Wenn du auf den Straßen von Buenos Aires oder im Elektronikmarkt von Lagos stehst, wirst du ein merkwürdiges Phänomen feststellen: Das Vertrauen der Einheimischen in ihre eigene Währung ist auf den Gefrierpunkt gesunken, die App auf ihrem Handy, die ein Guthaben von „USDT“ oder „USDC“ anzeigt, ist ihre letzte Verteidigungslinie für die Sicherheit ihrer Vermögenswerte.
Unterdessen blicken Finanzelite aus der ganzen Welt auf die atemberaubenden K-Line-Diagramme auf ihren Bildschirmen – nicht die dramatischen Schwankungen von Bitcoin, sondern die Stabilitätswährung, die als „immer gleich 1 Dollar“ bezeichnet wird, die in einem Augenblick auf null fällt.
Das ist das wahre Abbild des Stablecoin-Markts im Jahr 2025: extreme Blüte und extreme Fragilität koexistieren.
Laut Statistiken hat das On-Chain-Abrechnungsvolumen von Stablecoins im Jahr 2024 die 27 Billionen US-Dollar überschritten, eine Zahl, die sogar die Summe der beiden großen Kartenorganisationen Visa und Mastercard übersteigt. Stablecoins sind keine Anhängsel des Kryptowährungshandels mehr, sie sind heimlich zu den "Schattenvenen" der globalen Finanzen geworden. Doch die Kettenreaktion des Crashs von xUSD und deUSD sowie die strengen Regulierungen in den USA (GENIUS-Gesetz) treiben diese Branche in eine Phase heftiger Umwälzungen.
01
Wenn "Stabilität" zur Lüge wird
In der Kryptowelt ist "Stabilität" oft die teuerste Illusion. Die Krise von Stream Finance (xUSD) und Elixir (deUSD), die in der zweiten Jahreshälfte 2025 ausbrach, hat allen, die an "DeFi-Lego-Steine" glaubten, eine schmerzhafte Lektion über Risiken erteilt.
xUSD und deUSD: Ein 93 Millionen US-Dollar Spiel im schwarzen Kasten
Wenn der Zusammenbruch von Terra im Jahr 2022 durch die Selbstzufriedenheit des Algorithmus verursacht wurde, dann ist die Zerstörung von xUSD im Jahr 2025 das Ergebnis der Gier des Menschen.
xUSD bezeichnet sich selbst als "Ertragsstablecoin", sein Verkaufsargument ist verlockend: Wenn Sie es halten, bleibt der Wert stabil und Sie erhalten hohe Zinsen. Aber woher kommen diese Zinsen? Stream Finance behauptet, durch komplexe Arbitrage-Strategien Gewinne zu erzielen. Doch bis November 2025 wurde der Schleier endlich gelüftet - das Protokoll hat große Benutzerfonds einem externen Fondsmanager zur Verfügung gestellt, der im außerbörslichen Handel 93 Millionen US-Dollar verloren hat.
Umfragen zeigen, dass Stream Finance durch zirkuläres Verleihen 160 Millionen US-Dollar Kapital vervierfacht hat. Als Verluste auftraten, gab es keinen Puffer, der Preis von xUSD fiel innerhalb von 24 Stunden von 1 US-Dollar auf 0,24 US-Dollar.
Diese Katastrophe hörte hier nicht auf. Der von Elixir herausgegebene deUSD wurde, weil er xUSD als Kernbesicherung akzeptierte, sofort in den Abgrund gezogen. Es ist wie bei Dominosteinen, wenn der erste Stein fällt, gibt das gesamte System ein zerbrechliches Geräusch von sich. Der Marktwert von deUSD evaporierte um 100 Millionen US-Dollar, die Ersparnisse unzähliger Investoren wurden in Luft aufgelöst.
Ethena (USDe): Auf dem Drahtseil tanzen
Im Vergleich zum brutalen Zusammenbruch von xUSD zeigt der von Ethena ausgegebene USDe eine andere Art von "raffinierter Fragilität". USDe ist nicht auf Bankeinlagen angewiesen, sondern erhält seinen Wert durch eine "Delta-Neutral-Strategie" (Kauf von Spot-ETH und gleichzeitiger Verkauf der gleichen Menge an Futures).
Dieses Design war in einem Bullenmarkt eine perfekte Geldmaschine, da Leerverkäufe Kapitalgebühren einbringen können. Aber während der Marktkorrektur von 2024-2025 drehten sich die Kapitalgebühren häufig ins Negative, was bedeutet, dass Ethena nicht nur kein Geld verdient, sondern auch Geld an die Gegenpartei zahlen muss. Um die verlockende Rendite aufrechtzuerhalten, musste das Protokoll seine Reserven aufbrauchen.
Obwohl USDe noch nicht zusammengebrochen ist, steht es ständig vor der Bedrohung des "Todesspirale": Wenn die Handelsplattform in eine Liquiditätskrise gerät oder die Gebühren langfristig negativ sind, wird das mathematische Gleichgewicht dieses synthetischen Dollars gebrochen. Es erinnert den Markt erneut daran: Es gibt kein kostenloses Mittagessen, hinter hohen Erträgen verbirgt sich zwangsläufig eine hohe Risikobewertung.
