Von Severin. Danke an @0X_IanWu für die ausführliche Anleitung und Beratung in diesem Artikel.

TL;DR

  • Das aktualisierte dYdX-Tokenomics-Modell erfordert, dass Teams, frühe Investoren und andere Token-Inhaber DYDX-Token einsetzen, um Einnahmen aus dYdX-Transaktionsgebühren zu erzielen. Dieser Ansatz wird die Einsatzrate von DYDX erhöhen, sein im Umlauf befindliches Angebot reduzieren, den Verkauf von Token in großem Maßstab verhindern und die Werterfassungsfähigkeit von DYDX verbessern.

  • Durch die Migration von dYdX zu einer AppChain wird eine Gewinnumverteilung mit StarkWare vermieden. Die Leistungsverbesserung und die erhöhten Anpassungsmöglichkeiten, die die AppChain bietet, stärken auch die Markterwartungen hinsichtlich der zukünftigen Leistung von dYdX.

  • Das kürzlich von dYdX gestartete Frühanreizprogramm, die bevorstehende Veröffentlichung von nativem USDC auf Noble und der deutliche Anstieg der Liquidität und Volatilität auf dem Sekundärmarkt verheißen allesamt Gutes für die grundlegende Entwicklung von dYdX.

  • Im Dezember wird es zu einer beträchtlichen Token-Freischaltung kommen, aber wir gehen davon aus, dass dies nicht zu einem bedeutenden Token-Ausverkauf führen wird. Teams und frühe Investoren könnten sich dafür entscheiden, das Wachstumspotenzial von dYdX durch das Staking von Token auszuschöpfen.

Einführung

dYdX hat vor Kurzem seine Migration von StarkWare zur Cosmos-Anwendungskette abgeschlossen und seine erste Transaktion am 13. November abgeschlossen. Parallel zu diesem Schritt hat dYdX sein V4-Tokenomics-Modell aktualisiert und damit die Werterfassungsfunktionen von DYDX verbessert. Durch die kombinierte Wirkung dieser beiden Ereignisse erwarten wir erhebliche Verbesserungen der Fundamentaldaten von dYdX, die es DYDX ermöglichen, auf dem Sekundärmarkt größere Gewinne zu erzielen.

Das aktualisierte Tokenomics-Modell verleiht DYDX verbesserte Möglichkeiten zur Werterfassung

1. dYdX-Einkommen gehört den Token-Stakern

dYdX-Gründer Antonio gab bekannt, dass dYdX Trading Inc. offiziell eine Public Benefit Corporation geworden ist und keine Einnahmen aus dem Betrieb oder den Transaktionen von dYdX V4 erzielen wird. Alle Protokollgebühren, einschließlich der in USDC angegebenen Transaktionsgebühren und der in DYDX angegebenen Gasgebühren auf der dYdX-Kette werden den Validierern und Stakern zugewiesen. Es ist bemerkenswert, dass das dYdX-Team auch Token einsetzen muss, um Gebührenbelohnungen zu erhalten, was das Risiko erheblicher Token-Ausverkäufe durch das Team mindert. Da dYdX derzeit einen Jahresumsatz von ca. 105,47 Millionen US-Dollar erzielt, wird die Verteilung der Protokolleinnahmen unter den Validierern und Stakern die Werterfassungsfähigkeit von DYDX verbessern.

dYdX Tagesgebühren

2. Update des DYDX-Tokenomics-Modells

Bisher wurden DYDX-Token hauptsächlich für die Protokollverwaltung, Gebührenrabatte und die Erfassung von Token-Inflationsanreizen durch Staking verwendet.  Mit den Änderungen in den dYdX V4-Protokollverwaltungs- und Staking-Modulen verfügen Token-Inhaber jetzt über erweiterte Verwaltungsrechte und Staker können echte Erträge erzielen.

Erstens können DYDX-Inhaber jetzt über Schlüsselparameter und kritische Funktionsmodule von dYdX abstimmen, darunter unter anderem Parameter für Transaktionsgebühren, Handelsprämienmechanismen, Preisorakel von Drittanbietern und das Hinzufügen/Entfernen bestehender Märkte. Die erweiterte Governance-Autorität ermächtigt DYDX-Inhaber, Transaktionsparameter und Protokollfunktionen dynamisch an die Marktnachfrage anzupassen, wodurch Governance-Rechte wertvoller werden.

Zweitens erhalten DYDX-Token-Inhaber, die Token einsetzen, Einnahmen aus Transaktionsgebühren und Gasgebühren, wodurch die vorherigen Anreize in Form von Token-Inflation ersetzt werden. Diese Änderung zielt darauf ab, den Realertrag für Staker zu erhöhen. DYDX-Token wandeln sich von bloßen Mining-Belohnungen zu universellen Token in der dYdX-Kette mit Werterfassungsfunktionen, Vermögenseffekten und Governance-Rechten. Mit zunehmendem dYdX-Handelsvolumen und verbesserten Fundamentaldaten wird der Anstieg der Gebühreneinnahmen für dYdX die Attraktivität für DYDX-Inhaber, die Token einsetzen, erhöhen. Dieser Prozess wird die Zahl der im Umlauf befindlichen DYDX-Token weiter reduzieren, die Marktnachfrage nach DYDX-Token erhöhen, die Wertsteigerung der Token vorantreiben und ein positives Wachstumsschwungrad schaffen.

dYdX Preis & Gebühren

Das obige Diagramm zeigt die Entwicklung der DYDX-Tokenpreise und Protokollgebühren unter dem noch zu ändernden Tokenmodell. Wir gehen davon aus, dass das neue Tokenmodell das Wachstum der Tokenpreise und Protokollgebühren weiter verstärken wird.

