Im Jahr 2025 wird das DeFi-Ökosystem ein explosionsartiges Wachstum erleben, wobei dezentrale Perpetual-DEXs (Perpetual DEX) zur angesagtesten Kategorie werden. Allein im September überschritt das monatliche Handelsvolumen der gesamten Branche erstmals die Marke von 1 Billion US-Dollar, und das Interesse an On-Chain-Derivaten nähert sich dem der zentralen Börsen; ein Wettbewerb um den "neuen König" hat bereits begonnen.

In diesem intensiven Wettbewerb haben sich die drei aufstrebenden Plattformen Hyperliquid, Aster und Lighter hervorgetan, die jeweils auf die drei Kernpunkte "Geschwindigkeit", "Breite" und "Vertrauenswürdigkeit" setzen und drei völlig unterschiedliche Entwicklungswege eingeschlagen haben, um gemeinsam die Zukunft des DeFi-Handels zu gestalten.

1. Warum sind es diese drei? – Die Durchbrecher in differenzierten Segmenten

Obwohl viele Spieler im Perp Dex-Segment aktiv sind, haben Hyperliquid, Aster und Lighter mit ihren einzigartigen Kernvorteilen gezielt die Schmerzpunkte des Marktes getroffen und sind zum Fokus der Branchenaufmerksamkeit geworden.

Hyperliquid wählt den Weg „technologisches Kernstück“, verwirft das in der Branche allgemein verwendete Modell „Off-Chain-Vermittlung + On-Chain-Abrechnung“ und entwickelt eine hocheffiziente Kette, um eine vollständige On-Chain-Vermittlung zu ermöglichen. Dadurch wird das Branchenvorurteil „langsame On-Chain-Transaktionen“ vollständig gebrochen und die Effizienz des Handels durch technische Stärke neu gestaltet.

Aster verfolgt den Ansatz der „Ökosystembreite“ und nutzt die Ressourcen des Binance-Ökosystems. Es deckt nicht nur gängige Krypto-Vermögenswerte wie BTC und ETH ab, sondern bringt auch traditionelle Finanzwerte wie US-Indizes und beliebte Technologiewerte On-Chain und berücksichtigt dabei sowohl die Bedürfnisse von Kleinanlegern als auch von Institutionen, um ein „für alle Benutzer geeignetes“ professionelles Handelserlebnis zu schaffen.

Lighter konzentriert sich auf „Vertrauensneuordnung“ und integriert in das Ethereum Layer2-Ökosystem die Zero-Knowledge-Proof (ZK-Proof)-Technologie, sodass der gesamte Prozess der Vermittlung und Abwicklung verifizierbar wird. Dies führt zu einem Upgrade von „Nutzern Vertrauen in die Plattform“ zu „Nutzern können die Plattform verifizieren“ und schafft ein neues Paradigma für transparente Transaktionen.

Die Unterschiede in der Positionierung der drei sind vergleichbar mit der Unterscheidung zwischen Rennwagen, SUVs und gepanzerten Fahrzeugen: Ein Fahrzeug strebt nach extremer Geschwindigkeit, eines fokussiert sich auf umfassende Szenarien, eines hält sich an absolute Sicherheit und gemeinsam bilden sie die Kernkompetenzmatrix des Perp Dex-Segments.

2. Hyperliquid: Der Aufstieg und die Transformation des „Geschwindigkeitskönigs“ On-Chain

Die Kerninnovation von Hyperliquid besteht darin, die Matching Engine vollständig On-Chain bereitzustellen, was dem entspricht, was die zentralisierte Börse als Kernhandelsmaschine „in die Blockchain bringt“. Alle Aufträge, Transaktionen und Abwicklungen werden in Echtzeit On-Chain ausgeführt, was das traditionelle Branchenmodell vollständig revolutioniert.

Dieses Design bringt drei zentrale Vorteile mit sich: Erstens wird die Handelsverzögerung auf ein Minimum reduziert, was nahezu dem Erlebnis einer zentralisierten Börse entspricht; zweitens wird die Handels-Transparenz maximiert, jede Bestellung kann On-Chain nachverfolgt werden, um verdeckte Operationen zu verhindern; drittens zieht es Institutionen und quantitative Market-Maker an, da der Durchbruch der Leistungsgrenzen großflächigen Hochfrequenzhandel ermöglicht.

Darüber hinaus kauft Hyperliquid durch Mechanismen wie „Gebührenrückkauf + Verbrennung“ kontinuierlich Token mit den Einnahmen der Plattform zurück und vernichtet sie, um den langfristigen Wert der Token zu unterstützen. Laut DefiLlama-Daten hatte es in seiner Hochphase einen Marktanteil von bis zu 75 %. Trotz Schwankungen durch Konkurrenzprodukte lag der TVL bis zum 21. Oktober 2025 immer noch bei 4,7 Milliarden US-Dollar, mit einem Handelsvolumen von 321,7 Milliarden US-Dollar in den letzten 30 Tagen und einem Marktanteil von 26 %, was es zu einem der führenden Unternehmen der Branche macht. Derzeit wandelt sich die Plattform von „extremer Leistungspriorität“ zu „Leistung + Ökosystem-Dualantrieb“, um die Wettbewerbsvorteile weiter zu festigen.

