Strategy Watch #4

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Strategy Watch wurde entwickelt, um eine klare Nachfrage nach hochsignifikanten, unparteiischen Analysen der Fondsleistung und Allokationstrends bei digitalen Vermögenswerten zu adressieren.
Unser Ziel ist klar — Strategy Watch soll eine unverzichtbare monatliche Veröffentlichung für die Community der digitalen Vermögenswerte werden.
Diese Veröffentlichung wird durch direkte Inputs von Marktteilnehmern gestärkt. Fonds und Allokatoren, die Daten und Einblicke bereitstellen, helfen dabei, eine umfassendere und wertvollere Sicht auf die Landschaft zu schaffen. Wenn du Einblicke, Daten oder Aktualisierungen zur Allokation hast, die es wert sind, geteilt zu werden, freuen wir uns über deinen Beitrag.
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Der Bericht ist in sechs Kernabschnitte gegliedert, die sich jeweils auf eine bestimmte Dimension der institutionellen Aktivitäten in digitalen Vermögenswerten konzentrieren:
01 Institutional Flow Monitor | Defensive Positionierung hielt sich im April, da die BTC- und ETH-Abflüsse weiter nachließen, die Nachfrage nach Stablecoins zunahm und ETF-Zuflüsse konstruktiv blieben.
02 Fonds- und SMA-Performance | Jede Sub-Strategie erzielte im Monat Gewinne, ein Maß an Strategieausrichtung, das in jüngster Erinnerung nicht gesehen wurde. Ist das eine Erholung oder eine Umpositionierung?
03 Strategie-Tiefenanalyse: DeFi/Einkommen | Hören Sie die Perspektive eines CIO, wo der Vorteil liegt, während sich die Kreditspreads komprimieren und sich das Risiko von Smart Contracts entwickelt.
04 On-Chain Vault Performance | Sind ETH-Kuratoren im Vergleich zur ETH-Staking-Rendite unterlegen?
05 Manager Monitor | Finden Sie heraus, wie mehr als 400+ Manager sich auf Q2 positionieren, während die Bargeldbestände auf mehrjährige Höchstwerte steigen, trotz eines konstruktiveren Marktumfelds.
06 Allocationsupdates | Die Pensionsallokationen steigen zusammen mit strategischen Akquisitionen und neuen Starts in den Bereichen Ertrag, Handel und digitale Vermögensstrategien.
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Institutional Flow Monitor
Die Kapitalflüsse von BTC haben sich fast neutralisiert im April, während die Stablecoin-Zuflüsse auf Mehrmonatshöhen anstiegen, jedoch blieb ETH weiterhin in persistentem Nettobetrag.
Die Kapitalflüsse von Bitcoin haben sich im April erheblich erholt und sich von -$6,9B zu Monatsbeginn auf nahezu neutral bei -$0,7B zum Monatsende verbessert, was die allmähliche Verlangsamung der Abflüsse im März fortsetzt. Stablecoins zeigten die stärkste Richtung, mit Zuflüssen, die sich von +$1,8B Anfang April auf +$5,4B zum Monatsende beschleunigten, was auf eine signifikante Rotation des Kapitals in dollar-denominierte On-Chain-Instrumente hindeutet. Ethereum hob sich von beiden Trends ab und blieb während des gesamten Monats in anhaltenden Nettobeträgen und schloss bei -$1,6B, was im Wesentlichen unverändert von seinem März-Wert ist. Die Divergenz zwischen einem stabilisierenden BTC, einer steigenden Nachfrage nach Stablecoins und einem rückläufigen ETH deutet auf eine selektive und nicht breit angelegte Erholung in der Kapitalallokation hin.
ETF & DAT Nettoflüsse
BTC ETF- und DAT-Flüsse blieben im April positiv, während ETH eine bemerkenswerte Wende vollzog und von tiefen Abflüssen zu Beginn des Monats zu signifikanten Zuflüssen zum Monatsende wechselte.
Die Bitcoin ETF-Flüsse blieben im April im positiven Bereich und erholten sich von einem Rückgang Mitte des Monats, um bei +26,3k BTC abzuschließen, während sich die DAT-Flüsse allmählich auf +58,8k BTC zum Monatsende stärkten. Die bedeutendste Veränderung kam von Ethereum, wo die ETF-Flüsse zu Beginn des Monats bei -135k ETH lagen, bevor sie um den 18. April positiv wurden und bei +140,6k ETH abschlossen. ETH DAT-Flüsse blieben den ganzen Monat über konstruktiv und endeten bei +408,6k ETH. Während die institutionelle Nachfrage nach BTC Konsistenz zeigte, ist die Wende von ETH die bemerkenswertere Entwicklung, obwohl es noch früh ist und das Ausmaß der Erholung zum Monatsende eine Überwachung rechtfertigt, bevor Schlussfolgerungen über eine dauerhafte Veränderung der Positionierung gezogen werden.
DeFi TVL & Stablecoin-Kap
Die DeFi TVL-Flüsse auf Ethereum kehrten im April stark um und löschten die Stabilisierung von März, da die Abflüsse in der letzten Woche auf Mehrmonatshöhen beschleunigten.
Nach fast neutralem Abschluss Ende März haben sich die Ethereum DeFi TVL-Flüsse im April stetig verschlechtert. Die erste Monatshälfte war relativ stabil, mit Flüssen, die sich um neutral bewegten, bevor sie um die Monatsmitte negativer wurden. Das Bild änderte sich erheblich in den letzten zehn Tagen, als die Abflüsse auf einen Höhepunkt von -$11,3B um den 25. April beschleunigten, bevor sie sich teilweise auf -$7,6B zum Monatsende erholten. Insgesamt waren ~$54B ETH zu Monatsbeginn in DeFi gesperrt, was bis zum Monatsende auf ~$44,9B fiel. Die Umkehr des Stabilisierungstrends von März deutet darauf hin, dass die frühere Erholung fragil war, und das erneute Tempo der Abhebungen zeigt eine anhaltende Vorsicht der Allocatoren gegenüber On-Chain-Ertragsstrategien im Mai.
CME Basisrendite
Die CME-Basisrendite verschlechterte sich im April sowohl für BTC als auch für ETH erheblich, wobei die Carry-Renditen zum Monatsende tief negativ wurden, als die Futures-Märkte in eine anhaltende Backwardation übergingen.
Nach dem Abschluss von März mit -$3,9M und +$0,9M haben sich die CME-Basisrenditen von BTC und ETH beide kurzzeitig Anfang bis Mitte April erholt, wobei BTC +$3,3M und ETH +$1,7M um den 9.-12. April erreichten. Die Erholung war jedoch von kurzer Dauer. Beide Vermögenswerte verschlechterten sich stark in der zweiten Monatshälfte, wobei BTC April mit -$21,2M und ETH mit -$6,0M abschloss. Die Tiefe und das Tempo dieser Umkehr deuten darauf hin, dass die Futures-Märkte in eine bedeutende Backwardation übergegangen sind, wodurch die wirtschaftliche Basis für Cash-and-Carry-Strategien vollständig entfernt wurde. Für Institutionen mit marktneutralen Büchern bot das Carry-Umfeld im April keine Entschädigung, was das umfassendere Bild einer reduzierten Leverage-Nutzung und eines gedämpften institutionellen Risikobewusstseins verstärkt.
 
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