Bearbeitung und Layout: Jason

Moderator: 小羊

Autoren: Jason (@ctrlztt), 山河 (@Danielkketh), 老徐 (@EasymoneyZOO)

Einführung: Wer sagt, dass es in dieser Runde keine Altcoin-Saison gibt, gehört wahrscheinlich zur gleichen Gruppe von Leuten, die Anfang 2025 gesagt haben, dass Ethereum scheitern wird. Wenn der Markt fällt, wird es als Scheitern bezeichnet, aber wenn es wirklich passiert, wird es eine andere Aussage geben. Schließlich gibt es immer große Gelehrte, die für mich argumentieren. Ich höre oft, wie Freunde diskutieren, ob wir uns nun am Ende eines Bullenmarktes oder am Anfang eines Bärenmarktes befinden. Tatsächlich entspricht die Marktbewegung von 2023 bis heute nicht den Charakteristika eines Bullenmarktes und könnte als "Vibe-Bulle" bezeichnet werden, einige KOLs definieren es als "nicht-typischen Bullenmarkt" oder "BTC-unabhängigen Bullenmarkt". Ich bin nicht der Meinung, dass der Bullenmarkt zu Ende ist, denn aus meiner Sicht hat der Bullenmarkt nie wirklich begonnen. Angenommen, nach 2027 wird es wirklich Erwartungen an QE geben, in welchen "Gelegenheitspools" im Jahr 2026 können wir im Voraus Positionen einnehmen? Ist der Krypto-Markt wirklich in eine Zeit des narrativen Mangels eingetreten? Gibt es wirklich keine Altcoin-Saison mehr? In dieser Ausgabe werden wir dieses Thema diskutieren.

@小羊: Ich sehe, dass das am häufigsten diskutierte Thema in der Community in letzter Zeit ist, in welche Sektoren wir uns orientieren sollten?

Jason Teil

Um über die "Sektorplatzierung" nachzudenken, müssen wir zunächst klären, was unser Auswahlkriterium ist. Mein erster Grundsatz bei der Auswahl von Sektoren hat zwei Punkte, von denen einer erfüllt sein sollte.

1. "Die Wurzel der gesamten Marktdynamik ist, was uns umgibt, also sollten wir uns darauf konzentrieren."

2. "Wo auch immer die Liquidität hingeht, gehen wir auch hin."

@小羊: Kannst du deine Gedanken zum gesamten Markt teilen?

Jason Teil

Krypto ist in die Ära der Stabilität eingetreten, unser Verständnis des Krypto-Marktes darf nicht auf der Zeit der Unordnung stehen bleiben.

Wir können den Krypto-Markt als "Epochensystem im Drei-Körper-Problem" verstehen, dessen Ordnung sich in verschiedenen Zeiträumen ständig ändert. Die Marktlogik vergangener Epochen kann nicht in der neuen Ära fortgeführt werden.

Wir müssen zunächst verstehen, wie sich die historische Evolution des Marktes vollzogen hat. Hat sich die Krypto-Ära verändert?

Meine Antwort ist ja, die Genehmigung des Bitcoin-ETFs im Jahr 2024 kann als Grenze zur neuen Ära betrachtet werden.

Die Umgebung im Krypto-Sektor hat sich 2024 und 2025 grundlegend verändert, indem sie sich vom früheren "Niemandsland" in eine von der Regierung dominierte, kapitalgetriebene Richtung bewegt hat. Aufgrund dieser fundamentalen Veränderung des Regierens und der Kapitalkontrolle wird auch die frühere Logik der "vierjährigen Bullen- und Bärenzyklen" und "Treiberlogik" vollständig durchbrochen. Daher sollten wir den Sekundärmarkt nicht mehr mit den traditionellen Spielregeln des alten Zeitalters im Krypto-Sektor verstehen. Wir müssen nicht auf die fancy Narrativen wie früher NFTs, GameFi, DeFi und das Metaversum beharren, sondern sollten uns von der Logik der heiß-getriebenen und narrativen Antriebe lösen. Das Spekulieren auf neue Trends anstelle von alten ist nicht mehr die Regel im neuen Zeitalter. Manchmal kann man auch die Klagen der Projektinitiatoren hören, und man spürt, dass der Krypto-Sektor nicht mehr der ist, der früher nur auf Storytelling angewiesen war, um Gewinne zu erzielen.

Die erste Prinzipien des Marktes im neuen Zeitalter.