3. Aster: Die vollständige Szenario-Anordnung des „Super-Terminals“ über mehrere Vermögenswerte

Aster ähnelt einem On-Chain „Multimarkt-Handelszentrum“, dessen Kernkompetenz in der „Fusion von Krypto + TradFi“ und „Anpassung für alle Benutzer“ liegt. Bei der Abdeckung von Vermögenswerten unterstützt es nicht nur den Handel mit unbefristeten Verträgen für gängige Krypto-Vermögenswerte, sondern führt auch innovative traditionelle Finanzderivate wie US-Indizes und beliebte Technologiewerte ein, sodass Nutzer On-Chain „Krypto + traditionelles“ Vermögen im Rahmen eines One-Stop-Handels realisieren können.

In Bezug auf die Benutzererfahrung unterscheidet Aster präzise zwischen zwei Arten von Kernbenutzern: Für Anfänger wird der benutzerfreundliche „Easy-Modus“ eingeführt, dessen Bedienungslogik mit dem Spot-Handel übereinstimmt und die Einstiegshürde senkt; für professionelle Händler wird der „Pro-Modus“ geöffnet, der erweiterte Funktionen wie versteckte Aufträge (Iceberg Order), Bedingungsaufträge, aggregierte Tiefe und Cross-Chain-Einzahlungen bereitstellt, um den professionellen Anforderungen von Institutionen und erfahrenen Spielern gerecht zu werden.

Daten zeigen, dass Aster bis zum 21. Oktober 2025 einen TVL von 1,8 Milliarden US-Dollar und ein Handelsvolumen von 169,1 Milliarden US-Dollar in den letzten 30 Tagen hat, mit einem Marktanteil von 14 %. Obwohl der Umfang noch nicht mit Hyperliquid vergleichbar ist, wird die Lücke schnell geschlossen, da Aster aufgrund der „Vermögensvielfalt + professionellen Erfahrung“ zu einer bevorzugten Plattform für Nutzer wird, die an der Teilnahme an traditionellen Finanzwerten auf On-Chain interessiert sind.

4. Lighter: Der „Transparente Handelsmaßstab“ unterstützt durch ZK-Technologie

Lighter setzt auf das Kernkonzept „Transparenz ist Vertrauen“ und baut ein Handelssystem auf Ethereum Layer2 auf. Durch die Verwendung von Zero-Knowledge-Proof (ZK-Proof)-Technologie wird für jeden Schritt der Vermittlung und Abwicklung ein verifizierbarer Nachweis erstellt, wodurch das Problem des „Vertrauensschwarzer Kästen“ bei dezentralen Börsen vollständig gelöst wird.

Für die Nutzer bedeutet dies, dass sie nicht nur ihre eigenen Handelsresultate einsehen, sondern auch die drei Kernprozesse selbst verifizieren können: Ob der Vermittlungsalgorithmus strikt nach den öffentlichen Regeln arbeitet, ob der Abwicklungsprozess fair und gerecht ist und ob es im Hintergrund Änderungen oder vorzeitige Liquidationen gibt. Dieses „verifizierbare“ Design hat Lighter von dem traditionellen Modell „Nutzer vertraut der Plattform passiv“ befreit und ein Upgrade auf „Nutzer kann die Plattform aktiv verifizieren“ ermöglicht, was in der Branche als „transparente Fabrik-Börse“ bezeichnet wird – sie liefert nicht nur Handelsresultate, sondern auch den vollständigen Handelsprozess öffentlich.

Obwohl der TVL von Lighter derzeit nur 1,1 Milliarden US-Dollar beträgt, zeigt es ein rapides Wachstum, mit einem Handelsvolumen von 251,9 Milliarden US-Dollar in den letzten 30 Tagen und einem Marktanteil von 21 %. In der Branche wird allgemein anerkannt, dass die Richtung „On-Chain verifizierbare Transaktionen“, die Lighter repräsentiert, eine der zentralen Entwicklungstrends für zukünftige DeFi-Transaktionen werden könnte.

5. Kernunterschiede und Benutzerwahlhilfe

1. Zusammenfassung der zentralen Unterschiede zwischen den drei Plattformen

Hyperliquid: Mit „Geschwindigkeit + Umfang“ als Kern, angepasst für Hochfrequenzhandel, Institutionen und quantitative Nutzer, ähnlich einem „Rennwagen“, der nach extremer Leistung strebt;
Aster: Mit „Vielfalt + Erfahrung“ als Kern, angepasst für den Handel über Märkte hinweg, wobei sowohl Anfänger als auch Profi-Nutzer berücksichtigt werden, ähnlich einem „SUV“, der umfassende Szenarien abdeckt;
Lighter: Mit „verifizierbar + transparent“ als Kern, angepasst für Nutzer, die extreme Sicherheit anstreben und Wert auf Handelskonformität legen, ähnlich einem „gepanzerten Fahrzeug“, das an den Vertrauensgrundsatz festhält.

