Die dovishen Kräfte bei der Federal Reserve überwiegen die hawkishen, die Erwartung einer Zinssenkung steigt innerhalb weniger Tage auf 80 %
Aus der heftigen Volatilität der aktuellen Markterwartungen geht klar hervor, wie hoch die Unsicherheit bezüglich des politischen Wegs der Federal Reserve derzeit für die Bewertung aller risikobehafteten Anlagen ist. Innerhalb weniger Wochen stieg die Markterwartung für eine Zinssenkung im Dezember von 30 % auf 80 %, um anschließend aufgrund fehlender Daten und Äußerungen von Funktionären stark zurückzufallen. Diese Volatilität ist ein typisches Merkmal, das von Erwartungen hinsichtlich Liquidität getrieben wird.
Wichtig ist, dass die Veränderung der Erwartungen nicht durch eine einzelne Zahl ausgelöst wird, sondern durch eine Auseinandersetzung um Erzählungen in einer fragmentierten Informationsumgebung. Die im September verspätet veröffentlichten Beschäftigungsdaten waren gemischt, doch Williamss Aussage über eine mögliche Zinssenkung in naher Zukunft wurde sofort als Signal für einen Sieg der dovishen Kräfte interpretiert. Diese übermäßige Reaktion auf einzelne Äußerungen der Funktionäre zeigt genau, dass der Markt in Abwesenheit offizieller Daten auf politische Signale als Anker angewiesen ist.
Tiefgreifender betrachtet, ist die innere Spaltung innerhalb der Federal Reserve nie wirklich gelöst worden. Bereits bei der Sitzung im Oktober gab es zwei Stimmen gegen den Beschluss (Milan forderte eine Senkung um 50 Basispunkte, Schmid favorisierte eine Inaktivität), und diese Spaltung wird in Zeiten fehlender Daten verstärkt. Die konzentrierte Äußerung dovisher Funktionäre kann zwar kurzfristig die Erwartung einer Zinssenkung erhöhen, doch die Sorge der hawkishen Kräfte vor der Beharrlichkeit der Inflation bleibt bestehen, weshalb jede unerwartete Erholung der Wirtschaftsdaten die Erwartungen erneut umkehren könnte.
Für den Kryptomarkt hat diese Schwankung der Erwartungen direkte Auswirkungen auf die Öffnung und Schließung des Ventils für Dollar-Liquidität. Der gesamte Prozess von der plötzlichen Abwärtsbewegung bis hin zu den unterschiedlichen Zielkursen von Institutionen ist letztlich eine Wettschätzung darauf, wann und in welchem Umfang die Federal Reserve zinsen senken wird. Wenn die Erwartung einer Zinssenkung steigt, erhalten risikobehaftete Anlagen sofort Luft; wenn Daten des ADP-Reports auf eine starke Beschäftigung hindeuten, führt die Verschärfung der Liquiditätserwartung zu Verkäufen. Diese hohe Empfindlichkeit zeigt, dass der Kryptomarkt zu einem Barometer globaler Liquiditätserwartungen geworden ist.
Der Markt befindet sich aktuell in einer typischen „Datenabhängigkeit“-Situation: Es fehlen ausreichend Daten, um die wirtschaftliche Lage zu überprüfen, und gleichzeitig werden zerstreute Informationen übermäßig interpretiert. Das bedeutet, dass jede unerwartete Zahl – egal ob stark oder schwach – zu einer weit größeren Marktbewegung führen kann als sonst. Für uns ist es entscheidend nicht, die Aktionen der Federal Reserve vorherzusagen, sondern die Liquiditätsrisiken, die durch plötzliche Änderungen der Erwartungen entstehen, zu managen.
