? Wenn es keinen Ertrag gibt, ist es eigenkapitalneutral. Wenn es einen negativen Ertrag gibt, ist es verwässernd. Wenn es einen positiven Ertrag gibt, ist es akkretiert. Die zweite Kennzahl ist Kredit: Was ist die Auswirkung auf die Bilanz? Schafft es mehr Risiko?
Wenn wir zum Beispiel all unsere Dollar verwenden würden, um Aktien zurückzukaufen, wäre das eigenkapitalpositiv, es würde Erträge erzeugen, wäre aber kreditnegativ. Der Marktpreis von Bitcoin, von all unseren Kreditinstrumenten und Anleihen, ändert sich jeden Tag. Tag für Tag passen wir unsere Aktivitäten auf dem Kapitalmarkt an, um von Ertragsmöglichkeiten zu profitieren und unsere Verbindlichkeiten zu erfüllen.
Wir priorisieren Trades, die mehr Bitcoin pro Aktie erzeugen. Wenn wir durch einen Trade 10x mehr Bitcoin pro Aktie schaffen können als durch einen anderen, würden wir das zuerst priorisieren.
Moderator: Bitcoin liegt derzeit etwa 36%-37% unter seinem Allzeithoch. Ist das ein guter Zeitpunkt, um Bitcoin mit hohen Kostenbasis zu verkaufen und diesen Steuergutschrift zu erfassen?
Saylor: Wir haben die Option, bis zu 2,2 Milliarden Dollar an Steuergutschriften zu erfassen. Der Wert dieser Gutschrift ändert sich jeden Tag, jede Minute. Wir haben auch die Möglichkeit, die Fehlbewertung der wandelbaren Anleihen zu berechnen: da gibt es eine massive Rendite. Wir haben auch die Option, Bitcoin in einem Trade zu erfassen. Wir treffen diese Entscheidung Woche für Woche, Tag für Tag.
Alles, was wir tun, schließt uns von etwas anderem aus. Daher müssen wir immer berücksichtigen, ob dies eigenkapitalpositiv, aber kreditnegativ ist? Vielleicht ist es für das Eigenkapital unglaublich gut, bringt uns 500 Millionen Dollar, ist aber ein bisschen schlecht für den Kredit. Wenn der Kredit super stark ist, würde ich etwas Eigenkapitalpositives und leicht kreditnegatives tun. Wenn der Kredit super schwach ist, würden wir das nicht tun.
Wir werden nicht genau kommunizieren, wann oder ob wir es tun. Aber die Option ist da, und es ist einer der interessanteren Trades, die gerade auf dem Tisch liegen.
Moderator: Kritiker auf X (ehemals Twitter) sagen, du kaufst immer den wöchentlichen Höchststand bei Bitcoin. Was passiert da wirklich?
Saylor: Das ist eine ignorant Kritik. Was passiert ist, dass wir Bitcoin mit einem Equity-Swap kaufen, weil das Eigenkapital gestiegen ist und es eine massive Eigenkapitalprämie gibt. Wenn Bitcoin steigt, steigt das Eigenkapital, die Prämie erweitert sich und es wird tatsächlich profitabler für uns, zu tauschen. Wir tauschen eine Aktie von MSTR gegen eine Aktie von BTC, wenn sich die Prämie erweitert, und das passiert, wenn Bitcoin steigt.
In einer Woche mit 168 Stunden könnte es drei Stunden geben, in denen der Markt gestiegen ist, und wir könnten in diesen drei Stunden 250 Millionen Dollar an Swaps aufbringen. Ja, wir treffen den Höchststand des Bitcoin-Marktes, aber wir treffen auch den Höchststand des Eigenkapitalmarktes und tauschen die beiden aus – und wir generieren einen viel größeren Gewinn. Wir verdienen risikofrei Geld für unsere Aktionäre, indem wir diese Swaps durchführen.
Du musst es über volle monatliche Zyklen betrachten. Wir haben in ein paar Wochen 3,2 Milliarden Dollar auf einem Instrument mit einer Basis von etwa 5 Milliarden Dollar verkauft. Wir haben das Angebot also um einen riesigen Faktor erhöht. Es überrascht mich nicht, dass es eine Weile dauert, bis der Markt das verdaut. Ein Teil davon war sicherlich, dass Leute eine Milliarde gekauft haben, um eine 90-Cent-Dividende zu kassieren und dann zurückverkauft haben.
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