Das bedeutet, dass "Projekte nicht durch den Konsens der Community angetrieben werden, sondern durch den Antrieb von Kapital und Regierung". Ich nenne es "Dogma der Marktführer". Der sogenannte Konsens in einem freien Markt ist nicht der Hauptantrieb des Krypto-Marktes.

Direkt gesagt, die radikale Aussage ist, dass Consensus keine Voraussetzung ist. Vor der absoluten Stärke der Politik und des Kapitals ist der sogenannte Consensus wertlos.

Was sind die konkreten Merkmale der Ordnung, die sich im neuen Zeitalter zeigt?

1. Ich beobachte die Veränderungen im neuen Zeitalter seit 2024, und ein auffälliges Merkmal zeigt sich bereits. Das Treibermuster der Krypto-Sekundärprojekte hat sich von der früheren "Hitzegesteuerten", "Narrativgesteuerten" hin zu "Compliance-gesteuerten", "Mainstream-gesteuerten" und "Produkt-gesteuerten" entwickelt, während die Treiberlogik des Primärmarktes weiterhin auf der "reinen Emotion und Narrativ" der traditionellen Krypto-Szene basiert.

2. Die Marktliquidität konzentriert sich auf konforme Projekte, mehr Kapital fließt in Mainstream-konforme Projekte wie BTC und ETH, während die Liquidität der Altcoins weiterhin von konformen Projekten aufgezehrt wird.

Zusammenfassend ist die erste vorläufige Schlussfolgerung klar.

Erste Reihe: ETF-Reihe (die von mainstream Institutionen beantragt und von der SEC genehmigt wurde)

Diese Schlussfolgerung erfüllt unsere Auswahlkriterien der ersten Prinzipien. Lassen Sie mich diese beiden Punkte ansprechen.

1. Da der Hauptantrieb des Marktes in dieser Runde von "Compliance" und "Politik" kommt, sollten natürlich auch die konformen Ziele als Hauptfokus betrachtet werden.

2. Die Hauptliquidität des Marktes konzentriert sich auf konforme Ziele. Wo die Hauptliquidität fokussiert ist, konzentrieren wir uns auch darauf.

Zweite Reihe: Sektoren, die die grundlegenden Aspekte von Krypto repräsentieren, sollten als zweite Platzierungsreihe betrachtet werden.

Welche Sektoren können die grundlegenden Aspekte der Krypto repräsentieren? Ich gebe ein Beispiel, Börsen. Da Börsen mit der Entwicklung des gesamten Krypto-Marktes gewachsen sind, ist der "Handel" die wichtigste Grundlage im Krypto-Sektor. Man kann sagen, dass Börsen direkt Indikatoren für die Entwicklung der Branche repräsentieren.


@Jack

Teilweise

Wir befinden uns in einer historischen ersten wirtschaftlichen Umgebung, hohen Zinsen + QT-Restriktionen. In dieser Ära neige ich dazu, dass das Investitionsgewicht eher den Vorlieben des Kapitals folgt.

Aus der Zins-Perspektive haben wir seit 2022 allmählich begonnen, das Ende der insgesamt hohen Zinsen und QT-Umgebung zu sehen. Wir haben gerade gesagt, dass "wir uns in einer historisch ersten echten hochzinsigen + massiv QT-Doppelmord-Umgebung befinden". Die Jahre 2022-2024 sind das erste Mal, dass die Fed ernst macht!

Von Juni 2022 bis Juli 2024 blieb der Federal Funds Rate der Federal Reserve auf dem 23-Jahres-Hoch von 5,25 bis 5,50 %, während monatlich bis zu 95 Milliarden USD (60 Milliarden USD Staatsanleihen + 35 Milliarden USD MBS) passiv abgebaut wurden, bis im Juni 2024 die Staatsanleihen um die Hälfte reduziert wurden. Dies ist in der Tat das erste Mal seit der Gründung der Federal Reserve im Jahr 1913, dass eine so große Bilanzverkleinerung bei einem so hohen realen Zinsniveau durchgeführt wird.

Im Vergleich zum Bilanzabbauzyklus von 2017-2019, als der effektive Federal Funds Rate nur 2,5 % betrug und die überschüssigen Reserven im Bankensystem reichlich vorhanden waren, war der Liquiditätsdruck fast vernachlässigbar. Im aktuellen Zyklus ist der ON RRP-Saldo von einem Höchststand von 2,5 Billionen USD im Jahr 2023 auf derzeit etwa 350 Milliarden USD gesunken, was eine schnelle Erschöpfung des Liquiditätspuffers bedeutet. Dies ist eine völlig andere Intensität der Straffung.

