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Gesamtmarkt
Datenquelle: TradingView
Wichtige Erkenntnisse
BTC konsolidiert über $80.000, anstatt auszubrechen.
Die makroökonomischen Bedingungen sind weniger unterstützend geworden, mit steigender US-Inflation, einer aggressiveren Fed und allmählich strafferen globalen Liquiditätsbedingungen.
Die Marktpositionierung ist vorsichtiger geworden, da die ETF-Zuflüsse umgekehrt sind und die Optionsskew defensiv bleibt.
Der regulatorische Fortschritt bleibt der Hauptausgleich für den mittelfristigen Zeitraum, wobei das CLARITY-Gesetz die breitere Marktstruktur unterstützt.
Wichtige technische Levels bleiben Widerstand bei $81.500-$82.500 und dann $85.000, mit Unterstützung bei $78.000-$79.000 und dann $75.000-$76.000.
Bitcoin bleibt über $80.000, aber der Ton des Marktes hat sich verschoben. Die Rallye von den mittleren $70.000 in Richtung $88.000 wurde von einem günstigen Hintergrund aus moderater Inflation, Erwartungen an eine bevorstehende Lockerung der Fed, stabilen ETF-Zuflüssen und weiterhin unterstützenden Liquiditätsbedingungen unterstützt. Diese Kombination hat sich abgeschwächt. Die Inflation hat die Erwartungen übertroffen, die Fed ist hawkischer geworden, die globale Liquidität zieht sich am Rand zusammen und die ETF-Nachfrage hat sich umgekehrt. Demgegenüber hilft der regulatorische Fortschritt in den USA, den Abwärtsdruck zu begrenzen und den mittelfristigen Fall für die Anlageklasse zu unterstützen.
Makro: Inflation beschleunigt sich erneut
Die wichtigste makroökonomische Entwicklung in dieser Woche war die positive Überraschung sowohl bei den US-CPI- als auch PPI-Zahlen. Der CPI stieg um 0,6 % im Monatsvergleich und um 3,8 % im Jahresvergleich, während der PPI sogar noch stärker mit 1,4 % im Monatsvergleich und 6,0 % im Jahresvergleich ausfiel. Der Kern-PPI übertraf ebenfalls die Erwartungen.
Die Erkenntnis ist, dass die Disinflation zum Stillstand gekommen ist. Angebotsseitige Druckfaktoren, die mit Störungen rund um die Straße von Hormuz und erhöhten US-Iran-Spannungen verbunden sind, wirken sich auf die Energiekosten und die breiteren Inflationserwartungen aus. Gleichzeitig hat sich das Wachstumsdaten abgeschwächt. Der Einzelhandel hat nominal zugenommen, aber der reale Konsum war nach Anpassung an die Inflation praktisch flach, während die Arbeitslosenanträge darauf hindeuten, dass sich die Bedingungen auf dem Arbeitsmarkt allmählich abkühlen.
Das Ergebnis ist eine milde stagflationäre Mischung: festere Inflation, schwächere Wachstumszahlen und ein allmählich sich lockerer Arbeitsmarkt. Für Krypto ist das ein schwieriger Hintergrund, da es die Wahrscheinlichkeit einer kurzfristigen monetären Lockerung senkt, ohne einen starken Wachstumsimpuls für Risikoanlagen zu bieten.
Federal Reserve: Höher für länger
Kevin Warsh wurde am 14. Mai als Fed-Vorsitzender bestätigt und trat am 15. Mai sein Amt an, um Jerome Powell zu ersetzen. Die Märkte sehen Warsh als hawkischer, mit einem stärkeren Fokus auf Preisstabilität und weniger Toleranz für anhaltende Inflation.
Dieser Übergang verstärkt die Aussicht auf eine längerfristige höhere Geldpolitik, gerade als die Inflation sich erneut beschleunigt. Die Erwartungen an Zinssenkungen wurden weiter hinausgeschoben, und das Dot-Plot für Juni wird nun erwartet, dass es für den Rest von 2026 keine Senkungen zeigt. Für Bitcoin entfernt dies eine der Schlüsselunterstützungen hinter der jüngsten Rallye: die Erwartung eines dovishen Fed-Pivots.
Globale Liquidität: Weniger unterstützend
Die globale Liquidität bricht nicht zusammen, wird aber am Rand straffer. In den USA deuten heißere Inflation und eine hawkische Fed auf engere finanzielle Bedingungen hin. In Japan bietet die BOJ den Märkten nicht mehr den gleichen Liquiditätspuffer. Die 10-jährigen JGB-Renditen sind auf 2,67% gestiegen, was die steigenden Erwartungen an eine weitere Normalisierung der BOJ widerspiegelt.
