Neue regulatorische Standards, die von MSCI in Bezug auf die Exposition von Unternehmens-Krypto-Reserven vorgeschlagen werden, könnten zu erzwungenen Liquidationen im Wert von bis zu 15 Milliarden Dollar führen, was erheblichen Abwärtsdruck auf einen bereits fragilen Kryptowährungsmarkt ausüben könnte.
Laut BitcoinForCorporations, einer Interessengruppe, die dem Vorschlag entgegensteht, könnten Unternehmen, die digitale Vermögenswerte in ihrer Bilanz halten, von großen MSCI-Aktienindizes ausgeschlossen werden, wenn die neuen Kriterien umgesetzt werden. Solche Ausschlüsse würden wahrscheinlich automatisches Portfolio-Rebalancing durch indexverfolgende Fonds auslösen, was zu großflächigen Vermögensverkäufen führen würde.
Basierend auf einer vorläufigen Liste von 39 betroffenen Unternehmen schätzt die Gruppe potenzielle Mittelabflüsse zwischen 10 Milliarden und 15 Milliarden Dollar, berechnet aus einer kombinierten, frei float-adjustierten Marktkapitalisierung von etwa 113 Milliarden Dollar.
JPMorgan: Strategie könnte den Großteil der Auswirkungen tragen
Analysen von JPMorgan deuten darauf hin, dass die Auswirkungen stark konzentriert wären. Das Unternehmen schätzt, dass die Strategie, geleitet von Michael Saylor, einem Verkaufsdruck von bis zu 2.8 Milliarden Dollar ausgesetzt sein könnte, was fast 75% der gesamten Marktkapitalisierung, die unter den vorgeschlagenen Regeln gefährdet ist, ausmacht.
JPMorgan-Analysten warnen, dass der kumulierte erzwungene Verkauf über betroffene Unternehmen bis zu 11.6 Milliarden Dollar erreichen könnte, eine Summe, die groß genug ist, um den Abwärtsdruck auf die Preise im Krypto-Markt zu verschärfen, der bereits seit fast drei aufeinander folgenden Monaten rückläufig ist.
Solch erzwungener Verkauf würde nicht unbedingt auf sich verschlechternde Fundamentaldaten hindeuten, sondern vielmehr auf mechanisches Rebalancing von Indizes, was die Auswirkungen potenziell abrupt und undiskriminiert machen könnte.
Industrie-Widerstand: „Eine fehlerhafte Metrik für die Bewertung“
BitcoinForCorporations hat den Vorschlag scharf kritisiert und argumentiert, dass die Bewertung von Unternehmen hauptsächlich auf der Proportion der Krypto-Vermögenswerte in ihren Bilanzen grundlegend irreführend ist.
Laut der Gruppe versagt dieser Ansatz darin, genau zu repräsentieren:
Kern-Geschäftsmodelle
Umsatzgenerierung und Rentabilität
Risikomanagementstrategien
Langfristige Unternehmensstrategie
Sie argumentieren, dass Krypto-Bestände als strategische Schatzvermögen behandelt werden sollten, nicht als disqualifizierende Risikofaktoren, die die operative Leistung überwiegen. Ihrer Ansicht nach könnte die vorgeschlagene Methodik innovationsgetriebene Unternehmen unfair benachteiligen und Entscheidungen zur Kapitalallokation verzerren.
Zeitplan und Marktauswirkungen
MSCI wird voraussichtlich am 15. Januar seine endgültige Entscheidung bekannt geben, mit einer möglichen Umsetzung, die für Februar 2026 geplant ist. Während der Zeitplan den Märkten einige Anpassungsmöglichkeiten bietet, warnen Analysten, dass antizipatorische Positionierung gut vor der formalen Durchsetzung beginnen könnte.
Wenn sie in Kraft treten, könnten die Regeln die Art und Weise, wie öffentliche Unternehmen digitale Vermögensschätze angehen, umgestalten, was die Krypto-Akkumulation entmutigen und die Volatilität rund um die Rebalancing-Zeiträume erhöhen könnte.
Breiterer Marktrisiko
Zu einem Zeitpunkt, an dem die Krypto-Märkte bereits unter Druck stehen, stellt die Aussicht auf Milliarden von Dollar an erzwungenen Verkäufen ein erhebliches systemisches Risiko dar. Während der Vorschlag als Risikomanagementmaßnahme formuliert ist, argumentieren Kritiker, dass er unbeabsichtigt den Marktdruck verstärken könnte, anstatt ihn zu verringern.
Da die Entscheidung im Januar näher rückt, werden Investoren genau auf Signale achten, die sowohl die Aktienmärkte als auch die Preise für Krypto-Vermögenswerte erheblich beeinflussen könnten.
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