In den letzten Tagen diskutiert der Makromarkt über zwei Themen:
Monatlich etwa 150–450 Milliarden US-Dollar an kurzfristigen Anleihen-Reserveverwaltungsankäufen (RMP, Reserve Management Purchases);
Ab 2026 in Kraft tretende eSLR (verstärkte Leverage-Vorgaben) Entkopplung neuer Vorschriften.
Die Federal Reserve und die Aufsichtsbehörden verwenden gemeinsam die "Bilanz + Regulierung", um den US-Staatsanleihen und dem Banksystem größere "Ölrohre" zu geben, damit diese Zeit des hohen Schuldenstands etwas länger und stabiler betrieben werden kann.
Eins: Zuerst den Hintergrund klären: Was macht die Federal Reserve?
1.1 Was sind QT und QE?
QE (Quantitative Lockerung):
Die US-Notenbank kauft große Mengen an mittel- und langfristigen Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) und verwendet dafür neu geschaffene Bankreserven.
Mit zunehmender Größe der Bilanzen befindet sich mehr Geld im Markt, und die langfristigen Zinssätze werden gedrückt.
QT (Quantitative Straffung):
Umgekehrt sollte man die Käufe einstellen und die vorhandenen Anleihen auf natürliche Weise fällig werden lassen, um die Bilanzsumme zu reduzieren.
Die Folge ist, dass das Bankensystem immer weniger Reserven besitzt und das Geld zunehmend knapper wird.
In den vergangenen drei Jahren hat die US-Notenbank ihre Bilanz seit ihrem Höchststand im Jahr 2022 verkleinert und ihre Vermögenswerte bisher um etwa 2,4 Billionen US-Dollar reduziert.
Man kann es sich einfach so vorstellen: Ein Drittel eines großen Eimers Wasser wurde abgelassen.
Jetzt, wo wir geschrumpft sind, entsteht ein Problem:
Die Mindestreserveanforderungen für Banken sinken immer weiter;
Der Repo-Markt (ein kurzfristiges Interbankengeschäft mit verpfändeten Staatsanleihen) verzeichnet eine erhöhte Volatilität.
Auch die US-Notenbank selbst ist besorgt:
„Wenn wir noch weiter schrumpfen, erreichen wir das ‚Riff‘.“
Deshalb fanden im Oktober 2025 auf der FOMC-Sitzung intensive Diskussionen über Themen wie „sind die Reserven ausreichend?“ und „warum wird die temporäre Rückkauffazilität (SRF) nicht effektiv genutzt?“ statt.
Reserven: Die „Einlagen“ der Geschäftsbanken bei der Federal Reserve bilden die Grundlage der Liquidität des gesamten Dollar-Systems.
Der Repo-Markt (Rückkaufmarkt) nutzt Staatsanleihen als Sicherheiten, um über Nacht oder kurzfristig US-Dollar zu leihen, ähnlich wie beim „Verpfänden gegen Bargeld“, und ist das Lebenselixier des Finanzsystems.
II. RMP: Dies ist kein typischer Fall der „Wiederveräußerung kurzfristiger Schuldtitel bei Fälligkeit“.
Die erste Reaktion vieler Menschen ist:
„Das US-Finanzministerium verlängert ständig kurzfristige Schulden; es gibt immer neue Schulden aus, wenn diese fällig werden. Was ist diesmal so besonders?“
Im Mittelpunkt stehen zwei Themen:
Wer wird es kaufen?
Mit welchem Geld soll ich es kaufen?
2.1 Gewöhnliche, verlängerte kurzfristige Schulden: Der Markt übernimmt die Schulden selbst.
Früher diente die Ausgabe von Schatzanweisungen (kurzfristigen Staatsanleihen) durch das Finanzministerium folgenden Zwecken:
Banken, Geldmarktfonds, Unternehmen, Privatpersonen…
Benutze das Geld, das du bereits hast, um es zu kaufen.
Dies wird als Umschlagshäufigkeit der vorhandenen Gelder innerhalb des Marktes bezeichnet.
Das Finanzministerium leiht sich Geld am Markt.
2.2 RMP: Dies bezieht sich auf die Ausweitung der Bilanz durch die Zentralbank und die Übernahme der Gelder.
Der diesmal erwähnte RMP (Reserve Management Purchase) ist völlig anders:
Die US-Notenbank selbst kaufte Schatzanweisungen.
