In der vergangenen Woche gab es keine Markup-Anhörungen zur Marktstrukturgesetzgebung. Die Gesetzgeber halten ihre festen Positionen weiterhin eng an sich. Die Frage wandelt sich von "Werden wir in diesem Jahr ein Gesetz zur Marktstruktur bekommen?" zu "Wird der Kongress genug Zeit haben, um dieses Gesetz über die Ziellinie zu bringen?"
Weitere Abweichung
Der #narrative
Das Senate Banking Committee hat diese Woche bekannt gegeben, dass es keine Markup-Anhörung zu seinem Entwurf für die Marktstrukturgesetzgebung abhalten wird, und damit bestätigt, was viele vermutet hatten – dass die Gesetzgeber einfach nicht genug Zeit hatten, um dieses Gesetz in diesem Jahr zum Abschluss zu bringen.
Warum es #Matter ist
Der Marktstrukturgesetzesentwurf rutscht weiter nach 2026, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass er möglicherweise überhaupt nicht verabschiedet wird. Damit es Gesetz werden kann, müssen die Gesetzgeber nach der Feiertagspause schnell in die Gänge kommen und versuchen, den gesamten Prozess abzuschließen, bevor sie sich für die Zwischenwahlen 2026 zurückziehen. Während dieser Zeit müssen sie eine weitere potenzielle Regierungsstilllegung navigieren, die Komplikation, dass der Marktstrukturgesetzesentwurf zwei Teile von zwei verschiedenen Ausschüssen hat, und mit der Tatsache umgehen, dass die verschiedenen Seiten sich weiter verfestigen, so mehrere Personen, die den Prozess verfolgen.
#BREAKING es nach unten
Der Bankenausschuss des Senats hoffte, bis Ende der letzten Woche eine Art Anhörung abzuhalten — wenn nicht eine tatsächliche Überarbeitung — aber am vergangenen Montag gab das Büro des Vorsitzenden Tim Scott eine Erklärung ab, in der bestätigt wurde, dass dies nicht geschehen würde, und sagte, er freue sich auf eine weitere Zusammenarbeit im Jahr 2026.
"Von Anfang an war der Vorsitzende Scott klar, dass dieser Versuch parteiübergreifend sein sollte," sagte ein Sprecher des Ausschusses in einer Erklärung. "Er hat konsequent und geduldig in gutem Glauben Gespräche geführt, um ein starkes parteiübergreifendes Produkt zu schaffen, das Klarheit für die digitale Vermögensbranche bietet und auch Amerika zur Krypto-Hauptstadt der Welt macht. Der Ausschuss verhandelt weiterhin und freut sich auf eine Überarbeitung Anfang 2026."
Es gibt einige große Streitpunkte, wie vier Personen, die den Prozess verfolgen, CoinDesk beschrieben haben: wie dezentralisierte Finanzen (DeFi) definiert und reguliert werden könnten; wie der Ertrag von Stablecoins behandelt werden sollte; ob wichtige Regulierungsbehörden wie die Securities and Exchange Commission oder die Commodity Futures Trading Commission mit einem parteiübergreifenden Gremium von Kommissaren besetzt werden; und ob Gesetzgeber Präsident Donald Trump an irgendeine Art von Ethikvereinbarung binden können. Diese sind nicht nur politische Themen, die die Gesetzgeber allein klären müssen; einige von ihnen, wie die Regulierung von DeFi, haben technische Auswirkungen auf Teile der breiteren Kryptoindustrie, und eine schlechte Definition von "Dezentralisierung" könnte schwierig zu ändern sein in einem zukünftigen Gesetz.
Diese Themen sind auch nicht neu. Wie CoinDesk wiederholt berichtet hat, standen diese Punkte monatelang im Mittelpunkt der Verhandlungen, obwohl die Gesetzgeber versucht hatten, einen Ort zu erreichen, an dem sie eine entscheidende Anhörung zur Überarbeitung abhalten konnten, bevor der Kongress für die Feiertage pausiert. Eine Überarbeitung ist eine formelle Anhörung, in der Gesetzgeber Änderungen anbieten, um die Gesetzgebung zu ändern, bevor sie darüber abstimmen, ob sie an den Rest der Kammer für eine breitere Abstimmung weitergeleitet wird.
Dass dies vom Tisch ist, könnte sich als Segen in disguise herausstellen, sagten zwei der Personen. Eine Überarbeitung würde den Gesetzestext in den kommenden Wochen Angriffen von seinen Gegnern aussetzen oder einen parteiischeren Gesetzentwurf erzwingen, der die Gesamtheit des Senats überstehen könnte.
