Ăber einen Zeitraum von dreiĂig Monaten hat die Federal Reserve ĂŒber zwei Billionen Dollar aus den globalen MĂ€rkten entfernt. Bilanz: 9 Billionen Dollar gesenkt auf 6,6 Billionen Dollar. Die aggressivste geldpolitische Straffung seit Volcker.
Dieses Programm endet um Mitternacht.
Die quantitative Straffung ist vorbei.
Die Zahlen erzĂ€hlen die Geschichte, die kein Analyst vorhergesagt hat, dass sie so schnell zusammenkommen wĂŒrde:
Wahrscheinlichkeit fĂŒr eine Zinssenkung der Fed im Dezember: 86,4 Prozent. Verbraucherstimmung: 51, der zweithöchste Wert in der aufgezeichneten Geschichte. Die Industrie hat acht aufeinanderfolgende Monate geschrumpft. VorlĂ€ufige ADP-Daten signalisieren ein negatives Arbeitsplatzwachstum mit wöchentlichen Verlusten von 13.500.
Und doch.
Der Pivot kommt nicht mit Krisen, sondern mit Berechnung. Die von der Fed bestimmten Reserven erreichten vor dem Druck der MĂ€rkte âausreichendeâ Niveaus. Kein Repo-Spike. Keine Wiederholung von 2019. Eine kontrollierte Landung in die NeutralitĂ€t.
Was als NĂ€chstes passiert, gestaltet alles neu.
Der Druck auf die Staatsfinanzierung lÀsst nach, da die Fed aufhört, das Angebot aufzunehmen. Die LiquiditÀtsströme kehren zum ersten Mal seit 2022 ihre Richtung um. Risikopapiere kÀmpfen nicht mehr gegen eine schrumpfende Bilanz.
Der 9. Dezember bringt die endgĂŒltige FOMC-Entscheidung von 2025. Ein Schnitt auf 3,50 bis 3,75 Prozent ist nahezu sicher. Aber das eigentliche Ereignis ist bereits geschehen. Heute. Der strukturelle Regimewechsel von der Extraktion zum Gleichgewicht.
Die Auswirkungen wirken sich auf alle Anlageklassen aus. Die Anleiherenditen verlieren ihren gröĂten systematischen KĂ€ufer, der zum VerkĂ€ufer wird. Aktien sehen sich einem weniger entgegenkommenden Wind gegenĂŒber. Die Dollar-Dynamik verĂ€ndert sich, wĂ€hrend sich die Zinsdifferenzen verringern.
Dies ist keine Vorhersage. Dies ist ein Zeitstempel.
Die StraffungsÀra, die 2022 bis 2025 prÀgte, endete zu Beginn dieses Monats. MÀrkte, die auf Knappheit preisen, operieren jetzt unter anderen physikalischen Gesetzen.
Diejenigen, die auf das alte Regime positioniert sind, werden die neuen Regeln auf die harte Tour lernen.
Der Kalender hat sich gerade geÀndert.
So geschah alles andere auch.