Die Zahlung kann mit den neu erfassten Rücklagen erfolgen.
Mit anderen Worten: Es ist nicht das Finanzministerium, das auf dem Markt nach einem Nachfolger sucht;
Stattdessen erweiterte die Zentralbank ihre Bilanz und absorbierte so einen Teil des Angebotsdrucks durch kurzfristige Staatsanleihen für das Finanzministerium.
Dies ist der wesentliche Unterschied zu gewöhnlichen „verlängerten kurzfristigen Schulden“:
Das Finanzministerium gibt selbst Anleihen aus:
Sich Geld am Markt zu „leihen“, ändert nichts an der Gesamtsumme des Geldes; es geht lediglich darum, Geld von einer Tasche in eine andere zu transferieren.
Die Federal Reserve betreibt RMP:
Man muss lediglich „Wasser in den Pool füllen“, um den Gesamtwasserstand zu erhöhen.
2.3 Es handelt sich nicht um eine brachiale QE, aber die Richtung hat sich geändert.
Die vorherrschende Erwartung an der Wall Street ist derzeit:
Ab Anfang 2026 wird die Federal Reserve die RMP (Responsible Monetary Policy) umsetzen.
Die monatlichen Käufe von Schatzanweisungen werden von Institutionen auf 8 bis 45 Milliarden US-Dollar geschätzt.
Die meisten Studien setzen den Mittelwert im unteren Bereich der Spanne von 8 bis 45 Milliarden an; Evercore gibt beispielsweise 8 Milliarden pro Monat an.
Im Vergleich zur Situation während der Pandemie:
800-1200 Milliarden Dollar pro Monat
Der Fokus liegt außerdem auf mittel- und langfristigen Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren.
Die Richtung hat sich geändert:
Bisher: Quantitative Straffung (QT) → Reduzierung der Reserven;
Aktuell: Bilanzreduzierung gestoppt → Reserven sind annähernd konstant;
Anschließend: RMP → Leichte Erweiterung der Tabelle.
Die Bedeutung des Geldes:
Es geht nicht darum, „die Schleusen zu öffnen und die Fluten freizulassen“.
Vielmehr geht es darum, die Finanzierungskette kontinuierlich aufrechtzuerhalten, um zu verhindern, dass die Reserven der Banken immer knapper werden.
III. eSLR: „Eine Lockerung der Sicherheitsvorkehrungen“ für Großbanken
Der zweite Punkt ist die regulatorische Reform von eSLR.
3.1 Was zum Teufel ist eSLR?
SLR (Supplementary Leverage Ratio):
= Kernkapital / Gesamtvermögen (unabhängig vom Risiko, nur die Größe zählt).
Kernkapital (Tier 1): Eigenkapital, Gewinnrücklagen und andere Kernaktiva, die Verluste verkraften können. Gesamtvermögen: Umfasst verschiedene Kredite, Anleihen, Derivatepositionen usw.
eSLR (erweiterte Spiegelreflexkamera):
Die Anforderungen an die Fremdkapitalquote wurden für die acht größten und wichtigsten globalen systemrelevanten Banken (G-SIBs) in den Vereinigten Staaten nochmals verschärft.
Einfach ausgedrückt:
Es gibt üblicherweise eine "normale Hebelgrenze";
Da die großen Banken „systemrelevant“ sind, werden sie zusätzlich durch ein noch strengeres „eisernes Schloss“ abgesichert.
3.2 Alte Regel: Die großen Banken sind auf 5 % / 6 % festgelegt.
Nach 2014 galten folgende Anforderungen für die acht G-SIBs:
Holdingebene:
Basis-SLR 3 % + eSLR-Puffer 2 % → Gesamt mindestens 5 %;
Wichtige Einlagen entgegennehmende Tochtergesellschaften: Es ist eine Eigenkapitalquote von 6 % erforderlich.
Wie eng ist dieses Niveau?
So eng, dass eSLR in vielen Fällen zur „primären Einschränkung“ wird.
Die Bank soll sich fühlen:
„Wenn ich mehr risikoarme Staatsanleihen kaufe und mehr Rückkaufgeschäfte tätige, wird meine Verschuldungsquote zu niedrig sein, was sich nicht lohnt.“
3.3 Neue Regelung: Die eSLR-Pufferung ist nun an die G-SIB-Bewertung gekoppelt, was eine insgesamt erhebliche Lockerung darstellt.
