JPMorgan sagt, dass Stablecoins die Nachfrage nach US-Staatsanleihen möglicherweise nicht steigern werden

Die Vereinigten Staaten haben Stablecoins mit dem GENIUS-Gesetz in eine neue Phase gedrängt. Der Markt ist schnell gewachsen und hat seit Juli mehr als fünfzig Milliarden an Angebot hinzugefügt. Der Gesamtwert liegt jetzt über dreihundert Milliarden. Selbst mit diesem Sprung glauben viele Experten immer noch, dass die langfristigen Ziele, die vom Weißen Haus gesetzt wurden, zu hoch sind. Die Regierung hofft, dass Stablecoins bis Ende des Jahrzehnts zwei bis vier Billionen erreichen und helfen werden, eine starke neue Nachfrage nach kurzfristigen US-Staatsanleihen zu schaffen. Analysten sagen, dass dies möglicherweise nicht passieren wird.

Eine der Hauptstimmen zu dieser Ansicht ist Teresa Ho von JPMorgan. Sie untersucht kurzfristige US-Schulden. Sie sagt, dass Stablecoins nach dem neuen Gesetz schnell wachsen, aber der Sprung, der nötig ist, um das Ziel zu erreichen, zu groß für einen so kurzen Zeitraum ist. Ihre Ansicht ist, dass der Markt in den nächsten Jahren nur etwa siebenhundert Milliarden erreichen könnte. Sie sagt auch, dass das Wachstum begrenzt ist, weil zinszahlende Stablecoins gesetzlich noch nicht erlaubt sind. Das verringert die Motivation vieler großer Inhaber, in diesen Sektor zu wechseln.

Viele Menschen, die Stablecoins unterstützen, glauben, dass sie ein normaler Teil der täglichen Zahlungen werden können. Sie glauben auch, dass sie dem Land helfen können, seine Schulden zu begleichen, da die Emittenten von Stablecoins kurzfristige US-Anleihen kaufen, um ihre Token zu decken. Aktuelle Daten zeigen dies deutlich. Die beiden größten Emittenten halten etwa einhundertfünfundfünfzig Milliarden Dollar an US-Staatsanleihen. Das ist eine große Zahl, aber immer noch nur ein kleiner Teil des gesamten Angebots an US-Staatsanleihen. Es ist auch viel niedriger als der Anteil, der von US-Geldmarktfonds gehalten wird, die etwa ein Drittel aller solchen Schulden haben.

Einige Experten glauben, dass Stablecoins weiterhin eine größere Rolle spielen können. Sie sagen, dass die Emittenten eine große Menge an Staatsanleihen kaufen müssen, wenn der Markt in drei Jahren auf zwei Billionen wächst. Das würde sie zu wichtigen Käufern machen. Sie sagen, dass dies hauptsächlich durch regulierte Emittenten geschehen wird, die die neuen Regeln befolgen. Eines der größten Unternehmen hat bereits einen regulierten Stablecoin an Land herausgebracht und hält eine große Menge an US-Schulden, was es zu einem der größten Inhaber weltweit macht.

Aber andere sind nicht voll überzeugt. Sie sagen, dass die gesamte fiskalische Verschuldung der USA fast achtunddreißig Billionen beträgt. Im Vergleich dazu ist der Betrag, der von den Emittenten von Stablecoins gehalten wird, sehr klein. Deshalb glauben sie, dass Stablecoins das breitere Schuldenproblem nicht lösen werden. Sie warnen auch, dass Länder wie China beginnen, gegen dollarbasierte Stablecoins zurückzudrängen, weil sie Angst haben, dass Kapital ihr System verlässt. Einige Banken sagen auch, dass bis zu einer Billion Dollar an Abflüssen aus Schwellenländern bis 2028 in Stablecoins fließen könnten. Dies könnte mehr Länder dazu bringen, Verbote in Betracht zu ziehen, um ihre Systeme zu schützen.

Der GENIUS Act hat dem Markt für Stablecoins geholfen zu wachsen. Emittenten könnten wichtigere Käufer von US-Staatsanleihen werden. Aber Kritiker sagen, dass die Auswirkungen klein bleiben werden und dass globale Regeln und Grenzen das Wachstum bremsen könnten.

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