Von Severin & Ian, MT Capital
TL;DR
Jito ist das erste Liquid-Staking-Protokoll auf Solana, das sowohl MEV-Belohnungen als auch Staking-Belohnungen bietet. In den letzten 30 Tagen ist sein TVL um fast 70 % gestiegen und ist damit in der Lage, die Solana-Staking-Landschaft neu zu gestalten.
Jito wird bald seinen Governance-Token JTO auf den Markt bringen. Zu Beginn wird das im Umlauf befindliche Angebot von JTO begrenzt sein, wobei der Verkaufsdruck hauptsächlich von Airdrop-Benutzern ausgeht. JTO hat begrenzte Anwendungsfälle und minderwertige Werterfassungsfunktionen. Jito benötigt neue Anreizprogramme und Ökosystemwachstum, um einen kontinuierlichen TVL-Anstieg voranzutreiben, der den Verkaufsdruck von Airdrop-Benutzern verringern und die Wertstabilität von JTO aufrechterhalten könnte.
Mit dem Zustrom neuer Vermögenswerte und Benutzer auf Solana, gepaart mit steigenden Handelsvolumina und einer extrem geringen Durchdringung mit liquidem Staking, sind LSD-Protokolle wie Jito in der Lage, mehr Staking-TVL zu erfassen. Solanas enormes MEV-Potenzial gibt Jito außerdem reichlich Raum zum Wachsen.
Im Vergleich zu Marinade werden Jitos Nachteile in Bezug auf Ökosystembreite, Dezentralisierung und Staking-Modellspezifität mit der Zeit abnehmen. Gleichzeitig wird Jitos zentraler Wettbewerbsvorteil bei der Erfassung und Verteilung von MEV-Werten mit der Einführung von Solana dramatisch zunehmen. Wir sind sehr optimistisch, dass Jito in Zukunft Marinade als Solanas Top-LSD-Protokoll überholen wird.
Die stärkeren Fundamentaldaten von Jito werden auch die Preise für JTO-Token in die Höhe treiben. Wenn wir uns die Performance von LSD-Token im letzten Monat ansehen, glauben wir, dass JTO auf dem Sekundärmarkt noch spektakulärere Gewinne erzielen könnte.
Jito: Das erste Liquid-Staking-Protokoll auf Solana mit MEV-Belohnungen
Jito Labs‘ tiefer Einblick in das Solana MEV-Reich
Jito Network wurde vom Jito Labs-Team ins Leben gerufen. Zu Beginn konzentrierte sich Jito Labs auf die Solana MEV-Infrastruktur. Im Juli 2022 veröffentlichten sie das Solana MEV Dashboard, das seit Januar 2022 über 36 Milliarden Transaktionen auf Solana für MEV analysierte. Anschließend kündigte Jito Labs im August 2022 eine Finanzierungsrunde der Serie A in Höhe von 10 Millionen US-Dollar an, die von Multicoin Capital und Framework Ventures geleitet wurde. Der Erlös fließt weiterhin in die Finanzierung der Infrastruktur zur Optimierung der MEV-Gewinnung und -Verteilung.
Jito Labs brachte daraufhin Produkte wie den Jito-Solana-Validator-Client und die Jito Block Engine auf den Markt und wurde so zu einem der wichtigsten Solana-MEV-Infrastrukturanbieter. Die Jito Block Engine verbindet Relayer, Sucher und Validatoren durch Off-Chain-Auktionen, um MEV-Probleme zu lindern.
Zunächst empfängt die Jito Block Engine Transaktionsaufträge von Relayern und leitet sie an Sucher weiter.
Als nächstes übermitteln die Suchenden Transaktionspakete mit Gebotspreisen.
Schließlich simuliert Jito Block Engine verschiedene Transaktionskombinationen, um das optimale Paket zu finden, das zur Verarbeitung an die Validierer weitergeleitet werden kann.
Quelle: https://www.jito.wtf/blog/jito-block-engine-expands-access-to-all-solana-mev-traders/
Laut dem von der Solana Foundation veröffentlichten Validator Health Report: Oktober 2023 verwenden derzeit etwa 31,45 % der Solana-Validatoren den Jito-Solana-Validator-Client von Jito Labs. Dies unterstreicht die technischen Fähigkeiten von Jito Labs im MEV-Bereich.
Mit der zunehmenden Akzeptanz des Jito-Solana-Validierungsclients werden mehr MEV-Belohnungen auf Jito-Solana erfasst, was die Grundlage dafür bildet, dass Jito Liquid-Staking-Module mit MEV-Belohnungen starten kann.