Gemäß der am 25. November 2025 verabschiedeten endgültigen Regelung:
Der eSLR-Puffer der obersten Holdinggesellschaft wurde auf die Hälfte des zusätzlichen Kapitals der G-SIB (50 %) geändert.
Tatsächliche Berechnungen zeigen, dass die Spanne von ursprünglich 5-6% auf etwa 3,5-4,75% gelockert wurde.
Die Bestimmungen sind in der Regelbeschreibung klar dargelegt:
Die elektronische Sicherheitsdeckung (eSLR) sollte nur eine zusätzliche Sicherheitsmaßnahme neben dem risikogewichteten Kapital darstellen und nicht häufig zur Hauptsicherheitsmaßnahme werden, die den Bankbetrieb tatsächlich „blockiert“.
3.4 In welchem Maße wurde die Entspannung erreicht? Wie viele „Geschosse“ wurden abgefeuert?
Die offizielle Schätzung lautet:
Auf Ebene der Holdinggesellschaft: Die Anforderungen an das Kernkapital (Tier 1) sind um etwa 13 Milliarden US-Dollar gesunken, was weniger als 2 % des Gesamtbetrags entspricht.
Auf der Ebene der großen Einlageninstitute (Tochterbanken): Die Anforderungen an das Kernkapital (Tier 1) sanken um etwa 219 Milliarden US-Dollar, was einer Reduzierung von etwa 28 % entspricht.
Beachten Sie, dass es sich hierbei nicht um Geld handelt, das aus dem Nichts entstanden ist, sondern vielmehr um Folgendes:
Kapital, das früher unter der Polsterung aufbewahrt werden musste und nicht bewegt werden konnte,
Es gibt nun eine große Fläche, die "für weitere Nutzungen freigegeben" werden kann.
Unter der Annahme, dass andere Beschränkungen (risikogewichtete Aktiva RWA, TLAC, Liquiditätsdeckungsquote LCR usw.) unverändert bleiben, können Hunderte von Milliarden Yuan an Kapital potenzielle Vermögenswerte in Höhe von bis zu Billionen von Yuan hebeln.
Kaufen Sie mehr US-Staatsanleihen; schließen Sie mehr Pensionsgeschäfte ab; vergeben Sie mehr risikoarme Kredite.
Insbesondere bei Geschäften wie Staatsanleihen und Rückkaufvereinbarungen: Diese weisen ein sehr geringes Risiko auf, sind aber stark von der Bilanzlage abhängig und profitieren direkt davon.
Risikogewichtete Aktiva (RWA): Verschiedenen Vermögenswerten werden entsprechend ihrem Risikoniveau "Gewichte" zugewiesen, und anschließend werden die Kapitalanforderungen berechnet.
TLAC: Totale Verlustabsorptionskapazität, die sicherstellt, dass im Falle einer Insolvenz einer Großbank zunächst das eigene Geld und die eigenen Schulden verloren gehen, um die Steuerzahler nicht unmittelbar zu belasten.
LCR: Liquiditätsdeckungsquote, erfordert, dass Sie über genügend „sichere Vermögenswerte verfügen, die leicht in Bargeld umgewandelt werden können“.
IV. Warum sollte man RMP und eSLR gleichzeitig implementieren?
Sobald man die Zeitebenen miteinander verbindet, wird es deutlich:
2022–2025:
Die quantitative Straffung wurde fortgesetzt, was zu einem Verlust von Vermögenswerten in Höhe von etwa 2,4 Billionen US-Dollar, einem kontinuierlichen Rückgang der Bankreserven und gelegentlichen Turbulenzen am Repo-Markt führte;
2025-10:
Bei der FOMC-Sitzung fanden intensive Diskussionen über Themen wie „Reserveniveaus“ und „Schwierigkeiten bei der Nutzung von SRFs“ statt;
2025-10-29:
Es wurde bekannt gegeben, dass die Bilanzreduzierung am 1. Dezember endet;
2025-11-25:
Die Fed, das OCC und die FDIC, drei Aufsichtsbehörden, haben die endgültige eSLR-Regelung verabschiedet;
2025-12-01:
Die Regelung wurde im Federal Register veröffentlicht und soll am 1. April 2026 in Kraft treten, wobei die Option besteht, sie bereits ab dem 1. Januar 2026 anzuwenden.
