Bitcoin ist in der vergangenen Woche um etwa 6% gestiegen und schwebt jetzt um $65.000 — nach zwei aufeinanderfolgenden Wochen mit zweistelligen Rückgängen — und K33 Research weist auf ein neues Allzeithoch im Angebot von langfristigen Haltern hin, das eines der deutlichsten Signale ist, dass der Bärenmarkt sich seinem Ende nähern könnte.
79% des zirkulierenden Angebots in den Händen langfristiger Halter: ein neuer Rekord
Im neuesten Marktbericht von K33 hat der Forschungsleiter Vetle Lunde hervorgehoben, dass 79% des zirkulierenden Bitcoin-Angebots jetzt von langfristigen Haltern gehalten wird — ein neuer Allzeithoch. Diese Kennzahl hat historisch gesehen in jedem Bitcoin-Bärenmarkt zugenommen, während der Markt seinem Tiefpunkt näherkommt, was den schrittweisen Transfer des Angebots von kurzfristigen Spekulanten und reaktiven Verkäufern zu geduldigen, überzeugungsgetriebenen Haltern widerspiegelt, die nicht motiviert sind zu verkaufen, unabhängig vom Preis.
Die Rekordhoch-Lesung bedeutet, dass ein größerer Anteil des Bitcoin-Angebots derzeit in den Händen von Haltern ist, die durch ihr Verhalten — indem sie während des Rückgangs von 126.000 USD auf 59.375 USD nicht verkauft haben — bewiesen haben, dass sie strukturell long und nicht taktisch positioniert sind. Jeder neue Rekordhoch in dieser Metrik hat historisch einen weiteren Schritt in Richtung Erschöpfung des Angebots markiert, die nachhaltige Erholungen vorausgeht.
Reaktivierung alter Coins: zweitschlechtester Wert seit Beginn der Aufzeichnungen, nur über 2012.
Die begleitende Metrik verstärkt das Bild. Im Jahr 2026 waren bis zum 6. Juni nur 218.421 BTC, die älter als zwei Jahre sind, reaktiviert worden — die zweitschlechteste Reaktivierung des alten Angebots, die jemals aufgezeichnet wurde, nur übertroffen von 2012, als nur 70.600 BTC bis zum gleichen Datum reaktiviert wurden.
Der Kontrast zu 2024 ist auffällig. Bis zum 6. Juni 2024 waren etwa 1,18 Millionen BTC reaktiviert worden — mehr als fünfmal die Zahl von 2026. "Das einzige Jahr, das bis zum 6. Juni eine niedrigere Reaktivierung des alten Angebots erlebte, war 2012," sagte Lunde. "Im Gegensatz dazu waren bis zum 6. Juni 2024 1,18 Millionen BTC reaktiviert worden, was den markanten Unterschied im Onchain-Verkaufsdruck im Jahr 2026 im Vergleich zu den letzten zwei Jahren hervorhebt."
Ein prägendes Merkmal des Bullenzyklus 2024-25 war das große Volumen älterer Coins, die reaktiviert und wahrscheinlich verkauft wurden, als die Preise Rekordhöhen erreichten. Die nahezu vollständige Abwesenheit dieses Trends im Jahr 2026 — selbst als die Preise um 53% vom Oktober-Hoch fielen — deutet darauf hin, dass langfristige Halter, die den Rückgang auf 59.375 USD überstanden haben, auf diesen Niveaus nicht verkaufen. Wenn alte Coins nicht bewegt werden, verringert sich der Verkaufsdruck strukturell.
Handelsvolumen auf Jahrestiefstständen: ein Muster in der späten Phase des Bärenmarktes.
Lunde hob auch hervor, dass die Handelsaktivität auf Jahrestiefststände zurückgefallen ist — ein Muster, das konsequent in den späten Phasen von Bitcoin-Bärenmärkten beobachtet wurde. Niedriges Volumen in einem sich stabilisierenden oder rückläufigen Markt spiegelt einen Markt wider, in dem bestehende Halter zögerlich sind zu verkaufen und neue Käufer noch nicht in großer Zahl angekommen sind. Die Kombination aus nahezu rekordniedrigem Volumen und nahezu rekordhohem Angebot an langfristigen Haltern schafft die Bedingungen, die historisch Erholungen vorausgehen: das Angebot ist fest verschlossen, und die Verkäufer, die verkaufen mussten, haben größtenteils abgeschlossen.