In der Geschichte hat man diese beiden Klingen noch nie gleichzeitig auf 5,5 % Zinsen + monatliche Abzüge von 95 Milliarden USD ohne Verlängerung so kompromisslos eingesetzt.

In dieser Ära neigt das Investitionsgewicht eher dazu, den Vorlieben des Kapitals zu folgen.

Ich übersetze dies in die blutige Sprache der Händler: "Hör auf, die Muskelgedächtnisse von 2020-2021 zu verwenden, als die Fed den Geldfluss erhöht hat, um in Altcoins zu investieren! Jetzt ist es die Ära, in der "Kapital Angst hat zu sterben, sich zusammenschließt, nur den härtesten Geschichten und den stärksten Cashflows vertraut."

Ich werde auf der Grundlage der neuesten Daten - von CoinGecko, CoinMarketCap und CoinShares Berichten, Stand 23. November 2025 - eine strukturierte Analyse durchführen. Kurz gesagt, ja, diese Veränderung bestätigt stark den Wandel im Krypto-Sektor: vom hochriskanten, hochvolatilem "Spekulationskasino" hin zu einem reiferen, institutionellen "Digital Asset Ecosystem". Lassen Sie uns dies schichtweise analysieren.

Erste Schicht: Daten zu den Anteilen nach Genehmigung der BTC- und ETH-ETFs.

Seit der Genehmigung des BTC-Spot-ETFs im Januar 2024 und des ETH-Spot-ETFs im Juli 2024 hat sich der Marktanteil dieser beiden Vermögenswerte deutlich erhöht und dominiert die Kapitalverteilung im gesamten Krypto-Markt. Bis zum 23. November beträgt die gesamte Marktkapitalisierung von Krypto etwa 2,88 Billionen USD (Daten von CoinMarketCap), darunter:

  • BTC-Anteil (Bitcoin Dominanz): etwa 56,9 % (CoinGecko), Marktkapitalisierung von etwa 1,86 Billionen USD. Dies ist ein Anstieg um fast 7 Prozentpunkte im Vergleich zu etwa 50 % Ende 2023, direkt begünstigt durch institutionelle Zuflüsse in ETFs - das globale BTC ETF-Vermögen (AUM) hat 100 Milliarden USD überschritten, mit einem Nettozufluss von über 55 Milliarden USD.

  • ETH-Anteil: etwa 14,65 % (jüngster Höchststand, Daten von TradingView und Blockchain Reporter), Marktkapitalisierung von etwa 420 Milliarden USD (basierend auf einem ETH-Preis von etwa 2725 USD). Dies ist ein Anstieg um etwa 2,5 Prozentpunkte im Vergleich zu 12 % zu Beginn des Jahres 2024, mit einem Nettozufluss von 14 Milliarden USD in ETH ETFs, was die Infrastrukturposition weiter festigt.

  • BTC + ETH kombinierter Anteil: etwa 71,55 %. Das bedeutet, dass die beiden großen Vermögenswerte fast 70 % des Marktes kontrollieren. Nach der Genehmigung von ETFs ist diese Konzentration von etwa 60 % im Jahr 2023 weiter gestiegen, was eine klare Vorliebe des Kapitals für "Blue-Chip"-Krypto-Vermögenswerte widerspiegelt.

Zweite Schicht: Der Anteil und die Dynamik anderer Altcoins

Im Gegensatz dazu ist der Anteil von Altcoins (hier definiert als alle Krypto-Assets außer BTC und ETH) auf etwa 28,45 % geschrumpft (Marktkapitalisierung von etwa 820 Milliarden USD), wobei Stablecoins (wie USDT, USDC) 9,48 % ausmachen, während echte hochriskante Altcoins (wie SOL, XRP, BNB etc.) nur noch etwa 19 % ausmachen. Im Einzelnen:

  • Leistung der besten Altcoins: Solana (SOL) macht etwa 2,5 % aus, XRP etwa 1,8 %, aber die gesamte Altcoin-Marktkapitalisierung ist im Rückgang im November um etwa 20-35 % geschrumpft (aus der derivativen Beteiligung der Marktspitze von 42 Billionen USD im Oktober).

