Meiner Meinung nach befindet sich der Markt weiterhin in einer extrem angespannten Liquiditätskrise – wie ich bereits im August erwähnt und beobachtet habe, und heute scheint der Markt endlich zu erkennen, dass die Liquidität tatsächlich extrem knapp ist. Aus fast allen Rückgangs- oder Liquiditätsindikatoren sehen wir Werte, die mit denen von 2008 vergleichbar oder sogar schlimmer sind. Die aktuelle Liquidität ist schlechter als zur Zeit der Credit-Suisse-Krise, aber die Banken haben auf wundersame Weise überlebt. Das Geheimnis des Überlebens liegt in den neuen Regelungen für die ständige Rückkaufvereinbarung: Es gibt keine Obergrenze mehr für die tägliche Darlehenssumme aller Banken von 500 Milliarden US-Dollar, sondern jede Bank kann täglich bis zu 240 Milliarden US-Dollar von der Federal Reserve leihen und muss diese innerhalb von 1-2 Tagen inklusive Zinsen zurückzahlen. Diese Anpassung bedeutet, dass die Federal Reserve zum nie schließenden Notfallkassenfenster für Banken geworden ist, um sicherzustellen, dass das Finanzsystem nie an kurzfristigen Mitteln mangelt.

Die Banken erhalten kein kostenloses Geld und es handelt sich auch nicht um entgeltliche Darlehen. Sie verpfänden lediglich vorübergehend ultra-sichere Vermögenswerte wie US-Staatsanleihen, um über Nacht Bargeld zu erhalten, das am nächsten Tag zurückgezahlt werden muss. Zuvor hatte die Federal Reserve eine Obergrenze für die Gesamtdarlehen des Bankensystems festgelegt, die, wenn mehrere Banken gleichzeitig Geld benötigten, Panik auslösen konnte; nun wurde die Obergrenze aufgehoben, sodass jede Bank, die qualifizierte Sicherheiten bietet, jederzeit das benötigte Bargeld erhalten kann. Die theoretische Darlehenssumme pro Bank von bis zu 240 Milliarden US-Dollar pro Tag klingt erstaunlich, ist aber irreführend – denn dieses Geld muss am nächsten Tag zurückgezahlt werden und kann nicht behalten oder angesammelt werden. Für diejenigen, die sich mit der ständigen Rückkaufvereinbarung befassen und den Rückkaufmarkt fälschlicherweise als Druckmaschine für Geld ansehen, ist dies von entscheidender Bedeutung; nur diejenigen, die nicht verstehen, würden so behaupten. Zu behaupten, das entspreche mehreren Billionen Dollar an Geldschöpfung pro Jahr, ist so absurd wie zu sagen, jemand verdient Geld, indem er täglich seine Kreditkarte benutzt. Das bedeutet weder, dass die Federal Reserve unendlich Geld druckt, noch dass Zölle abgeschafft oder in die Politik eingegriffen wird, sondern zeigt lediglich, dass die Federal Reserve verhindern möchte, dass das Finanzsystem plötzlich einfriert. Das eigentliche Signal ist: Das System ist so schwach, dass die Federal Reserve durch die Gewährleistung kurzfristiger Liquidität (solange die Banken sichere Vermögenswerte bereitstellen) die Möglichkeit von Liquiditätsunfällen vollständig beseitigen muss.