Dies ist ein typisches Beispiel für „amerikanische Ingenieurskunst“:
Zum einen stellten sie fest, dass der Wasserstand zu niedrig abgepumpt worden war und weiteres Abpumpen die Riffe freilegen würde;
Zum einen sollten wir die RMP + eSLR-Reform schnell umsetzen.
Um dem Bankensystem und dem Markt für Staatsanleihen neue „Reserven“ und dickere „Pipelines“ hinzuzufügen.
V. „Die Realität anerkennen“ auf der Makroebene
Hinter dieser Reihe von Maßnahmen steht eine „realistische Anerkennung“ dreier Dinge für die nächsten Jahre:
1. Hohe Schulden und hohe Defizite sind nicht unerwartet, sondern die Norm.
In den kommenden Jahren wird das US-Haushaltsdefizit höchstwahrscheinlich im Bereich von 5-7 % des BIP bleiben.
Das Nettoangebot an US-Staatsanleihen wird weiterhin unter ständigem Druck stehen.
2. Sich ausschließlich darauf zu verlassen, dass der Markt die Auswirkungen auffängt, wird die langfristigen Zinssätze auf ein sehr hohes Niveau treiben.
Die zahlreichen Anstiege der langfristigen Zinssätze von 2023 bis 2025 waren im Wesentlichen ein Spiel um die Frage: „Wer übernimmt die Verluste?“
Wenn wir nichts tun und den Markt so viele neu emittierte Staatsanleihen absorbieren lassen,
→ Die Renditen 10-jähriger und 30-jähriger Anleihen werden auf ein Niveau getrieben, das die Vermögenspreise nicht verkraften können und die fiskalische Zinslast nicht tragen kann.
3. Daher ist die einzige Möglichkeit, das System zu stützen, eine Kombination aus „Regulierung und monetären Instrumenten“.
Eine Lockerung der eSLR-Vorschriften würde große Banken eher dazu bewegen, ihre Bilanzen auszuweiten, US-Staatsanleihen zu erwerben und Rückkaufvereinbarungen abzuschließen.
Durch den Einsatz des Reserve Management Plan (RMP), um die Bilanz leicht auszuweiten und ihre Schrumpfung zu stoppen, können die Geldmarktzinsen stabilisiert und ein weiteres Absinken des Mindestreservesatzes verhindert werden.
Dies wird nicht als „quantitative Lockerung im herkömmlichen Sinne“ bezeichnet.
Eher so:
Ein „institutionalisierter Lockerungsrahmen“ zur Sicherung einer Ära hoher Verschuldung.
VI. Bei den traditionellen Kapitalmärkten liegt der Druck auf der Risikoprämie, nicht auf dem Risiko selbst.
Aus Sicht der Vermögenspreisbildung haben diese beiden Ereignisse den direktesten Einfluss auf drei Bereiche:
6.1 Die Laufzeitprämie von US-Staatsanleihen wird sinken.
Lockerung der eSLR-Regelung → Marktmacher und Großbanken sind bereit, einen größeren Teil ihrer Bilanzen für Staatsanleihen und Rückkaufvereinbarungen abzugeben;
RMP + QT beenden → Der Konflikt darüber, wer die kurzfristigen Schulden übernimmt, ist nicht mehr so akut.
Das Ergebnis ist, dass der Teil der langfristigen Zinssätze, der „durch die Angst vor einer Übernahme durch niemanden kompensiert wird“ (Terminprämie), unterdrückt wird.
Viele Institutionen haben geschätzt, dass diese Art von regulatorischer Lockerung die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen um 10 bis 30 Basispunkte senken könnte.
Die konkreten Zahlen können variieren, aber die allgemeine Richtung ist einheitlich.
Laufzeitprämie: Bei langfristigen Zinssätzen wird zusätzlich zum „Durchschnitt der künftigen kurzfristigen Zinssätze“ ein kleiner Betrag an „zusätzlichen Zinsen“ gezahlt, um Anleger für das Zinsänderungsrisiko, das Liquiditätsrisiko usw. zu kompensieren.
6.2 Der Diskontsatz sinkt → Risikobehaftete Vermögenswerte werden in einer Runde neu bewertet.
Diskontsatz = risikofreier Zinssatz + Risikoprämie.
