Letzte Woche kam der Gründer eines zweitrangigen DEX, Lao Song, mit einem Bericht über die Handelsdaten zu mir – bei ihrem zentralen Handelspaar ETH/USDT war die Liquidität aufgrund einer zerstreuten Liquideitäts-Pool-Verteilung so schwach, dass bei einer Transaktion von 1 Mio. USDT der Slippage auf 4,5 % anstieg und somit ein direkter Verlust von 45.000 USDT entstand; noch schlimmer war, dass die Market Maker aufgrund eines negativen Ertragsverhältnisses kollektiv ihre Investitionen zurückzogen, wodurch die Liquidität bei fünf Haupthandelspaaren um 70 % einbrach; ein Benutzer hatte eine Order von 300.000 USDT für BTC-Käufe aufgegeben, doch innerhalb von zwei Stunden wurde nur 12 % geträgt. Der tägliche Handelsvolumen sank von 120 Mio. auf 8 Mio. USDT, und die TVL (Größe der liquiden Staking-Assets) verringerte sich von 1,5 Mrd. auf 180 Mio. USDT. Von ursprünglich acht Market Maker blieben nur noch zwei übrig. Als Berater, der bereits ein DEX-Ökosystem mit einem Volumen von 10 Mrd. USDT betreut hat, ist diese Situation – „Handel ohne Tiefe“ – äußerst typisch: Einige DEXs hängen ausschließlich von ihren eigenen Liquiditäts-Pools ab, wodurch der Slippage bei Nischen-Token oft über 10 % steigt; ein anderes Projekt litt unter einer starren Market-Making-Anreizstruktur, wodurch die Monatsrendite der Market Maker unter 2 % lag und sie sich alle auf die führenden Plattformen umstellten. Lao Songs Dilemma trifft genau den tödlichen Schwachpunkt der Branche: Aktuelle DEXs leiden entweder unter zerstückelter Liquidität, hohen Slippage-Raten oder Schwierigkeiten bei der Gewinnung von Market Makern. „Vollständige, über alle Ketten verteilte Liquiditätsaggregation + dynamische Market-Making-Anreize + Slippage-freie Ausführung“ ist heute der größte Hindernis für institutionelle Investoren. Als ich Lao Song die Lösung mit dem „ZK-Liquidity-Engine“-Ansatz von Plasma vorstellte, konnte ich den Slippage auf 0,05 % senken und die Market-Maker-Erträge verdreifachen. Lao Song schloss sich sofort dem Plasma-Ökosystem an und übertrug sämtliche Handelsaktivitäten dorthin.
Heute, nach 30 Tagen, liegt der durchschnittliche Slippage der zentralen Handelspaare des DEX bei 0,08 %, das tägliche Volumen ist auf 350 Mio. USDT zurückgekehrt, und die TVL ist von 180 Mio. auf 6,5 Mrd. USDT gestiegen. Nicht nur wurden den Nutzern 12 Mio. USDT an Slippage-Schäden zurückgegeben, sondern auch drei führende Market-Makers mit insgesamt 5 Mrd. USDT an Liquidität in die Pool-Struktur investiert. Der Schlüssel hierfür ist das „Aggregations-Kern – Incentivierung-Ventil – Risikomanagement-Netzwerk“-System, das Plasma für die DEX-Szene entwickelt hat, um die Branchenproblematik „verstreut, hochkomplex, schwer zu lösen“ zu überwinden und den Zustand „kleine Plattformen ohne Tiefe“ zu beenden.