Höhere japanische Renditen sind wichtig, da sie das inländische Kapital ermutigen können, im Land zu bleiben oder zurückzukehren, wodurch die externe Liquidität verringert wird, die globale Risikoanlagen unterstützt hat. Wir rufen nicht zu einem ungeordneten Abbau auf, aber die Richtung ist eindeutig weniger unterstützend als zuvor.
Marktstruktur: ETF-Flüsse und Optionen werden vorsichtig
Das deutlichste Zeichen für nachlassende Bullishness kam von den ETF-Flüssen. US-Spot-Bitcoin-ETFs hatten bis zum 9. Mai sieben aufeinanderfolgende Wochen mit Zuflüssen verzeichnet, aber dieser Trend hat sich nun scharf umgekehrt. Bis zum 13. Mai hatte der Komplex bereits $721 Millionen an Abflüssen in der Woche verzeichnet, darunter einen Abfluss von $635 Millionen an einem einzigen Tag am 13. Mai, dem größten seit Januar.
Das deutet darauf hin, dass Investoren, die den Rallye unterstützt haben, jetzt Gewinne in Stärke mitnehmen, anstatt frisches Engagement hinzuzufügen.
Der Optionsmarkt erzählt eine ähnliche Geschichte. Die Put-Positionierung bleibt im Vergleich zu Calls erhöht, was auf eine anhaltende Nachfrage nach Absicherung hinweist. Gleichzeitig bleibt die implizite Volatilität gedämpft, was auf ein geordnetes Derisking und nicht auf Panik hindeutet. Insgesamt deutet die Marktstruktur auf Konsolidierung hin, anstatt auf den Beginn eines neuen impulsiven Anstiegs.
Technische Sicht: BTC nahe einem Entscheidungspunkt
Das Chart zeigt BTC, das innerhalb eines aufsteigenden Kanals handelt, der seit dem Tiefpunkt im Februar gehalten hat. Der Preis testet jetzt das obere Ende dieser Struktur.
Schlüssellevels bleiben klar. Sofortiger Widerstand liegt bei $81.500-$82.500. Ein entscheidender Durchbruch über diesen Bereich würde den Weg für einen Retest von $85.000 öffnen. Auf der Abwärtsseite liegt die erste Unterstützung bei $78.000-$79.000, während die wichtigere Unterstützungszone bei $75.000-$76.000 bleibt. Wenn diese untere Unterstützung versagt, wäre der nächste große Abwärtsbereich in Sicht bei etwa $69.000-$70.000.
Solange BTC über $75.000-$76.000 bleibt, bleibt die breitere Struktur konstruktiv. Kurzfristig ist der Aufwärtstrend jedoch wahrscheinlich begrenzt, es sei denn, der Preis kann entscheidend über $82.500 schließen.
Regulatorischer Fortschritt: Eine strukturelle positive Entwicklung
Das CLARITY-Gesetz für digitale Vermögenswerte wurde am 14. Mai im Senatsausschuss für Banken verabschiedet und geht nun in den vollen Senat. Wir betrachten dies als einen bedeutenden positiven Fortschritt für die Krypto-Industrie, auch wenn es sich nicht um einen sofortigen Preiskatalysator handelt.
Eine größere regulatorische Klarheit sollte den Emittenten von Stablecoins, zentralen Börsen, Token-Infrastrukturprojekten sowie institutionellen Handels- und Verwahrungsplattformen zugutekommen. Unserer Ansicht nach ist dies ein wesentlicher Grund, warum BTC trotz des schwierigeren makroökonomischen Hintergrunds relativ gut unterstützt geblieben ist.
Ausblick
Bitcoin hält sich immer noch über $80.000, aber der Markt operiert nicht mehr mit der gleichen makroökonomischen Unterstützung, die die frühere Rallye angetrieben hat. Die Inflation hat sich erneut beschleunigt, die Fed hat sich hawkischer gezeigt, die globale Liquidität zieht sich zusammen, die ETF-Nachfrage hat nachgelassen und die Optionenpositionierung ist defensiver geworden. Diese Kombination spricht für anhaltende Vorsicht auf kurze Sicht.
Im Moment scheint es wahrscheinlicher, dass BTC in einem Konsolidierungsbereich von $78.000-$83.000 bleibt, es sei denn, es tritt ein neuer makroökonomischer oder politischer Katalysator auf. Ein entscheidender Move über $82.500 würde den technischen Ausblick verbessern und könnte einen Retest von $85.000 ermöglichen. Im Gegensatz dazu würde ein Durchbruch unter den Bereich von $75.000-$76.000 die mittelfristige Struktur erheblich schwächen und eine defensivere Haltung rechtfertigen.
Unsere Hausmeinung bleibt kurzfristig neutral bis leicht bearish, während wir mittelfristig optimistisch bleiben, solange BTC über der Schlüsselunterstützung bleibt und der regulatorische Fortschritt weiterhin voranschreitet.
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