Das erste Solana LSD-Protokoll mit MEV-Belohnungen
Ungünstig getimter Start führt zu glanzloser JitoSOL-Performance: Im November 2022, kurz bevor FTX implodierte, startete Jito Labs offiziell den Jito-Staking-Dienst, um die Popularität von Liquid-Staking-Protokollen zu nutzen. Ähnlich wie bei anderen LSDs erhalten Benutzer JitoSOL-Token als Liquiditäts-Token, nachdem sie SOL an Validierer delegiert haben. Die JitoSOL-Preise steigen mit der Zeit, um die verdienten Validierungsprämien widerzuspiegeln. Dank der frühen Bemühungen von Jito Labs bei Solana MEV verteilt Jito auch MEV-Gewinne an Staker für zusätzliche Erträge. Leider brach FTX direkt nach der Ankündigung des Liquid Staking aufgrund der Veruntreuung von Kundengeldern zusammen. Auch das eng verbundene Solana-Ökosystem wurde durch massive Liquiditätsabflüsse schwer getroffen. Trotz der Einführung von Staking-Modulen hielten das mangelnde Marktvertrauen und der mangelnde Liquiditätsbedarf Jito TVL daher lauwarm.
Punkteprogramm fördert Jito-Wiederbelebung: Als sich das Solana-Ökosystem in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 erholte, begann auch Jitos TVL allmählich zu steigen. Gleichzeitig startete Jito im August 2023 das Jito-Punkteprogramm, um die Einführung von JitoSOL zu fördern. Benutzer verdienen Punkte durch Aktivitäten wie Staking mit Jito, Halten von JitoSOL, Verwenden von JitoSOL in DeFi und Empfehlen von Freunden. Punkte stellen Beiträge zur Jito-Community dar und dienen als wichtiger Maßstab für zukünftige Airdrops. Der Start des Treueprogramms hat das Jito-TVL-Wachstum deutlich angekurbelt.
Lido-Rückzug beschleunigt Jito-Wachstum durch Marktanteilsgewinn: Etwa zur gleichen Zeit im Oktober 2023 stimmte die Lido DAO-Community dafür, die Unterstützung neuer SOL-Staking-Einlagen einzustellen, wobei die Knotenbetreiber den Staking-Markt ab November verlassen werden. Mit dem Rückzug von Lido mussten stSOL im Wert von fast 6 Millionen US-Dollar neue Staking-Möglichkeiten gefunden werden. Jito, das kombinierte Staking- und MEV-Belohnungen sowie ein Treueprogramm anbietet, konnte opportunistisch große Mengen an stSOL an Bord holen. Dies katalysierte das Jito-TVL-Wachstum weiter und verhalf Jito zu einem der beiden wichtigsten LSD-Protokolle auf Solana.
Quelle: https://lookerstudio.google.com/u/0/reporting/b41835bc-fafb-46c8-9ade-b012f28a41b2/page/p_7dnjjzu6uc
Mehr dezentrales Jito – StarkNet
Um den zugrunde liegenden Validatorpool und die Zuteilung der eingesetzten Vermögenswerte dezentralisierter zu gestalten, hat Jito den zukünftigen Fahrplan für Jito StarkNet vorgeschlagen. Jito StarkNet ist ein selbsttragendes, transparentes, dezentralisiertes Protokoll zur intelligenten Verwaltung von Validatorpools. Es besteht aus drei Modulen – Keepers, Validator History Program und Steward Program.
Das Validator History Program speichert historische Daten für jeden Validator der letzten ca. 3 Jahre, einschließlich Teilnahme und Genauigkeit beim Konsens, Gebührensätze, MEV-Extraktionswert, Gesamteinsatzwert und Staking-Ranking.
Das Steward-Programm berechnet auf Grundlage historischer On-Chain-Aufzeichnungen für jeden Validator eine Punktzahl und eine optimale Staking-Zuteilung.
Das Keepers Network führt die Staking-Zuteilung basierend auf Berechnungen aus dem Steward-Programm durch.
Im Jito StarkNet-Netzwerk dient das historische Verhalten der Validierer als einziger Maßstab für die Staking-Zuteilung, um einen fairen Wettbewerb und bessere Staking-Erfahrungen zu fördern. Außerdem basiert die Zuteilungsverwaltung nicht mehr auf einer zentralen Steuerung. Stattdessen passen die Steward- und Keepers-Programme die Zuteilungen autonom und dezentraler an.