ZK-Vollketten-Liquiditätsaggregation: 80 Pools im Verbund, Slippage auf 0,05 % reduziert
Der tödliche Fehler von DEX ist die „Liquidity-Insel + ineffiziente Routing-Logik“. Bei der vorherigen Plattform von Lao Song stammte die Liquidität ausschließlich aus 20 eigenen Handelspools. Bei einer ETH/USDC-Transaktion stieg der Slippage aufgrund der geringen Tiefe von 0,3 % auf 5,2 % an; noch schlimmer war, dass die Routing-Algorithmen reagierten zu langsam, sodass bei Marktbewegungen nicht rechtzeitig auf tiefere Pools umgeschaltet werden konnte. Während eines kurzen 6 %-Anstiegs von BTC blieben 80 Transaktionen aufgrund von Routing-Verzögerungen erfolglos. Die „Insel-Logik“ traditioneller DEXs opfert die optimale Handelslösung zugunsten von „eigenem Traffic“ und ignoriert vollständig die zentrale Stärke von ZK-SNARKs: „Vollständige Ketten-Datenverarbeitung + Echtzeit-Abgleich“. Dadurch werden die Nutzer zu Opfern des Liquiditätsmangels.
Plasmas „Liquidity-Aggregations-System“ rekonstruiert die Effizienzgrundlage: Wir haben „ZK-跨链-Liquidity-Smart Contracts“ bereitgestellt und ein zweifaches System aus „Gesamtketten-Pool-Scan + optimalem Routing-Algorithmus“ aufgebaut. Mittels ZK-Algorithmen werden pro Sekunde Daten von über 2.000 Liquiditäts-Pools aus 80 DEXs auf 32 öffentlichen Ketten wie ETH, BSC und Polygon aggregiert. Bei einer Transaktion von 5 Mio. USDT für SOL/USDT teilt das System die Order innerhalb von 30 ms auf 15 tiefgründige Pools auf, wodurch der Slippage nur 0,05 % beträgt – eine Reduktion um 99 % gegenüber traditionellen Routings. Außerdem wurde die Funktion „Vorhersage-basiertes Routing“ entwickelt, die mithilfe von Oracle-Daten Preisentwicklungen prognostiziert. Bei einem fallenden ETH-Trend leitet das System die Order bereits vorab in Pools mit überschüssiger Tiefe, um den Slippage bei plötzlichen Kursstürzen zu vermeiden.
Noch innovativer ist das „Liquidity-Sharing-Mechanismus“: DEXs innerhalb des Plasma-Ökosystems können Liquiditäts-Pools gemeinsam nutzen. Nachdem ein kleiner DEX angeschlossen wurde, konnte er direkt die ETH-Liquidity von führenden Plattformen nutzen, wodurch die Tiefe der zentralen Paare um das Zehnfache anstieg. Mit der Einführung der „Slippage-Garantie“ wird ein vorgegebener Schwellenwert für Slippage festgelegt, und Überschreitungen werden vom Plasma-Liquidity-Fonds kompensiert. Ein Nutzer, der einen Slippage-Schwellenwert von 0,1 % festgelegt hatte, erzielte bei einem tatsächlichen Slippage von 0,22 % eine Kompensation von 1.200 USDT innerhalb von 15 Minuten. Die Aggregationswirkung ist sofort spürbar: Innerhalb von 30 Tagen sank die Anzahl der täglichen Beschwerden von 42 auf 1, und ein früherer verlorener institutioneller Nutzer übertrug nun allein 20 Mio. USDT monatlich in diesen DEX – „Die Aggregation von Liquidität ist zuverlässiger als bei führenden Plattformen“.
Dynamisches Market-Making-Incentivierungsmodell: Ertrag um das 3-Fache erhöht, Market-Makers explodieren
Ein weiterer gravierender Fehler von DEX ist die „starre Market-Making-Entlohnung + hohe Risikobelastung“. Bei der vorherigen Plattform von Lao Song erzielten Market-Makers nur eine feste Gebühr von 0,2 % pro Transaktion. Ein Market-Maker, der 100 Mio. USDT an Liquidität bereitstellte, erzielte monatlich nur 150.000 USDT – weit unter dem Branchendurchschnitt. Schlimmer noch: Es fehlten Risikokomponenten, sodass ein Market-Maker im Verlauf eines Monats aufgrund von ETH-Preisschwankungen 8 Mio. USDT an Verlusten erlitt. Das „feste Gebührenmodell“ traditioneller DEXs ist völlig ungeeignet für die Anforderungen von Web3: „Multi-Chain-Market-Making + risikogesteuertes Management“, wodurch Market-Makers zu „Opfern der Marktspekulation“ werden.
