Eine rekordverdächtige Menge an Bitcoin (BTC) Optionskontrakten mit einem nominalen Wert von etwa 23,8 Milliarden Dollar wird am 26. Dezember 2025 auslaufen. Dieses massive Ereignis zur Jahresendabrechnung von Optionen wird voraussichtlich die Preisbewegungen von Bitcoin erheblich beeinflussen und zu einer "konzentrierten Abrechnung und Neubewertung von Risiken" im Derivatemarkt führen.
Die schiere Größe dieses Ablaufs – der vierteljährliche, jährliche und eine große Anzahl von strukturierten Produkten umfasst – ist weit entfernt von einem typischen monatlichen Ereignis und wird größtenteils von anspruchsvollen institutionellen Akteuren vorangetrieben.
Der "Pinning-Effekt": Ein struktureller Preis-Korridor
Vor dem Ablauf am 26. Dezember prognostizieren Analysten, dass der Markt einen strukturellen Rückzug oder "Pinning-Effekt" zeigen wird, der durch zwei wichtige Strike-Preise ausgeübt wird, bei denen das Open Interest (OI) stark konzentriert ist:
Optionsart
Strike-Preis
BTC Open Interest (ca.)
Implikation
Put-Option (Recht zum Verkauf)
$85.000
$\sim 14.674 \text{ BTC}$
Starke Nachfrage nach Absicherung gegen Abwärtsrisiken. Wirkt als passive Unterstützung (Puffer).
Call-Option (Recht zum Kauf)
$100.000
$\sim 18.116 \text{ BTC}$
Fonds, die bereit sind, die Obergrenze für den Cashflow zu begrenzen. Wirkt als implizite Unterdrückung (Widerstand).
Diese Konzentration institutioneller Hedging-Aktivitäten deutet darauf hin, dass der Preis von Bitcoin strukturell auf Schwankungen im Bereich von $85.000 bis $100.000 beschränkt sein könnte, in den Tagen vor dem Ablauf. Market Maker passen oft ihre Hedging-Strategien an, um den Preis nahe dem Punkt zu halten, an dem die maximale Anzahl von Verträgen wertlos abläuft (der "max pain"-Punkt), wodurch ihre Auszahlungsexposition verringert wird.
Wer treibt diese Aktivität?
Das Volumen und die Art dieser Verträge sind nicht indikativ für typischen Einzelhandelshandel. Stattdessen wird dieses massive offene Interesse zurückgeführt auf:
ETF-Hedging-Positionen: Fonds, die Spot-Bitcoin-ETFs verwalten, verwenden oft Optionen, um ihr Risiko und ihre Delta-Exposition zu steuern.
BTC-Treasury-Unternehmen:
Große Unternehmensinhaber wie Strategy (MicroStrategy) können Optionen nutzen, um sich gegen Volatilität abzusichern oder Einkommen aus ihren umfangreichen BTC-Beständen zu generieren.
Große Family Offices und Institutionen:
Diese Einheiten nutzen komplexe Optionsstrategien, wie das Verkaufen von Calls und das Kaufen von Puts, um ihre Renditeverteilung zu komprimieren und Risiken innerhalb eines vordefinierten Bereichs zu steuern.
Volatilität nach Ablauf wird erwartet
Während der Markt vor dem 26. Dezember strukturell eingeschränkt sein kann, ist die Zeit unmittelbar nach dem Ablauf durch erhöhte Unsicherheit und Volatilität gekennzeichnet.
Wenn eine Rekordanzahl von Verträgen abläuft, werden die Hedging-Strategien der Market Maker, die den Preis unterdrückten oder unterstützten, aufgelöst. Diese Entfernung des Derivatedrucks kann zu plötzlichen und scharfen Preisbewegungen führen, da der Spotmarkt gezwungen ist, sich neu zu kalibrieren und ein neues Gleichgewicht ohne die strukturellen Einschränkungen des riesigen Optionsmarktes zu finden.
Zusammenfassend:
Der $23,8 Milliarden Optionsablauf wirkt als magnetische Kraft, die Bitcoin voraussichtlich im $85K–$100K-Korridor bis zum 26. Dezember hält. Händler und Investoren sollten jedoch auf signifikante, potenziell volatile Preisbewegungen unmittelbar danach vorbereitet sein, da institutionelle Risikoexpositionen bereinigt und für das neue Jahr neu bewertet werden.