Tokenomik
Am 28. November kündigte die Jito Foundation die Veröffentlichung des JTO-Governance-Tokens an. Die Einführung von JTO ist ein entscheidender Schritt in der Entwicklung von Jito, da es dazu genutzt wird, frühe Mitwirkende durch Airdrops zu belohnen und Benutzern Governance-Funktionen über das Protokoll zu verleihen.
Token-Verteilung: Das Gesamtangebot beträgt 1 Milliarde JTO, aufgeteilt wie folgt:
10 % per Airdrop an frühe Benutzer
24,3 % Gemeinschaftspool, der von der DAO verwaltet wird
24,5 % und 16,2 % an das Jito-Team und frühe Investoren, mit einer Sperrfrist von einem Jahr und einer Sperrfrist von drei Jahren
25 % Ökosystemfonds
Token-Nutzen: JTO-Inhaber können über wichtige Parameter und Governance-Initiativen entscheiden wie:
Festlegen der Gebühren für den JitoSOL-Staking-Pool
Optimieren von Parametern in Jito StarkNet zum Anpassen von Staking-Zuteilungsstrategien
Verwaltung der JTO-Schatzkammer der DAO und der von JitoSOL erfassten Gebühren
Airdrop-Anreize: Frühe Jito-Anwender können JTO-Token-Airdrops erhalten. Insbesondere
80 % der Token werden per Airdrop an JitoSOL-Inhaber und -Benutzer verteilt.
15 % der Token werden per Airdrop an Validierer verteilt, die den Jito-Solana-Client betreiben.
5 % der Token werden per Airdrop an Jito MEV-Sucher verteilt.
Angesichts der Token-Zuteilung wird das zirkulierende Angebot zunächst begrenzt sein, wobei der Verkaufsdruck hauptsächlich von Airdrop-Nutzern ausgeht. Was den Nutzen betrifft, sind die Anwendungsfälle von JTO derzeit begrenzt und bieten nur minderwertige Möglichkeiten zur Werterfassung. Jito benötigt neue Anreizprogramme und ein Wachstum des Ökosystems, um einen kontinuierlichen TVL-Anstieg voranzutreiben, was den Verkaufsdruck von Airdrop-Nutzern verringern und die Wertstabilität von JTO bis zu einem gewissen Grad aufrechterhalten könnte.
Jitos Zukunftsaussichten
Explosives Solana-Wachstum
Nachdem Solana die Folgen der Insolvenz von FTX überstanden hatte, zeigt das Unternehmen nun endlich Anzeichen einer Erholung. Ab September 2023 verzeichnete Solana TVL ein exponentielles Wachstum und näherte sich kürzlich der 700-Millionen-Dollar-Marke. Darüber hinaus stieg der monatliche TVL der Top-10-Ketten im jüngsten Bullenlauf um 14,8 %, während Solana satte 85 % verzeichnete – und übertraf damit die Konkurrenz bei weitem. Der Zufluss von Vermögenswerten verheißt Gutes für eine steigende Nachfrage nach SOL-Staking.
Neben dem steigenden TVL erreichte Solana auch Spitzenwerte von fast 400 Millionen täglichen Transaktionen. Die erhöhten Handelsvolumina sollten die Netzwerkgebühren sowie die MEV-Gewinne erhöhen, um die Nachfrage nach Staking für Protokolle wie Jito anzukurbeln.
Darüber hinaus verzeichnete Solana auch einen Anstieg an neuen und reaktivierten Benutzern, was den adressierbaren Markt für LSD-Protokolle wie Jito weiter vergrößerte.
Riesige Startbahn für Solana LSD-Wachstum
Obwohl 70,07 % von SOL bereits eingesetzt sind, macht Liquid Staking nur 3–4 % aus – was reichlich Spielraum lässt. Im Vergleich zum regulären Staking bietet Liquid Staking eine höhere Kapitaleffizienz, da Benutzer Staking-Erträge genießen können, während sie mit Liquidity Staking-Token an anderen DeFi-Aktivitäten teilnehmen. Wie unten dargestellt, erlebte Liquid Staking mit der Wiederbelebung von Solana ein explosives Wachstum. Wir gehen davon aus, dass Liquid Staking im Laufe der Zeit allgemeinere Staking-Möglichkeiten verdrängen wird, da die Kapitaleffizienz für DeFi-Aktivitäten höher ist.
Enormes MEV-Potenzial auf Solana
Da Jito MEV-Gewinne an JitoSOL-Inhaber ausschüttet, führen höhere MEV-Renditen bei Solana zu höheren Staking-Belohnungen für JitoSOL. Der erhöhte effektive Jahreszins macht JitoSOL für Benutzer attraktiver. Im vergangenen Jahr erzielte Solana MEV-Gewinne in Höhe von 14 Millionen US-Dollar, wobei noch reichlich optimierbares MEV übrig blieb.