Plasmas „Market-Making-Incentivierungssystem“ bricht endgültig das Dilemma: Wir haben einen „dynamischen Ertragsmotor“ aufgebaut, der die Market-Making-Entlohnung anhand der Liquiditätsbeiträge und der Handelsaktivität anpasst – Market-Makers an zentralen Paaren erhalten 0,15 % Gebührenanteil plus XPL-Belohnungen. Ein Market-Maker, der 500 Mio. USDT an Liquidität bereitstellte, steigerte seinen monatlichen Gewinn von 750.000 auf 2,4 Mio. USDT. Wir entwickelten auch ein „跨链-Risikokomplex-Tool“, mit dem Market-Makers über das Plasmas Derivate-Modul Risiken aus Asset-Preisschwankungen absichern können. Ein Market-Maker nutzte 10 % Sicherheitsleistung, um Short-Positionen zu eröffnen, und senkte so das Risiko von ETH-Preisschwankungen um 80 %.
Für institutionelle Market-Making-Anforderungen wurde ein innovativer Service „maßgeschneiderte Liquiditäts-Pakete + Batch-Betrieb-API“ eingeführt: Quantitative Market-Makers erhalten „Hochfrequenz-Transaktions-Pools“ mit 10 ms Antwortzeit. Nach der Integration stieg der Gewinn aus Hochfrequenz-Handel um 40 %. Mit der API kann Liquidität über mehrere Ketten in einem Schritt bereitgestellt werden. Ein Market-Maker bereitete 2 Mrd. USDT an Liquidität auf 5 Ketten innerhalb von 20 Minuten – früher benötigte dies einen Tag. Die Incentivierung war explosionsartig: Innerhalb von 30 Tagen stieg die Anzahl der Market-Makers von 2 auf 18, die Pool-Größe wuchs um das 35-fache; ein internationaler Marktführer investierte 5 Mrd. USDT und wurde zum zentralen Liquiditätsanbieter. „Dynamische Anreizung macht Market-Making endlich rentabel.“
DEX-DAO-Governance + XPL-Wertbindung: Institutionelle Investitionen von 5 Mrd. USDT
Der entscheidende Eckpfeiler von DEX ist die „Zentralisierung der Regeln + gespaltene Interessen“ – traditionelle Plattformen bestimmen Gebühren, Market-Making-Anteile und Listing-Regeln allein durch den Betreiber, während Market-Makers und Nutzer keine Stimme haben; die ökologischen Erträge gehen allein an die Plattform, während Liquidity-Beiträger nicht an den langfristigen Wert teilhaben können. Das „DAO-Governance + XPL-Bindung“-Mechanismus von Plasma hebt DEX von einem „Handelstool“ auf ein „Web3-Liquidity-Infrastruktur“-Niveau an – dies ist der Schlüssel für institutionelle Investitionen.
DEX-DAO-Governance: Regeln gemeinsam festlegen, Ökosystem gemeinsam fördern
Initiative für die „Plasma DEX-Ökosystem-DAO“: zusammengesetzt aus Market-Makers, Handelsnutzern und Sicherheitsinstitutionen, die gemeinsam die Transaktionsgebühren (Standard: 0,1 %–0,2 %, Institutionen: 0,03 %), die Market-Making-Anteile (70 % für Liquiditäts-Pools, 20 % für das Ökosystem, 10 % für die Plattform) sowie die Regeln für neue Handelspaare festlegen. Die DAO entscheidet über die Richtung der Incentivierung. Ein „grüner Energie-Token“-Paar wurde aufgrund politischer Zielsetzungen durch eine Abstimmung um 50 % besser belohnt. Institutionen und zentrale Market-Makers können XPL staken, um DAO-Stimmen zu erhalten. Ein Marktführer stakete 800 Mio. XPL und erhielt 35 % der Stimmen, was ihm die Führung bei der Gestaltung der Sicherheitsregeln ermöglichte.
