Letzte Nacht habe ich die Ankündigung der SK Hynix ADR gesehen, 29 Milliarden Dollar, ich war einen Moment lang sprachlos.
Nicht wegen der großen Zahl – sondern weil das, was damit gesagt wird, mir ein bisschen Unbehagen bereitet.
SK Hynix hat im Q1 einen Umsatz von 52,58 Billionen Won erzielt, ein Anstieg von 198 % im Jahresvergleich; das Betriebsergebnis liegt bei 37,61 Billionen Won, ein Anstieg von 405 % im Jahresvergleich; die Betriebsmarge beträgt 72 %, historisches Hoch. Dieses Ergebnis würde in jedem Markt als Top-Performer gelten. Aber genau bei so einem Unternehmen liegt das 12-Monats-Kurs-Gewinn-Verhältnis nur bei etwa 6, während der Philadelphia Semiconductor Index bei 27 liegt – ein Unterschied von fast fünf.
Woher kommt dieser Abschlag? Der "Korea Discount" an der koreanischen Börse: geopolitische Risiken, chaebols Governance, US-Institutionen können nicht direkt investieren. Sobald die ADR gelistet wird, kann Wall Street direkt den Preis festlegen, die Bewertungsobergrenze wird nach oben gezogen.
Das ist die wahre Logik hinter dieser ADR – es ist nicht so, dass Hynix Geld braucht, sondern sie wollen, dass Wall Street ihnen einen neuen Preis gibt.
Aber wenn man dieser Linie weiter folgt, gibt es einen unangenehmen Punkt. Sobald die Hynix ADR gelistet wird, werden US-Institutionen ihre Portfolios neu ausbalancieren, einen Teil von Micron MU verkaufen und stattdessen eine Position in Hynix aufbauen. Diese mechanische Umschichtung wird kurzfristigen Verkaufsdruck auf MU ausüben. Das vorläufige Listungsdatum ist der 10. Juli.
Wer eine MU-Position hat, sollte dieses Zeitfenster genau im Auge behalten. Der Druck durch die Umverteilung der Anteile führt nicht zu einer Verschlechterung der Fundamentaldaten, aber kurzfristig wird es schmerzhaft sein.
Ob man diese turbulente Phase übersteht, hängt von der Einschätzung des Angebots- und Nachfrageverhältnisses von HBM ab – das Wettrüsten im Bereich KI ist noch nicht vorbei, der Kuchen wird immer größer, beide können profitieren, aber die Reihenfolge ist wichtig.
#SK海力士拟赴美发行ADR
Nicht wegen der großen Zahl – sondern weil das, was damit gesagt wird, mir ein bisschen Unbehagen bereitet.
SK Hynix hat im Q1 einen Umsatz von 52,58 Billionen Won erzielt, ein Anstieg von 198 % im Jahresvergleich; das Betriebsergebnis liegt bei 37,61 Billionen Won, ein Anstieg von 405 % im Jahresvergleich; die Betriebsmarge beträgt 72 %, historisches Hoch. Dieses Ergebnis würde in jedem Markt als Top-Performer gelten. Aber genau bei so einem Unternehmen liegt das 12-Monats-Kurs-Gewinn-Verhältnis nur bei etwa 6, während der Philadelphia Semiconductor Index bei 27 liegt – ein Unterschied von fast fünf.
Woher kommt dieser Abschlag? Der "Korea Discount" an der koreanischen Börse: geopolitische Risiken, chaebols Governance, US-Institutionen können nicht direkt investieren. Sobald die ADR gelistet wird, kann Wall Street direkt den Preis festlegen, die Bewertungsobergrenze wird nach oben gezogen.
Das ist die wahre Logik hinter dieser ADR – es ist nicht so, dass Hynix Geld braucht, sondern sie wollen, dass Wall Street ihnen einen neuen Preis gibt.
Aber wenn man dieser Linie weiter folgt, gibt es einen unangenehmen Punkt. Sobald die Hynix ADR gelistet wird, werden US-Institutionen ihre Portfolios neu ausbalancieren, einen Teil von Micron MU verkaufen und stattdessen eine Position in Hynix aufbauen. Diese mechanische Umschichtung wird kurzfristigen Verkaufsdruck auf MU ausüben. Das vorläufige Listungsdatum ist der 10. Juli.
Wer eine MU-Position hat, sollte dieses Zeitfenster genau im Auge behalten. Der Druck durch die Umverteilung der Anteile führt nicht zu einer Verschlechterung der Fundamentaldaten, aber kurzfristig wird es schmerzhaft sein.
Ob man diese turbulente Phase übersteht, hängt von der Einschätzung des Angebots- und Nachfrageverhältnisses von HBM ab – das Wettrüsten im Bereich KI ist noch nicht vorbei, der Kuchen wird immer größer, beide können profitieren, aber die Reihenfolge ist wichtig.
#SK海力士拟赴美发行ADR