  • Kleinere und mittlere Altcoins (OTHERS.D): Der Anteil ist von 6,6 % im Oktober auf 7,4 % im November leicht gestiegen, aber der Handelsanteil hat den jährlichen Höchststand erreicht (Daten von CryptoQuant), was zeigt, dass die Spekulation der Kleinanleger weiterhin vorhanden ist, jedoch ohne nachhaltige finanzielle Unterstützung.

Diese Kompression ist nicht zufällig: In einem engen Umfeld mit QT und hohen Zinsen fließt institutionelles Kapital vorrangig in risikoarme, konforme Kanäle (wie ETFs), was dazu führt, dass die "Überlauf-Effekte" von Altcoins weit unter dem Niveau des Bullenmarktes 2021 liegen (als der Anteil der Altcoins zeitweise über 40 % lag). Das Ergebnis ist, dass die Altcoin-Saison (Altseason) verzögert wurde und mehr als "selektive Rotation" und weniger als eine umfassende Explosion erscheint.

Dritte Schicht: Bedeutet dies, dass sich die Umgebung im Krypto-Sektor verändert? - Ich denke ja, und die Transformation ist bereits beschlossene Sache. Zudem ist der ETF der zentrale Katalysator dieser Transformation, und folgende drei Punkte stützen diese Einschätzung:

Institutionalisierung beschleunigt: BTC- und ETH-ETFs haben über 70 Milliarden USD institutionelles Kapital angezogen (CoinShares Q3-Bericht), weit über dem, was Kleinanleger direkt gehandelt haben. Dies hat nicht nur die Liquidität erhöht (BTC-Handelsvolumen stieg 2023 um 50 %), sondern auch die Volatilität gesenkt - die annualisierte Volatilität von BTC fiel von 65 % im Jahr 2023 auf 45 % im Jahr 2025. Das markiert den Übergang des Krypto-Sektors von "retail-driven speculation" zu "institution-driven value investment", ähnlich der Reifung des traditionellen Aktienmarktes.

Regulierung und Mainstreamisierung: Nach der Genehmigung von ETFs hat der "in-kind" Rückkaufsmechanismus der SEC (Juli 2025) die Brücke zwischen TradFi und Crypto weiter geschlagen. Es wird erwartet, dass bis 2026 über 30 Altcoin-ETFs beantragt werden (wie SOL, XRP). Das stärkt die Erzählung von BTC/ETH als "digitalem Gold + Infrastruktur" und komprimiert den Raum für minderwertige Altcoins, wodurch der Markt auf hochwertige Projekte fokussiert wird.

Risikoumschichtung: In der Phase hoher Zinsen + QT-Ende bevorzugt das Kapital Vermögenswerte mit "hoher Überlebenswahrscheinlichkeit". Der Anstieg des BTC/ETH-Anteils zeigt, dass Investoren eine Vorliebe für Cashflow-Sicherheit haben (ETH-DeFi-Gebühren jährlich über 2 Milliarden USD), während der Rückgang des Altcoin-Anteils auf das Risiko einer "müden Narration" hinweist. Doch dies birgt auch Chancen: Sobald RRP seinen Tiefpunkt erreicht (erwartet Anfang 2026), könnten lockerere Politiken die Altcoin-Rotation auslösen, ähnlich wie im Zyklus 2019-2020.

Zitat von Lehrer Jason: Wir Kleinanleger müssen unser Mindset von "Hitzegesteuert" und "Ereignisgesteuert" auf "Compliance-gesteuert" umstellen.

Jack: Der Markt befindet sich bereits im Wandel. Diejenigen, die sich nicht anpassen können, werden letztendlich aussortiert.

@小羊: "Vor dem Hintergrund des Einflusses der Falken kann, abgesehen von konformen Projekten, auch eine potenziell "mainstream Narrative" Strecke entstehen.


@Jason

Teilweise

Um diese Frage zu lösen, müssen wir verstehen, was die Kernintention der Falken ist.

Die Kernintention der Falken: Die nächste Generation der finanziellen Infrastruktur im Voraus zu beherrschen, um die Basis für die zukünftige finanzielle Hegemonie zu schaffen.

Was haben die Falken in den letzten zwei Jahren im Regierungssystem und im Kapitalsystem getan? Was ist die Kernintention?