Der langfristige risikofreie Zinssatz (10-jährige US-Staatsanleihen) ist leicht gesunken;
Der Markt erkennt, dass die Reserven nicht mehr kontinuierlich abgezogen werden und das Risiko einer systemischen Liquiditätskrise abgenommen hat → die Risikoprämie wird vom Markt ebenfalls neu bewertet werden;
Dann:
Gleicher Cashflow, gleiche Ausfallratenannahmen,
Aufgrund des neuen Diskontsatzes hat sich die Spanne des beizulegenden Zeitwerts insgesamt nach oben verschoben.
Die Bewertungen von Aktien, Unternehmensanleihen und sogar von Private Equity und Immobilien werden diese „langsam steigende“ Kraft zu spüren bekommen.
6.3 Veränderungen der Wellenstruktur: Verringerte Wahrscheinlichkeit von Tail-Ereignissen
Die offizielle Stellungnahme hebt einen Punkt hervor:
Das Ziel besteht darin, „die Wahrscheinlichkeit von Finanzsystemausfällen zu verringern“, nicht darin, „die Vermögenspreise in die Höhe zu treiben“.
Für Händler ist die geringere Wahrscheinlichkeit extremer Liquiditätsereignisse am Ende des Marktes jedoch selbst ein Grund für höhere Bewertungen.
Die täglichen Schwankungen (Amplitude) müssen nicht zwangsläufig signifikant abnehmen;
Allerdings hat sich die implizite Wahrscheinlichkeit eines extremen Crashs/Liquiditätszusammenbruchs verringert.
Dies wird sich direkt widerspiegeln in:
Optionen verzerrt;
Kosten der Absicherung von Kredit-Tails;
Auf dem Abschlagsniveau einiger verpfändeter Vermögenswerte.
VII. Zu Krypto-Assets: Sowohl die Erzählung als auch die Realität haben sich stillschweigend auf ein höheres Niveau gehoben.
Der Kryptomarkt reagiert extrem empfindlich auf die "Liquidität" und ist dabei noch sensibler für die Richtung als für die Details.
Dies wurde bereits in der vorherigen Runde bestätigt:
Solange die US-Notenbank die Zinssätze nicht mehr erhöht und der Markt mit „zukünftigen Zinssenkungen/QE“ handelt,
Die Preise von BTC und ETH bewegen sich oft viel schneller als die makroökonomischen Realitäten.
Obwohl es sich hierbei nicht um eine groß angelegte Quantenauslösung handelte, war das Signal für Verschlüsselungszwecke dennoch sehr deutlich:
Stoppt die Verkleinerung der Bilanz + bereitet euch auf eine moderate Ausweitung der Bilanz vor (RMP)** → Die Bankreserven werden sich von einem Abwärtstrend zu einem allmählichen Aufwärtstrend verändern;
Lockerung der eSLR-Bestimmungen** → Große Banken können mehr Bilanzsumme für Staatsanleihen und Rückkaufvereinbarungen freisetzen.
Sobald sich die Risikobereitschaft erholt hat, wird es einfacher sein, Gelder über verschiedene Kanäle in ein breiteres Spektrum risikoreicher Anlagen zu streuen.
7.1 Erzählebene: Rückkehr in die „liquiditätsfreundliche Zone“
Ungeachtet der Details dürfte die in den Medien und Handelsräumen kursierende vereinfachte Version lauten:
„Die Federal Reserve wird nicht mehr auf die gleiche brutale Bilanzreduzierung und die gleiche Strategie der Hebelwirkung wie zuvor zurückgreifen.“
Dieses energische Drängen auf längerfristige Zinssätze hat die Wahrscheinlichkeit systemischer Zahlungsausfälle deutlich verringert.
Das intuitive Gefühl bei Kryptowährungen ist, dass das globale "Liquiditäts-Beta" um eine Stufe erhöht wurde.
