刚看到一个 150 万粉的大V发图，说 ETH 对 BTC 还在流血。
这话不好听，但图确实难看。ETH 最近不是单纯价格弱，而是相对 BTC 也在持续走弱。换句话说，现在市场宁愿抱 BTC，也不太愿意给 ETH 溢价。
从价格看，ETH 现在大概在 2128 美元附近，前面从 2300 多一路回到 2070 一带，30 天走势明显偏弱。24 小时成交额还有 100 亿美元左右，说明不是没交易量，而是有量也没拉出强反弹。
合约这边也挺拧巴。
ETH 账户多空比大概 2.82，多头占 74% 左右，说明市场里看多的人不少。但主动买卖量比只有 0.96，卖盘还略微压着买盘。资金费率在 0.01% 附近，谈不上疯狂看多，也谈不上空头碾压。
所以现在 ETH 的状态很别扭： 看多的人不少，但价格就是不争气。
更关键的是，未平仓量大概 217 万枚 ETH，折合 46 亿美元左右。杠杆资金不小，如果行情继续往下砸，多头太多反而会变成压力。大家都想抄底的时候，最怕的就是再来一脚，把多头一起洗掉。
但反过来看，链上和大户动作又不是一边倒看空。
最近 Bitmine 上周增持了 71672 枚 ETH，总持仓已经到 471 万枚左右；一个 2016 年的老地址，3 天囤了 6628 枚 ETH；还有神秘巨鲸 24 小时增持 4677 枚 ETH。
这就很有意思了。
散户这边在骂 ETH 慢、弱、没叙事，ETH/BTC 图也确实还在流血。 但另一边，大户和机构并没有完全撤，反而有人在回调里继续拿。
这才是 ETH 现在最大的矛盾。
如果只看短线，ETH 确实不好看。价格弱，情绪弱，相对 BTC 更弱。 但如果看资金行为，又不像是彻底没人要。
ETH 最大的问题不是没有基本面，而是市场现在不愿意给它估值。BTC 有避险和信仰，SOL 有速度和 Meme，小币有暴富预期。ETH 夹在中间，体量大、涨得慢、叙事又不够刺激，所以最容易被骂。
但别忘了，DeFi、稳定币、RWA、L2、质押，这些东西很多还是绕不开 ETH。
所以我现在看 ETH，不会硬吹，也不会直接判死刑。
ETH/BTC 还在流血，这是真的。 短线多头偏多，有被洗的风险，这也是真的。 但鲸鱼和机构还在回调里拿货，同样是真的。
现在的 ETH，不是强，而是分歧很大。
散户看它像废了， 大资金看它像便宜了。
最后谁对，还得交给市场。