Zuerst haben wir den BTC ETF genehmigt, dann die Politik hat das grüne Licht gegeben. Institutionen orientieren sich an RWA, Stablecoin-Gesetzen. Wenn wir all diese Dinge zusammen betrachten, ergibt sich bereits ein klarer Zusammenhang:

ETFs haben es den führenden Vermögenswerten wie BTC ermöglicht, in den Mainstream-Markt einzutreten, und haben dem Krypto-Markt starke Liquidität aus dem US-Aktienmarkt injiziert, wodurch die Preiskraft von BTC in den Händen amerikanischer Institutionen liegt. Das Ziel, auf das dies abzielt, ist die Stärkung des Marktes für Consensus über Krypto und die Kontrolle über die Preisgestaltung ist eine Maßnahme, um den Krypto-Markt zu zähmen. RWA ist der Kanal, um die Liquidität für US-Staatsanleihen zu stärken. Stablecoins eröffnen 2.0 der Dollar-Hegemonie und stärken weiter die Liquidität des Dollars in der Welt.

Das bestehende traditionelle SWIFT-System und das Dollar-Zahlungsnetzwerk repräsentieren das Geld an der Oberfläche, während das Krypto-Zahlungssystem die dunkle Seite der Welt darstellt, das Geld unter der Oberfläche. Diese unsichtbaren Überweisungen können nicht ausgelöscht werden und man kann auch verstehen, dass solange die Dunkelheit in dieser Welt existiert, die Nachfrage des Marktes nach Blockchain-Zahlungen niemals verschwinden wird.

Die Falken haben natürlich erkannt, dass der dunkle Bereich der Krypto-Zahlungen nicht verschwinden kann. Sie haben sich entschieden, ihn in das Regulierungssystem zu integrieren, da Regulierung Kontrolle + Einnahmen bedeutet und ihre Eigenschaften dazu verwendet werden, um Wert zu schaffen, indem sie beispielsweise die dezentralisierte und zensurresistente Natur der Blockchain nutzen, um die regulatorischen Dimensionen zu durchbrechen und den freien Geldtransfer zu ermöglichen, unabhängig von den Kontrollen der einzelnen Länder, was die Bedingungen für die Fortführung von US-Staatsanleihen schaffen kann.

Die Kernintention der Falken ist es, die nächste Generation der finanziellen Infrastruktur zu beherrschen und ihre zukünftige finanzielle Hegemonie aufrechtzuerhalten.

Dritte Reihe: Aus den oben genannten Intentionen der amerikanischen Politik und des Kapitals, welche Sektoren könnten potenziell zu main-stream Narrativen werden?

1️⃣ RWA

Kernlogik: RWA ist die Infrastruktur zur Tokenisierung von US-Staatsanleihen, die direkt dem "Schuldenreduktions"-Ziel der US-Regierung dient.

Das Narrativ selbst dreht sich um die Haupttreiber des Marktes und dient direkt dem Ziel der Schuldentilgung, das mit den Hauptzielen der aktuellen amerikanischen Regierung in Zusammenhang steht.

2️⃣ Stablecoin-Protokolle (dieser Sektor ist zwar mit Krypto verbunden, gehört jedoch nicht zum Krypto-Markt. Ich nenne ihn "Krypto-Konzeptaktien", wie Circle, das an der US-Börse gelistet ist.)

Kernlogik: Stablecoins sind das "Blut" des On-Chain-Dollar-Finanzsystems und das zentrale Werkzeug für die Ausdehnung der Dollar-Hegemonie auf die On-Chain-Welt. Aber beachten Sie, dass dies nur meine Sichtweise aus narrativer Perspektive ist. Man sollte auch die grundlegenden Aspekte der Projekte betrachten. Zum Beispiel wird eine Senkung der Zinssätze durch die Fed in gewissem Maße die Gewinne von Circle beeinträchtigen.

3️⃣ Payfi

Kernlogik: Zahlungen sind das größte Anwendungsfeld von Stablecoins. Mit der Zahlungsinfrastruktur können Dollar-Stablecoins in jeden Winkel der Welt vordringen.

Es kann die hohen Kosten und langsamen Geschwindigkeiten traditioneller grenzüberschreitender Zahlungssysteme (SWIFT) lösen und durch Stablecoin-Zahlungen kostengünstige, sofortige globale Zahlungen ermöglichen.

Payfi kann dazu beitragen, dass Dollar-Stablecoins zur standardmäßigen Währung für globale Zahlungen werden und lokale Währungen (insbesondere in Hochinflationsländern) ersetzen, und verstärkt somit die Dollar-Hegemonie. Zudem haben bereits traditionelle Zahlungsriesen (Visa, Mastercard, PayPal) den Markt betreten.