7.2 Realitätsebene: Mehrere „Liquiditäts-Dashboards“, die Sie überwachen können
Wenn Sie im Kryptohandel/in der Konfiguration tätig sind, sollten Sie sich auf folgende Schlüsselindikatoren konzentrieren:
1. Gesamtvermögen und Bankreserven der Federal Reserve
Die Schlüsselfragen lauten: Wurde die quantitative Straffung vollständig eingestellt? Haben die Reserven begonnen, langsam wieder anzusteigen? ([Federal Reserve][4])
2. Saldo der umgekehrten Rückkaufvereinbarung (RRP) und SRF-Nutzung
Der anhaltende Rückgang der RRP-Guthaben deutet darauf hin, dass Geld aus dem „stagnierenden Pool“ der Federal Reserve in das Bankensystem zurückkehrt; ([FRED][5])
3. Veränderungen der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen und der Laufzeitprämie
Grob lässt sich anhand der „10-Jahres-2-Jahres-Zinsdifferenz“ bzw. der Differenz zwischen dieser und den Inflationserwartungen feststellen, ob die „Angstprämie“ bei den langfristigen Zinssätzen abnimmt. ([FRED][6])
Historisch betrachtet (letzte 10–15 Jahre) entwickelten sich die Kurspaare von Kryptowährungen wie folgt:
Wachstumsrate der Bilanzen der Zentralbanken der G5-Staaten
US-Realzins (Nominalzins - Inflation)
Beide Faktoren reagieren sehr empfindlich.
Die Kombination von RMP + eSLR verschiebt diese beiden Parameter im Wesentlichen von „extrem restriktiv“ zu „relativ neutral oder sogar leicht nachsichtig“.
7.3 Einige intuitive Erkenntnisse zur Handelsschicht (Keine Anlageberatung)
Es wird nur das Rahmenwerk besprochen, nicht die einzelnen Token:
1. Orientierungssinn
Dies ist eine „langfristige Infrastruktur“, die für eine Ära hoher Verschuldung geschaffen wurde.
Es handelt sich eher um eine langfristige Aufwärtskorrektur des Mittelwerts als um einen kurzfristigen, heftigen Impuls.
Für Kryptowährungen bedeutet dies „ein günstigeres langfristiges Liquiditätsumfeld als in der letzten Runde der Straffung“.
2. Rhythmus
Der eigentliche marginale Katalysator wird sein:
Offizielle Erklärung zum Start- und Betriebspfad von RMP
Veränderungen der Positionen großer Banken in Bezug auf Staatsanleihen/Repogeschäfte in ihren Quartalsberichten nach der eSLR-Reform.
Diese werden typischerweise zuerst im Zins-/Kreditmarkt eingepreist.
Dann dehnte es sich allmählich auf peripherere Vermögenswerte wie Kryptowährungen aus.
3. Strukturgefühl
Kryptowährungen mit hoher Marktkapitalisierung (BTC, ETH usw.) sind eher mit den „Kernbeständen an Liquiditäts-Beta“ vergleichbar;
Themenorientierte Coins und Small-Cap-Coins mit hohem Beta reagieren sensibler, sind aber auch eher von einer Kursumkehr betroffen, wenn die Zinsen wieder steigen.
Die Lockerung der eSLR-Vorschriften bedeutet auch, dass Banken eher bereit sind, Zinsrisiken einzugehen.
Sollte die Inflation bzw. die langfristigen Zinssätze in Zukunft unerwartet wieder steigen...
Alle risikobehafteten Vermögenswerte (einschließlich Kryptowährungen) werden einer neuen Preisanpassungsrunde unterzogen.
VIII. Kontroversen und Risiken
Die Lockerung der eSLR-Vorschriften in den Vereinigten Staaten hat erhebliche Kritik hervorgerufen. Die Gegner bemängeln vor allem Folgendes:
Da es bei den Banken keinen eindeutigen „Kapitalmangel“ gibt, führt eine Lockerung der Verschuldungsbedingungen für global systemrelevante Banken (G-SIB) im Wesentlichen zu einer neuen Verschuldungsebene im System.
Sollten die langfristigen Zinssätze irgendwann in der Zukunft aufgrund von Faktoren wie Inflation, Fiskalpolitik oder geopolitischen Gründen plötzlich wieder stark ansteigen...
Banken halten eine große Menge an langfristigen, sicheren Vermögenswerten.
Es ist möglich, dass ein sehr hoher, nicht realisierter Verlust in den Büchern stehen wird.
Hinzu kommt die Volatilität am Rückkaufmarkt, wodurch die Gefahr besteht, in eine Falle zu tappen.
Die RMP + eSLR-Reform zielt darauf ab, das System kurz- bis mittelfristig zu stabilisieren.
Das bedeutet auch, einige Risiken „in eine fernere Zukunft“ zu verschieben.
Für Kryptowährungen, die die äußerste Schicht risikobehafteter Vermögenswerte darstellen, bietet dies sowohl eine Chance als auch ein potenzielles Risiko.
