Wenn Sie sich für On-Chain-Finanzierungen interessieren, haben Sie vielleicht schon von dem Konzept des „tokenisierten Fonds“ gehört. Intuitiv scheint es, dass dies einfach das traditionelle Fondsmodell – Mittelbeschaffung, Investitionen, Dividenden – mithilfe von Smart Contracts neu zu schreiben. Viele Projekte tun genau das, was oft zu einer transparenteren, aber gleichzeitig auch unbeholfenen und teureren „On-Chain-Kopie“ führt. Die Nutzer erhalten einen transparenten „Prozess“, könnten aber die flüssige „Erfahrung“ und stabile „Ergebnisse“ verlieren.
Ich habe kürzlich das Lorenzo-Protokoll eingehend untersucht und glaube, dass die dahinterliegenden Prinzipien noch tiefer gehen: Es geht nicht nur darum, die Hülle des „Fonds“ auf die Blockchain zu bringen, sondern die zugrunde liegende finanzielle Logik und die vertrauenswürdige Ausführungsfähigkeit, die den Fonds ausmachen. Es ist eher so, als ob man eine „Übersetzungsschicht“ und ein „Koordinationszentrum“ für finanzielle Aktivitäten aufbaut.
Dieses Zentrum ist die zentrale „finanzielle Abstraktionsschicht“. Sie können es als eine standardisierte Finanzschnittstelle verstehen. Es zerlegt, überprüft und verpackt die reifen, aber undurchsichtigen Operationen aus der traditionellen Finanzwelt – wie quantitative Handelsstrategien, festverzinsliche Investitionen und sogar die Verwahrung von nicht standardisierten Vermögenswerten – in standardisierte Module, die von Smart Contracts aufgerufen werden können. Dies löst ein zentrales Problem von DeFi: Wir haben eine transparente Abrechnungsschicht, aber es fehlt an vertrauenswürdigen, vielfältigen und komplexen Strategiedurchführungsschichten.
Basierend auf dieser Abstraktionsschicht hat Lorenzo sein Kernprodukt eingeführt: On-Chain-Handelsfonds. Es weist Ähnlichkeiten mit dem Konzept der On-Chain-ETFs auf, ist jedoch stärker auf das ingenieurtechnische Denken des traditionellen Vermögensmanagements ausgerichtet. Ein OTF ist kein fester Kapitalpool, sondern eine flexible Kombination aus einem oder mehreren standardisierten Ertragsstrategien. Wie bei LEGO-Steinen kann der Fondsmanager (oder KI) die Zusammensetzung der verschiedenen Strategiemodule im Portfolio dynamisch anpassen, um ein höheres Risiko-Management und Ertragsstreben zu erreichen.
Die Raffinesse dieses Designs liegt darin, dass es die Komplexität den Fachleuten überlässt und die Einfachheit den Benutzern zurückgibt. Normale Benutzer müssen nicht die Einzelheiten von Arbitrage, Volatilitätsstrategien oder der Verwahrung von RWA verstehen. Was sie sehen, ist möglicherweise nur ein OTF-Token namens „Robuste Wachstums“ oder „Makro-Hedging“, das gekauft und gehalten wird, und die Veränderung seines Nettovermögens spiegelt die kombinierte Rendite eines zugrunde liegenden Korbs von Strategien wider. Die Erträge werden nicht durch die Anzahl der Token (Rebase) dargestellt, sondern spiegeln sich direkt im Wachstum des Nettovermögens jedes Tokens wider, was den Handel und die Integration auf dem Sekundärmarkt sehr intuitiv macht.
Daher ist das Ziel von Lorenzo, eine „On-Chain-Investmentbank“ zu werden, die traditionelle Finanzstrategien mit On-Chain-Kapital verbindet. Auf der einen Seite verbindet es quantitative Fonds, RWA-Emittenten und andere Strategielieferanten, tokenisiert und produktiviert deren Fähigkeiten; auf der anderen Seite verbindet es Wallets, Zahlungsanwendungen und andere Plattformen mit Traffic und Kapital und bietet ihnen plug-and-play „Erträge als Dienst“. Es selbst verwaltet nicht direkt die meisten Vermögenswerte, sondern bietet die Infrastruktur, die es ermöglicht, dass das Vermögensmanagement effizient und vertrauenswürdig erfolgt.
Diese Erzählung hat eine erste Anerkennung auf dem Markt gefunden. Es wurde nicht nur in das 100-Millionen-Dollar-Anreizprogramm der BNB Chain aufgenommen und erhielt strategische ökologische Unterstützung, sondern das verwaltete Vermögen erreichte auch ein beträchtliches Volumen, was eine gewisse tatsächliche Nachfrage zeigt. Natürlich sind auch die Herausforderungen klar: Als Middleware hängt der Erfolg stark vom Wohlstand der beiden Endökosysteme ab – ob genügend qualitativ hochwertige Strategielieferanten an Bord kommen und ob genügend Plattformen mit Traffic ihre Lösungen übernehmen. Darüber hinaus bringt die „Abstraktion“ komplexer Off-Chain-Strategien auch operationale Risiken, Gegenparteirisiken usw. mit sich, und wie diese Risiken durch Mechanikdesign maximal gemildert werden können, wird eine langfristige Prüfung sein.
Meiner Meinung nach liegt der interessante Punkt des Lorenzo Protocols nicht darin, wie großartig die Ertragsprognosen sind, sondern darin, dass es einen solideren und ingenieurtechnischeren Weg gewählt hat. Es versucht nicht, die gesamte Finanzwelt durch Blockchain zu ersetzen, sondern strebt an, die Blockchain zur besten Betriebsumgebung für exzellente Finanzlogik zu machen. Es wird möglicherweise keine Geschichten über Reichtum über Nacht schaffen, aber das, was es aufbaut, könnte die zuverlässigen Kanäle sein, auf die rationale Gelder in der Kette bei der langfristigen Vermögensallokation angewiesen sind. Wenn die Branche von spekulativer Aufregung zu einer wertschöpfenden Phase übergeht, wird der Wert solcher Infrastrukturen wirklich sichtbar.
