Die Erhöhung des Zinssatzes der BoJ von 0,25 % auf 0,50 % am 24.01.2025 markiert einen Schritt weg von der ultra-lockeren Geldpolitik.
Obwohl der Anstieg nicht groß ist, hat er erhebliche kurzfristige Auswirkungen auf liquidiätsanfällige Vermögenswerte, einschließlich Bitcoin.
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1️⃣ Mechanismus der makroökonomischen Übertragung
Japan war über viele Jahre hinweg die günstige Kreditquelle der Welt durch den Yen.
Wenn die BoJ „hawkish“ wird:
• Yen stärkt sich
• Carry-Trades, die Yen verwenden, beginnen abgebaut zu werden
• Globale Liquidität zieht sich an den Rändern zurück
👉 Bei Bitcoin liegt das Problem nicht im Wechselkurs, sondern in:
• Hebel
• Position
• Kurzfristige Liquidität
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2️⃣ On-Chain-Signal: Exchange Netflow
Rund um die Zeit der Zinserhöhung durch die BoJ:
• Exchange Netflow von Bitcoin steigt
• BTC wird häufiger an die Börse gebracht
Das zeigt:
• Defensive investors vor makroökonomischen Ereignissen
• Vorbereitung auf Verkauf oder Anpassung der Position
• Keine panikartige Verkaufswelle
In der Vergangenheit spiegelten Spike-Netflows durch Makro oft wider:
• Kurzfristiges Risiko reduzieren
• Hedge-Ereignis
• Und nicht eine langfristige Verteilung
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3️⃣ Ableitungssignal: Funding-Rate
Parallel zum Netflow:
• Funding-Rate sinkt schnell
• Es gab Zeitpunkte, an denen die negative Zone erreicht oder berührt wurde
Das bedeutet:
• Long-Leverage wird abgeräumt
• Short-Seite hat die Oberhand
• Futures reagieren schneller auf Liquiditätsschocks als Spot
Dies ist ein typisches Muster bei makroökonomischen Ereignissen:
➡️ Hebel zurücksetzen, bevor der Preis sich stabilisiert
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4️⃣ Warum dies keine langfristige bärische Phase ist?
Es gibt 3 Hauptgründe:
• Zinserhöhungen wurden vom Markt vorausgesehen
• Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan bleibt sehr groß
• Kein großer, langanhaltender Zufluss an die Börse
→ Das zeigt, dass der Markt nur Positionen anpasst, nicht das langfristige Vertrauen verliert.
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5️⃣ Analyse-Rahmen, der weiter beobachtet werden muss
Um festzustellen, ob dies nur eine vorübergehende Anpassung oder der Beginn einer größeren Risk-Off-Phase ist, müssen folgende Punkte beobachtet werden:
① Exchange Netflow
• Langanhaltender Zufluss → Verkaufsdruck
• Neutraler/negativer Netflow → makroökonomische Reaktion abgeschlossen
② Funding-Rate
• Negativ → defensive Märkte
• Rückkehr zu positiv → Risikoappetit erholt sich
📌 Wenn die Funding-Rate stabil ist + Netflow nicht weiter steigt
→ Bitcoin tritt häufig in eine Phase der kurzfristigen Bodenbildung ein
✓Fazit
Die BoJ-Zinserhöhung fungiert als kurzfristiger Liquiditätstest für Bitcoin.
Der Markt reagiert, indem er den Hebel reduziert und sich defensiv verhält, aber die On-Chain-Daten unterstützen nicht das langfristige bärische Szenario.
👉 In dieser Phase:
Liquidität und Position sind wichtiger als die Schlagzeilen.