ETF-Abflüsse — sowohl von 10x Research als auch von Standard Chartered als der Schlüsseltreiber der jüngsten Korrektur identifiziert — haben sich ebenfalls erheblich verringert. In den letzten drei Sitzungen verzeichneten US-Spot-Bitcoin-ETFs an zwei Tagen Nettozuflüsse (86 Millionen USD am Freitag, 10 Millionen USD am Dienstag), obwohl BlackRocks IBIT die Hauptquelle für anhaltende Nachfrage mit mehr als 150 Millionen USD an Zuflüssen über vier aufeinanderfolgende Tage war.
Die 50%-Unterwasser-Warnung: Letzte Abwärtsbewegung noch möglich.
Nicht alle aktuellen Analysen von K33 waren klar bullish. Im Bericht der letzten Woche bemerkte Lunde, dass 50% des zirkulierenden Angebots von Bitcoin im Minus ist — ein Niveau, das historisch nur innerhalb von Wochen nach den Tiefpunkten großer Bärenmärkte erreicht wurde, aber typischerweise von einem letzten Rückgang gefolgt wird, bevor das echte Tief gebildet wird.
Das Update dieser Woche erkennt an, dass sich die Marktbedingungen seit dieser Lesung stabilisiert haben — aber der Vorbehalt bleibt relevant. Geoffrey Kendrick von Standard Chartered identifizierte ebenfalls 83.000 USD als das Niveau, das nötig ist, um den Abwärtstrend der niedrigeren Hochs zu widerlegen, und die Sharpe-Ratio von Bitcoin, die auf -20 fiel (entsprechend jedem vorherigen Zyklustief), wurde von drei bis fünf Monaten der Konsolidierung in jedem historischen Fall gefolgt, bevor eine dauerhafte Erholung begann.
Die abweichende Meinung: Nicht jeder sieht bisher eine Bestätigung.
Analysten von Wintermute, Glassnode und Bitfinex haben kürzlich gewarnt, dass ETF-Flüsse, das Wachstum von Stablecoins und die institutionelle Nachfrage weiterhin nicht ausreichen, um eine dauerhafte Marktumkehr zu bestätigen. Einige Prognosen für Bitcoin, die auf 30.000 USD fallen könnten, stehen noch im Raum, was das Bären-Szenario darstellt, dass die 50% im Minus-Lesung einem finalen Kapitulationspunkt vorausgeht, anstatt das Tief selbst zu markieren.
Der CIO von Bitwise hat separat argumentiert, dass die Diskussion um das Tief selbst "die falsche Frage" ist — und auf langfristige strukturelle Adoptionsfaktoren als das relevantere Rahmenwerk für Investoren mit mehrjährigen Horizonten hingewiesen, unabhängig davon, wo genau das Zyklustief liegt.
FOMC als der nächste makroökonomische Test.
Lundes Bericht schließt mit dem gleichen Fokus, der diese Woche die Analyse dominiert hat: Das FOMC-Treffen am Mittwoch unter Kevin Warsh ist der nächste kritische Test. "Mit der 30-Tage-Korrelation von BTC zum S&P 500 nahe 0,6 könnte jede Änderung in der Kommunikation der Fed einen überproportionalen Einfluss auf BTC haben, das während Bärenmärkten besonders empfindlich auf makroökonomische Entwicklungen reagiert," sagte Lunde.
Der Debüt von SpaceX — ein Anstieg um 28% in den ersten beiden Handelstagen auf eine Bewertung von 2,5 Billionen USD — könnte die Krypto-Liquidität kurzfristig beeinflusst haben, was mit der Kapitalrotationstheorie übereinstimmt, die Standard Chartered als Haupttreiber der 5,72 Milliarden USD an ETF-Abflüssen seit Mitte Mai identifiziert hat. Mit dem IPO, das abgeschlossen ist, hat sich dieser spezifische Gegenwind aufgelöst.
Die Konvergenz von Signalen — K33's Rekordangebot an langfristigen Haltern, Glassnodes Accumulation Trend Score von 1,0 seit mehr als zwei Wochen, die Sharpe-Ratio von Bitcoin auf historischen Zyklus-Tiefstständen, der Verkaufsdruck bei Altcoins von CryptoQuant auf einem Fünf-Jahres-Extrem, das eine breitere Erschöpfung andeutet, und ETF-Flüsse, die beginnen sich zu stabilisieren — malt ein konsistentes Bild eines Marktes in den späten Phasen eines Bärenzyklus. Ob die FOMC-Entscheidung dieser Struktur den makroökonomischen Katalysator verleiht, den sie benötigt, um von der Bodenbildung zu einer echten Erholung überzugehen, ist die Frage, die heute um 14 Uhr ET zu beantworten beginnt, laut The Block.