Es ist definitiv, Freunde.
Gestern gesehen bei
@TermMaxFi
Offiziell beigetreten zu YZi Labs Residency. Die offizielle Aussage ‚Die Ära der Festzinsanlagen ist bereits hier‘. Viele könnten denken, das ist nur eine gewöhnliche Werbebotschaft, aber wenn du in den letzten Jahren wirklich im Chain-Bereich aktiv warst, weißt du, dass dieses Statement ziemlich schwer wiegt.
Denn im gesamten DeFi-Kreditrahmen war das Kernproblem nie die Höhe der Renditen, sondern dass Vermögenswerte und Verbindlichkeiten einfach nicht übereinstimmen!
Das Geld, das du einzahlst, kannst du jederzeit abheben, aber andere könnten es sich leihen und langfristig mit Hebel traden. Wenn der Markt gut läuft, denken alle, dass dieses System kein Problem hat; aber sobald die Liquidität eng wird und die Kosten für Kredite in die Höhe schießen, fängt der ganze Pool an, sich gegenseitig zu überrennen.
Viele Leute denken, sie verdienen Zinsdifferenzen, aber im Grunde setzen sie nur darauf, dass heute nichts schiefgeht.
Das ist auch der Grund, warum großes Kapital nie wirklich langfristig im Chain-gebundenen Fixed-Income-Markt bleiben kann. Traditionelle Investoren fürchten nicht die Volatilität, sondern die Ungewissheit der Zukunft.
Die FT/GT-Strategie von TermMax ist wirklich beeindruckend, denn sie hat zum ersten Mal die Zeit in die Preisgestaltung zerlegt. FT ist mehr wie ein Fixed-Income-Zertifikat, während GT die Schulden und das Leverage-Risiko separat behandelt. In dem Moment, in dem das Lending stattfindet, sind Rendite, Laufzeit und Kosten bereits festgelegt. Das ist eine ganz andere Logik als bei den früheren Liquiditäts-Pools, die nur auf der Auslastungskurve basieren.
Jetzt vergleichen viele Leute Pendle und Morpho mit TermMax, aber ich habe das Gefühl, dass es mehr in Richtung der Chain-basierten Kreditvergabe geht, besonders seit die Roll-Mechanik eingeführt wurde, wird dieses Gefühl noch deutlicher.
Früher war das Nervigste an DeFi nicht die Volatilität, sondern das Ablaufdatum! Viele Positionen sterben in dem Moment, in dem man nicht rechtzeitig nachlegen kann. Aber Roll bringt im Wesentlichen die zerbrochene Laufzeit wieder zusammen. Du musst nicht mehr jeden Tag darauf wetten, wie hoch der Zinssatz morgen sein wird, sondern kannst deine Duration wie traditionelle Institutionen richtig verwalten. Hier geht es nicht mehr nur um Zinsdifferenzen, sondern um das Management von Cashflow-Zeitplänen.
Ein Punkt, der mir besonders wichtig ist, ist, dass TermMax nicht den Weg eines großen Mischpools gegangen ist, sondern auf der isolierten Marktstrategie mit einzelnen Sicherheiten besteht. Ein Stück Sicherheiten entspricht einem Stück Lending-Asset. Dieses Design mag einfach erscheinen, aber jeder, der schon mehrere Kettenliquidationen durchgemacht hat, weiß, dass oft 'einfach' gleichbedeutend mit Sicherheit ist. Zumindest brennt die Liquidation anderer nicht plötzlich dein Buch.
Kürzlich hat TermMax auf DefiLlama eine TVL von über 7 Millionen USD stabilisiert, und die Protokollgebühren wachsen ebenfalls deutlich. Diese Daten zeigen, dass der Markt beginnt, echtes Kapital zu zeigen, das auf Laufzeiten und Fixed-Income reagiert.
Früher dachten alle, dass DeFi nur darum geht, wer höhere Erträge erzielt. Jetzt merkt man langsam, dass es teurer ist, die Zukunft genau vorhersagen zu können.
@TermMaxFi
Das Interessanteste an dem, was sie anstreben, könnte nicht einfach ein besseres Lending-Protokoll sein, sondern ein echter Chain-gebundener Fixed-Income-Markt.
