Kevin Warsh wird am Freitag als neuer Vorsitzender des US Federal Reserve Board of Governors vereidigt und tritt die Nachfolge von Jerome Powell an. Dies ist einer der am genauesten beobachteten Führungswechsel in der Zentralbank seit Jahren – und das zu einem Zeitpunkt, an dem die Chancen auf Zinssenkungen, die Präsident Trump fordert, auf das niedrigste Niveau seit Beginn des aktuellen Straffungszyklus gefallen sind.
Der US-Senat hat Warsh am Mittwoch größtenteils entlang der Parteigrenzen bestätigt. Er wird voraussichtlich am Freitag das Amt übernehmen, wobei seine erste große politische Prüfung beim Treffen des Federal Open Market Committee am 16. Juni ansteht – die nächste geplante Gelegenheit, bei der die Zinssätze angepasst werden könnten.
Die Chancen auf Zinssenkungen sind zusammengebrochen
Das Ausmaß der Veränderung der Zinserwartungen rund um Warshs Ankunft ist auffällig. Die Vorhersagemarkt-Plattform Kalshi preist derzeit eine 38,2% Chance ein, dass die Fed die Zinsen vor Ende 2026 senken wird – ein Rückgang von 96% noch im Februar. CME FedWatch ist sogar noch eindeutiger und zeigt eine 98,8% Wahrscheinlichkeit, dass die Fed ihren Leitzins bis Ende Juni unverändert bei 3,50% bis 3,75% lässt, mit mehr als 94% Chancen auf dasselbe bis Juli.
Der Rückgang der Zinssenkungserwartungen spiegelt das breitere makroökonomische Umfeld wider, das Warsh erbt: aufeinanderfolgende heiße CPI- und PPI-Daten, Ölpreise über $100 pro Barrel, die durch den anhaltenden Konflikt zwischen den USA und dem Iran sowie Störungen der Straße von Hormuz angetrieben werden, und die Anleihemärkte, die die Möglichkeit von Zinserhöhungen anstelle von Senkungen vor Jahresende einpreisen – ein Szenario, das vor drei Monaten als äußerst unwahrscheinlich galt.
Trumps Erwartungen versus Marktrealität
Die Spannung im Zentrum von Warshs Bestätigung ist die Kluft zwischen dem, was Präsident Trump will, und dem, was die Marktdaten als angemessen vorschlagen. Trump drängte den scheidenden Vorsitzenden Jerome Powell wiederholt, die Zinsen zu senken, sagte im April, dass er enttäuscht wäre, wenn Warsh nach seiner Bestätigung nicht sofort Maßnahmen zur Senkung der Zinsen ergreift, und hat öffentlich Zinssenkungen als Priorität für seine wirtschaftliche Agenda in der zweiten Amtszeit formuliert.
Warsh wird jedoch von den Märkten allgemein als inflationär hawkish angesehen als Powell – ein Ruf, der zum Rückgang der Zinssenkungserwartungen nach seiner Nominierung beigetragen hat. Als Fed-Vorsitzender wird Warsh erheblichen Einfluss darauf haben, wie die Entscheidungsträger den Zinspfad angehen, aber die institutionelle Unabhängigkeit der Fed bedeutet, dass die Präferenzen des Präsidenten sich nicht direkt in politische Ergebnisse übersetzen.
Senatorin Elizabeth Warren, die gegen die Nominierung war, sagte während der Bestätigungsanhörung im Bankenausschuss des Senats zu Warsh, dass seine Bestätigung dazu führen könnte, dass die Fed speziellen Konten für das Krypto-Unternehmen der Trump-Familie gewährt oder Rettungspakete für verbundene Wall-Street-Firmen bereitstellt. Warsh gab mehr als $100 Millionen an Vermögenswerten vor der Anhörung im April bekannt, einschließlich Investitionen in KI- und Krypto-Unternehmen – Offenlegungen, die von Gesetzgebern, die sich um potenzielle Interessenkonflikte sorgten, genau unter die Lupe genommen wurden.
CFTC-Nominierungen stehen noch aus
Warshs Vereidigung erfolgt, während eine separate regulatorische Lücke die Aufmerksamkeit der Gesetzgeber auf sich zieht. Die Commodity Futures Trading Commission wird seit Dezember ausschließlich von Trumps Wahl Michael Selig geleitet, nach dem Rücktritt der amtierenden Vorsitzenden Caroline Pham. Die Behörde hat eine aggressive Haltung eingenommen, um die exklusive bundesstaatliche Aufsicht über Vorhersagemarkt-Plattformen wie Kalshi und Polymarket zu behaupten, während auf Landesebene Klagen gegen diese Unternehmen wegen Sportwettenklassifizierungen laufen.
Am Freitag riefen die republikanischen und demokratischen Führer des Landwirtschaftsausschusses des Repräsentantenhauses gemeinsam Trump dazu auf, ein vollständiges Gremium von CFTC-Kommissaren zu nominieren, und verwiesen auf dringende regulatorische Probleme. Die Gesetzgeber hoben insbesondere Bedenken über die Fähigkeit der CFTC hervor, Regelungen durchzuführen, wenn das Digital Asset Market Clarity Act Gesetz wird – sie wiesen darauf hin, dass ein vollständig besetztes Kommissariat entscheidend wäre, um den Strukturrahmen für den Kryptomarkt umzusetzen, den das CLARITY-Gesetz schaffen würde.
Was es für Krypto bedeutet
Für Bitcoin und die Kryptomärkte stellt Warshs Ankunft als Fed-Vorsitzender sowohl einen kurzfristigen Gegenwind als auch eine langfristige Variable dar. Kurzfristig verstärkt sein hawkish inflationärer Ruf das Narrativ von höheren Zinsen für längere Zeit, das seit dem 7. Mai $1,5 Milliarden an Bitcoin ETF-Abflüssen verursacht hat und Polymarket-Wetter dazu bringt, eine 65% Wahrscheinlichkeit zuzuweisen, dass Bitcoin in diesem Monat auf $75.000 fällt.
Das langfristige Bild ist komplexer. Warshs offengelegte Investitionen in KI- und Krypto-Unternehmen haben einige Analysten zu der Spekulation veranlasst, dass seine Amtszeit in Bezug auf die Politik für digitale Vermögenswerte nuancierter sein könnte, als seine hawkish Haltung zur Inflation für traditionelle Zinsmärkte nahelegt. Sein erstes FOMC-Treffen am 16. Juni wird das erste echte Signal dafür sein, wie er die konkurrierenden Druckverhältnisse von Trumps Zinssenkungsforderungen, der wieder ansteigenden Inflation und einem zunehmend fragilen Risikoanlageumfeld navigieren will.