Da das Solana-Netzwerk floriert, erzielt Jito im Laufe der Zeit auch höhere MEV-Einnahmen. Wir gehen davon aus, dass sich dieser Trend fortsetzt und Jito schrittweise mehr MEV aus der wachsenden Solana-Aktivität einnimmt, um es an JitoSOL-Inhaber zu verteilen.
Jito hat im Vergleich zu Marinade einzigartige Wettbewerbsvorteile
Marinade, das erste LSD-Protokoll im Solana-Ökosystem, hat einst TVL durcheinandergebracht, einen Höchststand von 1,7 Milliarden erreicht und ist einer der Hauptkonkurrenten von Jito. Im Vergleich zu Marinade hat Jito die folgenden wesentlichen Wettbewerbsnachteile:
Das Ökosystemnetzwerk des LST von Marinade ist vielfältiger als das des LST von Jito.
Marinade verfügt über eine höhere Anzahl an Validierungsknoten, was im Vergleich zu Jito zu einem höheren Grad an Dezentralisierung führt.
Marinade bietet über LSD hinaus zusätzliche Einsatzmöglichkeiten.
Als Reaktion auf Wettbewerbsnachteil 1 erweitert JitoSOL, wie im folgenden Diagramm dargestellt, kontinuierlich die Anwendungsfälle seines Ökosystems und hat bereits über 10 gängige DeFi-Protokolle integriert. Darüber hinaus ist Jito mit der soliden Unterstützung von Multicoin, einem engagierten Akteur im Solana-Ökosystem, gut aufgestellt, um seine Ökosystempartnerschaften in Zukunft mühelos auszubauen.
Als Reaktion auf Wettbewerbsnachteil 2 verfügt Marinade derzeit über etwa die doppelte Anzahl an Knoten im Vergleich zu Jito, was zu einem deutlich höheren Grad an Dezentralisierung führt. Dies stellt für Jito eine Herausforderung dar, die es kurzfristig zu überwinden gilt. Jito befindet sich jedoch aktiv im Übergang zu Jito-StarkNet, was das Potenzial für eine erhebliche Steigerung der Protokolldezentralisierung in der Zukunft bietet.
Neben den Wettbewerbsnachteilen verfügt Jito im Vergleich zu Marinade auch über folgende Wettbewerbsvorteile:
JitoSOL hat die Möglichkeit, zusätzliche MEV-Belohnungen zu erzielen, wobei die Staking-Belohnungen etwas höher sind als bei Marinade.
Im Rahmen ähnlicher Anreizprogramme kann Jito in der aktuellen Erholungswelle von Solana eine größere Zahl aktiver Nutzer anziehen.
Jitos Fähigkeit, den MEV-Wert zu erfassen und zu verteilen, ist ein zentraler Wettbewerbsvorteil für langfristigen Erfolg. Mit zunehmender Aktivität des Solana-Netzwerks wird der MEV-Wert steigen, wodurch Jitos Vorteil noch deutlicher wird. Die Tatsache, dass Jito eine größere Anzahl aktiver Benutzer anziehen kann, zeigt auch, dass Marinade noch kein Monopol auf dem LSD-Markt aufgebaut hat. Ähnliche LSD-Protokolle, einschließlich Jito, haben noch erheblichen Entwicklungsspielraum.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Jitos Nachteile im Vergleich zu Marinade in Bezug auf Ökosystembreite, Dezentralisierung und Staking-Modellspezifität mit der Zeit abnehmen werden. Gleichzeitig wird Jitos zentraler Wettbewerbsvorteil bei der Erfassung und Verteilung von MEV-Werten mit der Einführung von Solana dramatisch zunehmen. Wir sind sehr optimistisch, dass Jito in Zukunft Marinade als Solanas Top-LSD-Protokoll überholen wird.
Die stabilen Fundamentaldaten von Jito dürften einen Aufwärtstrend beim Sekundär-Token JTO bewirken. Angesichts der Preisentwicklung der LSD-Protokoll-Token im letzten Monat glauben wir, dass JTO auch auf dem Sekundärmarkt eine robuste Leistung zeigen wird.
Referenz
https://www.jito.network/docs/jitosol/overview/
https://www.jito.network/blog/
https://solana.com/news/validator-health-report-october-2023
https://foresightnews.pro/article/detail/48090
https://www.techflowpost.com/article/detail_14335.html
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