"Es ist besser, dass es keine Überarbeitung gab, weil einfach nicht genug Zeit war, angesichts der Schließung und anderer Faktoren, um beide Seiten zu einem Kompromiss zu bringen, bei dem die Überarbeitung parteiübergreifend gewesen wäre," sagte eine der Personen. "Wenn es in diesem Jahr zu einer Überarbeitung gekommen wäre, glaube ich, dass sie fast sicher entlang der Parteigrenzen gewesen wäre, was das Potenzial des Gesetzes, genügend Unterstützung im Plenum zu erhalten, wirklich geschädigt hätte."
Es ist klar, dass es ein Bedürfnis nach parteiübergreifender Zusammenarbeit bei dieser Gesetzgebung gibt. Das Repräsentantenhaus hat bereits mit überwältigender parteiübergreifender Mehrheit über sein eigenes Marktstrukturgesetz abgestimmt, obwohl der Senat weitgehend die Existenz dieses Gesetzes ignoriert hat und die letzten fünf Monate damit verbracht hat, seine eigene Version zusammenzustellen - wenn auch mit einem erheblichen Echo aus dem Digital Asset Market Clarity Act des Hauses.
Dezentralisierte Finanzen
Obwohl die Kryptoindustrie in dem Gesetzesentwurf für sehr begrenzte DeFi-Vorschriften drängt, ist dies kein realistisches Ergebnis, sagten zwei der Personen. Senatoren wie Mark Warner, der der führende Demokrat im Geheimdienstausschuss des Senats ist und Bedenken hinsichtlich der nationalen Sicherheit hat, werden eine Art von DeFi-Schutzmaßnahmen sehen wollen, bevor sie für den Gesetzentwurf stimmen. Insbesondere möchte Warner, dass Bedenken hinsichtlich der Geldwäschebekämpfung stark angesprochen werden.
"Es gibt einige echte Fragen darüber, was die Kapazität der Bundesregierung ist, Protokolle und Wallets oder was auch immer auf die schwarze Liste zu setzen und eine Art von regulatorischem Rahmen um DeFi zu ziehen," sagte eine der Personen. "Wir schauen uns beides an, was wollen wir tun und was können wir tun? Wenn es nichts gibt, dann wirst du jedenfalls keinen demokratischen Support haben."
Es gibt auch Bedenken hinsichtlich des regulatorischen Arbitrage von traditionellen Finanzunternehmen, obwohl eine der Personen sagte, dass diese Bedenken eher aus einem wettbewerbswidrigen Standpunkt stammen könnten (in dem Sinne, dass diese Unternehmen nicht mit DeFi konkurrieren möchten) als aus tatsächlichen Verbraucherschutzperspektiven. Dennoch lobbyieren traditionelle Unternehmen bei den Gesetzgebern für diese Gesetzgebung, und ihre Bedenken könnten in einem endgültigen Gesetz angesprochen werden.
Eine der Personen sagte, dass die DeFi-Bedenken möglicherweise der Grund sein könnten, warum der Gesetzentwurf scheitert. Obwohl es Demokraten gibt, die ein Krypto-Gesetz unterstützen möchten, wird ihre linke Flanke das nicht wollen und Druck auf die moderateren Gesetzgeber ausüben, sagten sie. Aber auf der anderen Seite würde jede strenge Regulierung von DeFi den Gesetzentwurf seiner Unterstützung aus der Industrie berauben.
"Die Leute werden bei jedem Deal wirklich wütend, denn die eine Seite will nicht, dass DeFi existiert, die andere Seite will DeFi völlig unreguliert," sagte diese Person. "Die Mitte wird eine gewisse Menge an Regulierung desjenigen sein, was wir DeFi nennen. Um einen Deal zu bekommen, müssen alle etwas unzufrieden sein."
Die Rolle des Präsidenten
Trump bleibt auch eine Wildcard in diesen Verhandlungen. Bei einer Veranstaltung im Weißen Haus gefragt, ob er Demokraten in Regulierungsbehörden wie der Securities and Exchange Commission und der Commodity Futures Trading Commission ernennen würde, die mit parteiübergreifenden Kommissaren besetzt sein sollen, deutete er an, dass die Antwort möglicherweise nein sein könnte.
"Nun, denkst du, sie würden Republikaner ernennen [wenn es] nach ihnen ginge?" sagte Trump. "Also, weißt du, wir werden uns das ansehen. Wir wollen fair sein, aber typischerweise ernennen sie keine Republikaner."
Demokratische Präsidenten haben traditionell Republikaner in die SEC und CFTC ernannt — Kommissarin Hester Peirce wurde beispielsweise ursprünglich von dem ehemaligen Präsidenten Barack Obama nominiert.
"Es gibt bestimmte Bereiche, die wir uns ansehen, und es gibt bestimmte Bereiche, die wir teilen und Macht teilen, und ich bin offen dafür," sagte Trump.