Obwohl die drei unterschiedliche Wege beschreiten, lösen sie im Wesentlichen alle das Kernproblem der dezentralen Börsen – wie man „Vertrauen“ und „Effizienz“ ausbalanciert.

2. Wie wählt man die passende Plattform aus?

Erster Schritt: Klärung der Handelspräferenzen: Wenn Sie Hochfrequenzhandel und niedrige Verzögerung anstreben, wählen Sie Hyperliquid; wenn Sie am Handel über mehrere Vermögenswerte teilnehmen und professionelle Werkzeuge nutzen möchten, wählen Sie Aster; wenn Sie Wert auf Handels-Transparenz legen und den Prozess selbst überprüfen möchten, wählen Sie Lighter.

Zweiter Schritt: Achten Sie auf die Stabilität in extremen Marktbedingungen: Rückblick auf die historische Performance, Hyperliquid hatte im Mai bei einem starken Marktdown keinerlei Ausfälle, Aster vermittelte stabil während der US-Marktvolatilität im August. Lighter hatte zwar bei Stresstests geringe Verzögerungen, jedoch keine systematischen Fehler, sodass Sie je nach Ihrer Risikobereitschaft wählen können.

Dritter Schritt: Vergleichen Sie die Handelskosten und das Ökosystem: Hyperliquid nutzt niedrige Latenz und tiefe Pools, um Slippage zu reduzieren; Aster reduziert die Handelskosten durch aggregierte Routen; Lighter hat aufgrund der ZK-Verifikation geringe Gas-Kosten, überzeugt jedoch durch Transparenz. Dies sollte in Verbindung mit der eigenen Handelsfrequenz und dem Kapitalumfang umfassend bewertet werden.

6. Branchenrisiken und zukünftige Ausblicke

1. Vier große Risiken, die nicht ignoriert werden dürfen

- Risiko extremer Marktbedingungen: Die hohe Hebelwirkung von unbefristeten Verträgen führt dazu, dass bei starken Preisschwankungen, selbst bei perfekten Vermittlungs- und Abwicklungsmechanismen, Slippage und Liquidationen auftreten können, insbesondere wenn die Liquidität konzentriert ist;
- Risiko der Compliance: Aster bezieht sich auf traditionelle Finanzwerte und berührt regulatorische Grauzonen. Sollte es künftig als Handel mit Derivaten eingestuft werden, könnte es regionalen Beschränkungen oder Anpassungen unterliegen;
- Risiko der Daten-Transparenz: Verschiedene Plattformen verwenden unterschiedliche Datenstatistikansätze, wobei einige Plattformen das Handelsvolumen von Market-Making-Konten in das Gesamtvolumen einbeziehen. Es ist erforderlich, die echten Größenordnungen anhand mehrerer Datenquellen zu beurteilen;
- Technologisches Risiko: Die Komplexität der ZK-Technologie von Lighter ist hoch, und Verzögerungen bei der Verifizierung können die Handelsgeschwindigkeit in Phasen hoher Volatilität beeinträchtigen; die Sicherheit und Upgrade-Kompatibilität der selbst entwickelten Kette von Hyperliquid müssen langfristig beobachtet werden.

2. Die drei Kernwege der Zukunft von DEX

Die Zukunft der dezentralen Börsen entwickelt sich entlang von drei klaren Wegen: Erstens „leistungsgetrieben“, repräsentiert durch Hyperliquid, das das DEX-Erlebnis näher an CEX heranführt; zweitens „Vermögensausweitung“, repräsentiert durch Aster, das Brücken zwischen On-Chain- und Realwelt-Vermögenswerten baut; drittens „Vertrauensrevolution“, repräsentiert durch Lighter, das mit ZK-Technologie das Handelsvertrauen neu gestaltet.

Dieser Wettbewerb hat keinen „ultimativen Gewinner“, sondern nur „langfristige Überlebende“. Letztendlich wird die Plattform, die das Rennen anführt, nicht unbedingt die technologisch beeindruckendste sein, sondern diejenige, die in extremen Marktbedingungen stabil bleibt und das Vertrauen der Nutzer kontinuierlich gewinnt. In diesem DeFi-Marathon ohne Ziel wird das Gleichgewicht zwischen Geschwindigkeit, Breite und Vertrauen den zentralen Wert einer „Börse“ neu definieren, während der wahre Branchenchampion letztendlich in stürmischen Zeiten standhaft bleibt und das DeFi-Ökosystem zu neuen Höhen führt.

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