4️⃣ DeFi? 😂

Dies ist die Kernnarrative der letzten Runde. Im Allgemeinen wird so etwas Altmodisches direkt ignoriert, da niemand interessiert ist. Warum? Die zentrale Logik ist: DeFi-Kredite sind Anwendungsszenarien für On-Chain-US-Staatsanleihen, die deren Attraktivität und Liquidität erhöhen können. Selbst wenn US-Staatsanleihen tokenisiert sind, ist die Attraktivität begrenzt, wenn man nur "kaufen und halten" kann. Durch DeFi-Kredite können US-Staatsanleihen Zinsen generieren, als Sicherheiten verwendet und hebelbar werden. Dies ermöglicht die Erweiterung der Befähigung von US-Staatsanleihen, wie z.B.:

1. Halten von US-Staatsanleihen-Token kann zusätzliche Erträge generieren.

2. US-Staatsanleihen-Token können als Sicherheiten für die Ausgabe von Stablecoins oder anderen Vermögenswerten verwendet werden.

Dieses Narrativ selbst dreht sich ebenfalls um die Haupttreiber des Marktes.

Es kann als downstream Anwendung von RWA und Stablecoins verstanden werden (es gibt eine Nachfrage dafür).

DeFi kann US-Staatsanleihen befähigen, ihre Attraktivität zu steigern (Schuldendienstziele bedienen).

5️⃣ Konforme CEX/DEX

Hier wird die Börse als ein wichtiger Motor dargestellt, wie bereits in der zweiten Etappe erwähnt, dass die Börse den Marktentwicklungsgrundlagen der Krypto repräsentiert und gleichzeitig auch mit den Hauptantrieben des Marktes verbunden ist, die mit den Hauptzielen der aktuellen amerikanischen Regierung zusammenhängen.

Die zentrale Logik ist, dass konforme Börsen der Zugang für traditionelles Kapital sind und eine entscheidende Infrastruktur darstellen.

Traditionelles Kapital benötigt konforme und sichere Handelskanäle, daher können konforme CEX oder DEX regulierte Handelsdienste anbieten. Die SEC hat auch die Regulierung von Krypto-Börsen schrittweise klargestellt, und es gibt nun Bedingungen für regulatorische Compliance.


@Jason

Zusammenfassung: Die oben genannten fünf Sektoren haben das Potenzial, zu einem Mainstream-Narrativ zu werden, da sie direkt den beiden Hauptzielen der Falkenregierung dienen: Schuldenreduzierung (durch Stablecoins und RWA, zwangsweise Nachfrage nach US-Staatsanleihen schaffen) und Dollar-Hegemonie (durch Stablecoins und Zahlungen, um den Dollar in jeden Winkel der Welt zu bringen).


@山河 Lehrer Teil

Ich möchte einen Punkt hinzufügen, der mir persönlich wichtig ist - die Privatsphäre-Sektion, die ich im QE-Szenario 2027 schwergewichtig halten würde.

Wenn man die letzten zehn Jahre des Kryptos als eine Linie betrachtet, ist es eigentlich ganz einfach: Vermögenswerte, Identität und Daten werden ständig on-chainisiert, während Regulierungs-Technologie, CBDCs und On-Chain-Überwachungsfähigkeiten ebenfalls synchron weiterentwickelt werden. Das erste Prinzip lautet nur: In einer solchen Umgebung ist Privatsphäre keine optionale Konfiguration mehr, sondern die Sicherheitsschicht des Finanzsystems. Unternehmen müssen verhindern, dass Geschäftsbedingungen und Kostenstrukturen on-chain aufgebrochen werden, Einzelpersonen müssen vermeiden, dass alle Vermögenswerte und Handlungen detailliert abgebildet werden, und Staaten müssen langfristige Spiele um Datensouveränität spielen - all dies treibt den Wandel von Privatsphäre von "Narrativ" zu "Infrastruktur" voran.