Das größere Problem könnten die ethischen Bedenken der Demokraten sein. Die Demokraten haben seit Monaten klar gemacht, dass sie Schutzmaßnahmen gegen Trumps familiäre Verbindungen zu Krypto durchsetzen möchten. Obwohl das Weiße Haus feststellt, dass es keine Interessenkonflikte gibt, sagte Sen. Cynthia Lummis, die bei dem jährlichen Gipfel der Blockchain Association zu Beginn dieses Monats sprach, dass sie im Namen der Demokraten mit dem Weißen Haus verhandelt habe, um zu versuchen, das Weiße Haus dazu zu bringen, einer Ethikbestimmung zuzustimmen.
"Das Weiße Haus hat es zurückgegeben und gesagt: 'Sie können das besser machen als das,' also war es für das Weiße Haus inakzeptabel," sagte sie auf der Bühne.
Es wird eine Art Kompromiss benötigt. Während es Demokraten gibt, die dieses Gesetz unterstützen möchten, müssen sie in der Lage sein, den Wählern zu zeigen, dass sie irgendeine Art von Einschränkung gegenüber Trump und den Geschäftsinteressen seiner Familie durchsetzen konnten oder riskieren erneut, Angriffe von ihrer linken Flanke ausgesetzt zu werden, sagten zwei der Personen. Dies ist ein besonders akutes Anliegen im Hinblick auf eine Wahl und während sich die Kandidaten für die Präsidentschaftswahlen 2028 darauf vorbereiten, ihre Bewerbungen offiziell anzukündigen.
Eine der Personen sagte, dass, wenn der Kongress die anderen offenen Fragen klären kann, sie möglicherweise in der Lage sind, das Weiße Haus zu überzeugen, eine Art von Ethikbestimmung zu unterstützen, und es als Chance zu rahmen, tatsächlich im Gesetzesentwurf zu gewinnen, anstatt die Arbeit entgleiten zu lassen.
Zeitliche Einschränkungen
Zwei der Personen sagten, dass es nächsten Monat eine Überarbeitung geben wird, mindestens zu einem der Entwürfe. Was weniger klar ist, ist der Weg des Gesetzesentwurfs zum Senatsboden. Der Bankenausschuss und der Landwirtschaftsausschuss müssen beide ihre jeweiligen Gesetzentwürfe überarbeiten und dann die Unterschiede zwischen den Entwürfen ausgleichen. Der Senat kann über den Gesamtgesetzentwurf abstimmen, der dann an das Repräsentantenhaus weitergeleitet wird, das ihn wahrscheinlich verabschieden wird, und dann an das Weiße Haus zur Unterschrift von Trump.
Wenn der Gesetzentwurf bis Ende Januar keine Art von Überarbeitung erhält, "glaube ich, dass die Chancen stark sinken" für Fortschritte beim Gesamtpassieren, sagte eine der Personen. Eine andere der Personen sagte, sie seien zögerlich, einen festen Zeitrahmen dafür festzulegen, wann Überarbeitungen stattfinden könnten, betonte jedoch, dass der Gesetzentwurf bis April durch den Senat sein muss, oder seine Chancen, 2026 Gesetz zu werden, sehr gering sind.
Die Sache wird kompliziert durch die Tatsache, dass sich der Kongress auf die Finanzierung der Regierung konzentrieren wird, wenn er aus den Feiertagen zurückkehrt; die Fortführungsgesetzgebung, die die letzte Regierungsstilllegung beendete, läuft am 30. Januar aus. Wenn der Kongress keine Einigung über eine neue Resolution oder ein neues Budget erzielt, riskiert die Regierung erneut zu schließen, was weitere Fortschritte bei der Gesetzgebung zur Marktstruktur verzögern würde.
Wie CoinDesk's Jesse Hamilton ebenfalls darauf hinweist, desto weiter wir ins Jahr 2026 und die Wahl kommen, desto wahrscheinlicher ist es, dass die Gesetzgeber möglicherweise entscheiden, einfach mit jeglicher Gesetzgebung zu warten, bis sie die Ergebnisse der Umfrage im nächsten November sehen. Wenn die Demokraten die Kontrolle über das Repräsentantenhaus gewinnen, müsste jeder Gesetzentwurf mit ihren Prioritäten übereinstimmen.
Der Gesetzentwurf ist keineswegs tot. Eine Überarbeitung im Januar könnte durchaus stattfinden — der Krypto- und KI-Zar des Weißen Hauses, David Sacks, sagte in einem Tweet am späten Donnerstag, dass die Senatoren Scott und John Boozman "bestätigten, dass eine Überarbeitung für Klarheit im Januar kommt," obwohl noch nichts geplant ist — und eine Abstimmung im Senat würde kurz danach folgen, insbesondere wenn beide Ausschüsse gleichzeitig überarbeiten.
Quelle: Binance News / Bitdegree / #CoinDesk / Coinmarketcap / Cointelegraph / Decrypt
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