Morgan Stanley hat seine S-1-Anträge bei der SEC für zwei bevorstehende Krypto-ETFs geändert — ein Ethereum-Produkt, das als MSSE gehandelt wird, und ein Solana-Produkt, das als MSOL gehandelt wird — und enthüllt Gebühren von nur 0,14% für beide. Der Bloomberg ETF-Analyst Eric Balchunas bezeichnete die Preisgestaltung als "die günstigsten in den USA und weltweit" für beide Anlageklassen.
Der Gebührvergleich: jeder bestehende Konkurrent wird unterboten
Der aktuell niedrigste Gebühren-Spot-Ethereum-ETF in den USA ist Grayscale's Ethereum Staking Mini ETF mit 0,15%. Morgan Stanley's 0,14% MSSE würde das um einen Basispunkt unterbieten und somit der wettbewerbsfähigste Ethereum ETF sein, der es gibt. Auf der Solana-Seite hält Franklin Templeton's SOEZ derzeit die niedrigste Gebühr von 0,19% — Morgan Stanley's MSOL würde das um fünf Basispunkte unterbieten und sich erneut den globalen Tiefststand sichern.
Ein Basispunkt mag trivial erscheinen, aber im wettbewerbsintensiven ETF-Markt ist er entscheidend. Gebührenbewusste institutionelle Allokatoren bevorzugen systematisch das günstigste äquivalente Produkt, und ein globaler Rekordtiefststand schafft einen Marketinganker, der Vermögenswerte anzieht, unabhängig von der Größenordnung des Gebührenunterschieds. BlackRock hat diese Dynamik mit IBIT demonstriert – die Kombination aus Marke, Liquidität und wettbewerbsfähiger Preisgestaltung hat ein sich selbst verstärkendes Zuflussrad erzeugt, das letztendlich mehr als 48 Milliarden Dollar an AUM erfasste.
Zweite Änderung signalisiert bevorstehende SEC-Genehmigung
Dies ist das zweite Mal, dass Morgan Stanley seine ETF-Anträge seit den ursprünglichen Einreichungen im Januar aktualisiert hat – ein Detail, das verfahrenstechnische Bedeutung hat. S-1-Änderungen signalisieren typischerweise, dass die SEC kurz davor steht, die Produkte für den Handel zu genehmigen. Wenn genehmigt, würde MSSE der 11. Spot-Ethereum-ETF in den USA werden und MSOL der siebte Spot-Solana-ETF – und würde in bereits etablierten Märkten eintreten, in denen der Wettbewerbsdruck bei den Gebühren und die Markenunterscheidung weiterhin für die Vermögensakkumulation von Bedeutung sind.
Staking integriert: Figment, Galaxy und Coinbase Kanada
Beide ETFs beinhalten Staking-Exposition. Figment, Galaxy Blockchain Infrastructure und Coinbase Kanada werden Staking-Dienste für jedes Produkt bereitstellen, mit einer Gebühr von 5 %, die auf die durch den Fonds erzielten Staking-Belohnungen angewendet wird. Die Einbeziehung von Staking unterscheidet MSSE und MSOL von rein passiven Spot-Expositionsprodukten – die es Anlegern ermöglicht, Renditen auf ihren ETH- und SOL-Beständen über einen regulierten, traditionellen Brokerage-Account zu erzielen, was im Einklang mit dem Thema "Great Convergence" steht, das BlackRocks Jay Jacobs earlier diese Woche beschrieben hat.
Die Staking-Ertragskomponente ist besonders relevant für Ethereum, wo die Staking-Renditen von Bitmine's Tom Lee als der strukturelle Vorteil zitiert wurden, der Ethereum-Treasury-Unternehmen – einschließlich Bitmine's 5,62 Millionen ETH-Position – nachhaltiger macht als Bitcoin-Treasury-Unternehmen, die keinen passiven Cashflow generieren. Ein Morgan Stanley Ethereum ETF, der Staking-Erträge zu den weltweit niedrigsten Gebühren anbietet, schafft ein Produkt, das sowohl den kostenbewussten institutionellen Allokator als auch den einkommenssuchenden Retail-Anleger gleichzeitig anspricht.
Die Gebührenstrategie: Morgan Stanleys Spielbuch für den späten Einstieg
Niedrige Gebühren sind eine bewusste Strategie von Morgan Stanley für den Einstieg in einen Krypto-ETF-Markt, der bereits von BlackRock und Fidelity dominiert wird. Sein Bitcoin-ETF, der im April mit 0,14 % gestartet wurde, hat gezeigt, dass dieser Ansatz in der Praxis funktioniert – er verzeichnete 30,6 Millionen Dollar an Zuflüssen am ersten Tag und hat seitdem insgesamt 331 Millionen Dollar an Zuflüssen akkumuliert und übertraf ETFs von Invesco, Franklin Templeton und CoinShares, die alle im Januar 2024 mit höheren Gebühren gestartet sind. Dieselbe Logik, die auf MSSE und MSOL angewendet wird, deutet darauf hin, dass Morgan Stanley erwartet, dass die Gebührenführerschaft seinen späteren Markteintritt ausgleicht und AUM von Investoren erfasst, die die günstigste verfügbare Exposition gegenüber jeder Anlageklasse wünschen.
Der breitere Kontext: Die Expansion des Krypto-ETF-Marktes geht weiter
Die ETF-Anträge von Morgan Stanley für Ethereum und Solana kommen, während sich die Landschaft der Krypto-ETFs weiterhin mit einer Geschwindigkeit erweitert, die vor zwei Jahren noch unmöglich schien. Diese Woche hat BlackRock BITA, seinen Covered-Call-Bitcoin-Einkommens-ETF, gestartet. VanEck hat den ersten US-Spot-BNB-ETF eingeführt. Die FCA des Vereinigten Königreichs hat vorgeschlagen, Einzelhandelsfonds zuzulassen, die bis zu 10 % ihrer Vermögenswerte in Krypto-ETNs halten. Und die US-SEC bereitet Berichten zufolge einen Rahmen für den Handel mit tokenisierten Aktien vor. Die Infrastruktur, die Krypto und traditionelle Finanzen verbindet, wird auf jeder Ebene gleichzeitig aufgebaut – und Morgan Stanleys Einstieg in Ethereum und Solana mit den weltweit günstigsten Produkten ist die neueste und wettbewerbsfähigste Ergänzung dieser Infrastruktur.