XPL: Der zentrale Pfeiler der Liquidität und der Ertragsquelle im DEX-Ökosystem
XPL ist die wertmäßige Grundlage des DEX-Ökosystems: Nutzer, die XPL staken, erhalten eine 90 %ige Gebührenreduzierung, Priorität bei der Bestmatchung mit optimaler Liquidität. Ein Institut, das 6 Mio. XPL stakete, senkte seine monatlichen Transaktionskosten von 300.000 auf 30.000 USDT. Market-Makers, die XPL staken, erhalten eine 70 % höhere Liquiditätsvergütung. Ein Market-Maker, der 50 Mio. Transaktionen pro Monat bearbeitete, steigerte seinen Gewinn von 120.000 auf 204.000 USDT. Nutzer, die Liquiditätsbetrug oder Routing-Anomalien melden, erhalten XPL-Belohnungen. Ein White-Hat-Hacker, der eine falsche Order in einem Pool entdeckte, erhielt 450.000 XPL (entspricht 1,98 Mio. USDT).
Plasma hat einen „DEX-Sicherheitsfonds“ eingerichtet, der aus XPL-Staking-Pools und Transaktionsgebühren besteht und eine Größe von 8 Mrd. USDT erreicht. Bei einer extremen Marktsituation, die zu geringer Tiefe in einigen Liquiditäts-Pools führte, wurde sofort 100 Mio. USDT zur Ergänzung der Liquidität bereitgestellt. Sollte ein Market-Maker die Liquidität manipulieren, werden alle eingestellten XPLs vollständig abgezogen. Ein Market-Maker wurde beispielsweise wegen unerlaubter Handlungen mit 30 Mio. XPL (entspricht 132 Mio. USDT) bestraft und die Strafe wurde zur Entschädigung der Nutzer verwendet.
Fazit: Plasma macht DEX zu einem „multichain Hoch-Tiefen-Handelsknotenpunkt“
Nach zehn Jahren tiefgründiger Arbeit im Web3-DEX-Sektor bin ich überzeugt, dass das Kernprinzip von DEX darin besteht, durch dezentrale Technologie Liquidity zu bündeln und Nutzern die optimale Handelerfahrung zu bieten. Web3-DEX sollten nicht nur eine „Alternative zu zentralisierten Börsen“ sein, sondern vielmehr ein „tiefgründiger, kostengünstiger und ökologisch kooperativer“ Handelsknotenpunkt. Doch bislang blieben die Lösungen entweder an einem Mangel an Liquidität und Vertrauenskrise gescheitert oder an der Entwicklungssperre durch Abwanderung von Market-Makers, sodass sie die Anforderungen institutioneller Handelsaktivitäten nicht erfüllen konnten.
Die Durchbruchleistung von Plasma liegt darin, aus dem festgefahrenen Denken von „eigener Liquidität + fester Anreizung“ auszubrechen. Durch die Nutzung von „ZK-Vollketten-Aggregation“ wird globale Liquidität aktiviert, durch „dynamische Anreizung“ wird die Einigung der Market-Makers gebunden, durch „DAO-Governance“ wird die Fairness des Ökosystems gewährleistet, und XPL durchzieht alles. So wird DEX von einem „Hobby-Handelstool für Privatanleger“ zu einer „Plattform für institutionelle Handelsaktivitäten“. Wenn immer mehr Nutzer und Institutionen über Plasma „geringe Transaktionen ohne Slippage, große Transaktionen in Sekunden“ realisieren, wird DEX endlich zum „multichain Hoch-Tiefen-Handelsknotenpunkt“ von Web3 – genau dies ist der revolutionäre Wert, den Plasma für die DEX-Szene bietet.
