CME Group CEO Terry Duffy kündigte an, dass die Klage eingereicht wird, um die Entscheidung der Aufsichtsbehörde anzufechten, diese "Perp"-Produkte für Plattformen wie Kalshi und Coin-base zu genehmigen.
Hier ist die Aufschlüsselung, warum die größte Derivatebörse der Welt die Bundesaufsichtsbehörde verklagt:
1. Die rechtliche Grauzone: "Futures" vs. "Swaps"
Das Hauptargument von CME beruht auf der Definition des Finanzinstruments selbst gemäß dem Dodd-Frank-Gesetz. Traditionelle Futures-Kontrakte müssen ein Ablaufdatum und eine Roll-over-Periode haben. Da unbefristete Kontrakte kein Ablaufdatum haben und auf einem kontinuierlichen Finanzierungszins basieren, um den Vertragswert mit dem Spotmarkt zu verknüpfen, argumentiert CME, dass sie technisch als Swaps klassifiziert werden sollten. Da CME exklusive Lizenzrechte für wichtige Benchmark-Anbieter in dieser Kategorie hält, würde die Klassifizierung von Perps als Swaps bedeuten, dass sie zur Infrastruktur von CME gehören.
2. Hoher Leverage und Retail-Risiko
Duffy hat die Risikoprofile, die für US-Retail-Investoren eingeführt werden, stark kritisiert. Er wies auf die wesentlichen Unterschiede bei den Leverage-Limits hin:
Traditionelle institutionelle US-Krypto-Futures (CME): Typischerweise auf etwa 5:1 Leverage begrenzt.
Neu genehmigte Krypto-Perpetuals: Können einen Leverage von bis zu 50:1 bieten.
Die CME argumentiert, dass die Kombination aus diesem massiven Leverage und algorithmischen Auto-Liquidationsmodellen eine ernsthafte Bedrohung für alltägliche Retail-Trader darstellt, die möglicherweise nicht verstehen, wie schnell eine schwankende Funding-Rate ihre Positionen auffressen kann. Duffy ging sogar so weit, die aktuelle spekulative Manie mit den Niveaus vor der Finanzkrise 2008 zu vergleichen.
3. Ein hastiger Genehmigungsprozess
Die CME behauptet auch, dass die CFTC die Überprüfung beschleunigt hat. Trotz der ausdrücklichen Kennzeichnung von Krypto-Perpetuals als 'neu und komplex' soll die Regulierungsbehörde die Genehmigung schneller durchgedrückt haben, als es normalerweise dauert, um standardmäßige, einfachere selbstzertifizierte Verträge zu klären.
Marktimpact
Die plötzliche Offenheit der CFTC für 24/7 Krypto-Derivate-Clearing hat einen erheblichen langfristigen Wettbewerb für traditionelle, etablierte Börsen eingeführt. Die Nachrichten über die Genehmigungen der Perpetuals führten zu sofortigen Kursverlusten bei etablierten Giganten wie CME Group, Cboe Global Markets und Intercontinental Exchange (ICE) und bereiteten den Boden für einen hochkarätigen Rechtsstreit darüber, wer die Zukunft der regulierten Krypto-Derivate in den Vereinigten Staaten kontrolliert.