02
Der eiserne Vorhang der Regulierung: Abschied vom wilden Zeitalter
Wenn 2024 das wilde Zeitalter der Stablecoins war, dann wird 2025 das Jahr der "Integration" und der "Disziplin" sein. Mit dem zunehmenden Volumen der Stablecoins, das nicht ignoriert werden kann, hat die Regierung endlich eingegriffen.
Am 7. Juli 2025 unterzeichnete der Präsident der USA, Donald Trump, das (GENIUS-Gesetz), das einen Wendepunkt in der Geschichte der Stablecoins darstellt. Die Kernlogik dieses Gesetzes ist sehr klar: die Anerkennung des legalen Status der Stablecoins, aber sie müssen in das System der Dollar-Hegemonie integriert werden.
Der schädlichste Punkt im Gesetz ist das "Zinsverbot". Einfach gesagt, Zahlungstablecoins wie USDC dürfen keine Zinsen direkt an die Benutzer zahlen.
Das Ziel ist es, die Banken zu schützen. Wenn Stablecoins so einfach zu handhaben sind wie Bargeld und 5% Zinsen wie Staatsanleihen bieten, wer würde dann noch Geld bei der Bank lassen? Das würde zu einem massiven Abzug von Bankeinlagen führen.
Was sind die Konsequenzen? Diese Klausel erstickt direkt den Lebensraum einiger Stablecoins, die "natives Einkommen" in den USA anbieten. Der Markt muss sich spalten: Compliance-Stablecoins müssen zum Wesen von "digitalem Bargeld" zurückkehren - null Zinsen, sicher, für Zahlungen verwendet.
03
Unsichtbare Infrastruktur
Obwohl die Regulierung strenger wird und einige Coins auf Null gehen, steigt die Akzeptanz von Stablecoins in der realen Welt rasant an. Die Wurzel dieses Kontrasts liegt darin: Für viele Menschen sind Stablecoins keine Wahl, sondern ein Überlebensnotwendigkeit.
Noah's Arche in Zeiten hoher Inflation
In Argentinien überstieg die jährliche Inflationsrate einst 200%. Das bedeutet, wenn Sie Pesos halten, schrumpft Ihr Vermögen jeden Tag. Für Freiberufler in Buenos Aires ist die erste Handlung nach Erhalt des Gehalts, es in USDT oder USDC umzutauschen. Es ist nicht mehr "Investition", sondern "Blutstillung".
In Nigeria haben die Importeure genug von den komplizierten und langen Wartezeiten (manchmal Wochen) bei der Bank für die Beantragung von US-Dollar. Sie stellen fest, dass sie mit Stablecoins die Zahlung in wenigen Minuten erhalten können und die Gebühren 80% günstiger sind als bei der Bank. Von 2024 bis 2025 betrug das Handelsvolumen von Stablecoins in Nigeria fast 22 Milliarden US-Dollar, was auf unzählige kleine und mittlere Unternehmen zurückzuführen ist, die sich "selbst dollarisierten", um zu überleben.
Der Seitenwechsel der Zahlungsriesen
Das Ironische ist, dass die traditionelle Finanzwelt (TradFi), die einst am meisten gegen Kryptowährungen war, jetzt die aktivsten Befürworter ist.
Visa: Hat die neue Funktion Visa Direct eingeführt, die es Kreativen weltweit ermöglicht, ihr USDC-Gehalt direkt in ihren digitalen Geldbörsen zu erhalten.
Stripe: Hat ein Unternehmen für Stablecoin-Infrastruktur, Bridge, für 1,1 Milliarden US-Dollar übernommen und die Krypto-Zahlungen vollständig wiederhergestellt.
Diese Giganten haben endlich die Realität erkannt: Anstatt gegen eine fortschrittlichere Technologie zu kämpfen, sollten sie sie in ihre eigene Infrastruktur integrieren. Es ist ihnen egal, ob die Benutzer an Dezentralisierung glauben; ihnen ist wichtig, dass dieses System schneller und günstiger als SWIFT ist.
2025 markiert das Ende der Stablecoins von "wild" zu "orthodox". Der Zusammenbruch von xUSD beweist, dass finanzielle Innovationen, die ohne Transparenz arbeiten, letztlich Illusionen sind, während die Einführung des (GENIUS-Gesetzes) das volle Kommen der Compliance-Ära verkündet.
Der Markt durchläuft eine tiefgreifende Evolution: Hochriskante algorithmische Spiele werden marginalisiert, während Nullzins-, transparente, regulierte "digitale Bargeld"-Modelle wie USDC in den Vordergrund treten. Sie werden als Infrastruktur für Giganten wie Visa, Stripe und andere dienen, nicht nur um Kryptowährungstransaktionen zu unterstützen, sondern auch um den Finanzrettungsboot für Hunderte Millionen gewöhnlicher Menschen in Argentinien, Nigeria und darüber hinaus zu sein.
Diese Transformation zeigt: Der Dollar wurde nicht gestürzt, er hat sich lediglich durch Code selbst aktualisiert. Für Investoren ist es die Eintrittskarte in die Zukunft, die "Illusion von risikofreien hohen Erträgen" zu meiden und die echte Zahlungsnützlichkeit zu umarmen.