Deshalb beobachte ich Privatsphäre nicht nur in Bezug auf "wie viel ein bestimmter Coin gestiegen ist". Der plötzliche Anstieg von ZEC ist im Wesentlichen eine Neubewertung nach einer langen Phase der Unterdrückung: einerseits die Halbierung, der Rückgang der Inflation und die Abnahme des frühen Verkaufsdrucks, andererseits Upgrades wie Halo 2, NU5, die es von "einer alten Privacy Coin" zu einem "Compliance-freundlichen Privacy Infrastructure Kandidaten" machen. Zukünftig wird sich das Muster wahrscheinlich von "Privacy Coins" zu "Privacy Modulen" verschieben: Datenschutzfähigkeiten werden in L2, DeFi, RWA, institutionelle Ketten und TradFi integriert, ZEC wird eher zu einem Anbieter von Zero-Knowledge-Technologien und Compliance-Privacy-Paradigmen, anstatt nur als "Dark-Web-Token" betrachtet zu werden.

Aus der Perspektive der Zuweisung betrachte ich die Privatsphäre nicht als eine Art "All-in"-Typ Hauptlager, sondern als funktionale Nebenlager in meinem Portfolio: Einerseits um die institutionellen Risiken zu hedgen, die durch die übermäßige Sichtbarkeit öffentlicher Ketten und CBDCs entstehen, andererseits, um von den langfristigen Betas zu profitieren, während Nullwissen und privates Infrastruktur bei traditionellen Finanzmärkten und Web3 absorbiert werden. Einfach gesagt, es geht darum, mit einem kleinen Anteil in die Richtung zu investieren, dass "Privatsphäre in den nächsten zehn Jahren von der Randlage zur öffentlichen Thematik übergeht", anstatt auf eine bestimmte Kerze zu setzen.

Wenn im Jahr 2027 wirklich eine neue Runde von QE kommt, werden die konformen Hauptlinien, wie ETF-Reihe, RWA, Tokenisierung von US-Staatsanleihen und Dollar-Stablecoins, die ersten sein, die abheben. Doch während diese Hauptlinie voranschreitet, werden auch Regulierungs-Technologie und On-Chain-Überwachung gestärkt. Sobald die Transparenz auf ein Maximum gesteigert wird, wird die Privatsphäre tatsächlich sichtbar. Daher ist mein eigener Rhythmus: Privatsphäre wird nicht der Auslöser dieser Runde sein, aber sie wird in der zweiten Hälfte eine sehr wichtige strukturelle Nebenlinie sein.


@Jason

Teilweise

Vierte Reihe, sich an die makroökonomischen Trends zu halten: KI.

Der zentrale Gedanke dieser Reihe ist: "Folge der globalen Kapitalmarkt-Narrative: KI", das ist nicht ganz vertikal auf den Krypto-Sektor ausgerichtet, sondern steht in Verbindung mit dem größeren globalen Kapitalmarkt.

Mein vorläufiger Gedanke ist, dass im Kontext von QE die Kernaussage anderer Märkte, wie z.B. dem US-Aktienmarkt, die bereits unumkehrbare Tatsache ist, dass KI der Haupttrend ist.

Vor dem Hintergrund dieses Einflusses werden auch die KI-bezogenen Projekte im Krypto-Sektor von der globalen Kapitalmarktsituation und der Stimmung zur KI beeinflusst werden, um Liquidität anzuziehen.

Daher stellen wir uns die erste Frage: Sollten wir die KI-Sektion im Krypto-Sektor als kurzfristige Hitzegeschichte oder als langfristigen Wert betrachten? Ist das Narrativ von KI + Web3 wirklich tragfähig? Wenn es nur eine kurzfristige Hitzegeschichte ist, dann wäre es besser, direkt AI-Memecoins zu wählen und eine Welle der Stimmung zu nutzen.

Daher müssen wir verstehen, wie sich die AI-Projekte im Krypto-Sektor derzeit entwickeln. Können sie auf Produktebene wirklich Wert schaffen? Wenn ja, welche spezifischen Segmente sind meiner Meinung nach wertvoll und am besten zu positionieren?

In dieser Ausgabe werde ich nicht auf die Zukunft von AI + Web3 eingehen, da dies ein großes Thema ist, das eine eigene Ausgabe verdient.

Jason Schlussfolgerung:

Was die Falken in diesen beiden Jahren getan haben, sind alles vorbereitende Maßnahmen. Warum setzen sie so viele Ressourcen für die Vorbereitung ein? Was kommt nach der Vorbereitung? Das wissen wir nicht. Aber "in dieser Welt kann niemand die Zukunft vorhersagen, die Zukunft gehört jedem, der bereit ist, auf die Zukunft zu setzen."

Danke an alle, bis zur nächsten Folge!

Das Ende.