Die AppChain-Migration stärkt die Erwartungen an die zukünftige Leistung von dYdX

1. Streben nach einer Leistung, die die von zentralisierten Börsen übertrifft

Einer der Hauptgründe für den Abschied von dYdX von StarkWare ist, dass die Upgrades von StarkWare mit der bestehenden Leistungs- und Kostenstruktur nicht ausreichen, um die ehrgeizigen Wachstumspläne von dYdX zu unterstützen, die darauf abzielen, mit zentralisierten Börsen (CEX) zu konkurrieren. Die maßgeschneiderte Anwendungskette ermöglicht es dYdX, ohne direkte Konkurrenz durch andere Protokolle zu operieren und ermöglicht exklusiven Zugriff auf die Leistung der Anwendungskette. Dies wiederum reduziert die Transaktionskosten in der Kette und wird den hohen TPS-Anforderungen von dYdX an Orderbuch und Matching-Engines besser gerecht. Vor der Migration konnte dYdX nur etwa 10 Transaktionen pro Sekunde und 1.000 Auftrags-/Stornierungsanfragen pro Sekunde verarbeiten. Nach der Migration kann dYdX bis zu 2.000 Transaktionen pro Sekunde verarbeiten. Abgesehen von den Leistungsverbesserungen macht die Unabhängigkeit von StarkWare eine Gewinnbeteiligung überflüssig, was die Erwartungen der Staker an die zukünftige Ertragsverteilung aus dem Protokoll deutlich erhöht.

Quelle: https://dydx.exchange/blog#

2. Maßgeschneiderte AppChain bietet ein überlegenes Handelserlebnis

Ein weiterer wesentlicher Vorteil der Migration zur Anwendungskette besteht darin, dass dYdX eine höhere Anpassbarkeit der Arbeitsabläufe der Blockchain und der Validierungsknoten erreichen kann, um den Anforderungen des dezentralen Derivatehandels gerecht zu werden.

In dYdX V4 führt jeder Validierungsknoten ein In-Memory-Orderbuch aus, das außerhalb der Blockchain niemals einen Konsens erreicht. Auftragserteilung und -stornierung werden über das Netzwerk verbreitet, wobei nur Transaktionen, die in Echtzeit übereinstimmen und eine Konsensbestätigung erhalten, letztendlich an die Blockchain übermittelt werden. Dies gewährleistet die Einheitlichkeit der von jedem Validierungsknoten gespeicherten Orderbuchdaten. Nach dieser Betriebslogik werden Benutzeraktionen zum Aufgeben und Stornieren von Aufträgen als Aktivitäten außerhalb der Blockchain betrachtet, sodass keine Gasgebühren gezahlt werden müssen. Benutzer zahlen nur dann Gasgebühren, wenn die abgeglichenen Transaktionen erfolgreich abgeschlossen und an die Blockchain übermittelt werden.

Darüber hinaus hat dYdX mit Skip Protocol zusammengearbeitet, um ein MEV-Dashboard zu entwickeln, das schädliche/unehrliche Knoten aufdecken soll. Indem dYdX solche Knoten durch einen Konsens der Community bestraft, schützt es die Fairness seines Handelsnetzwerks. Durch die Migration zur Anwendungskette kann dYdX das tatsächliche Handelserlebnis der Benutzer auf einer tieferen Ebene optimieren, was die Bereitschaft der Benutzer erhöht, Transaktionen auf der dYdX-Plattform durchzuführen.

MEV Dashboard auf dYdX

Die verbleibenden positiven Aspekte und Überlegungen zu zukünftigen Risiken

1. Frühes Anreizprogramm

Die dYdX-Community hat dem Einführungsanreizvorschlag für dYdX V4 zugestimmt und DYDX im Wert von 20 Millionen US-Dollar aus der Community-Schatzkammer der dYdX-Kette für ein 6-monatiges Einführungsanreizprogramm bereitgestellt, um Early Adopters zu ermutigen. Das frühe Anreizprogramm zielt darauf ab, die Bereitschaft der Benutzer zu stärken, ihre Gelder auf die dYdX-Kette zu übertragen, um eine Steigerung des dYdX-Handelsvolumens und der Gebühreneinnahmen zu fördern.

2. Nativer kettenübergreifender USDC

Das Circle Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) soll am 28. November auf der Cosmos-Ökosystem-Anwendungskette Noble eingeführt werden. Dies ermöglicht es Benutzern, native USDC nahtlos in einer einzigen Transaktion von Noble auf die dYdX-Kette zu übertragen. Die Einführung von CCTP auf Noble vereinfacht, sichert und rationalisiert den Prozess des Sendens von USDC an die dYdX-Kette und bietet Benutzern ein einfacheres und effizienteres Erlebnis.

3. Die umfangreiche Token-Freischaltung im Dezember

Eines der erheblichen Risikoereignisse, mit denen dYdX V4 in letzter Zeit konfrontiert war, ist die erhebliche Token-Freigabe im Dezember. Laut Daten von TokenUnlocks werden am 1. Dezember 15 % des Gesamtangebots von dYdX freigegeben. Diese Freigabe muss jedoch nicht unbedingt zu einem erheblichen Ausverkauf führen. Wie bereits erwähnt, bietet das Staking von DYDX-Token erhebliche Gebühren- und Gasgebührendividenden. Bei dieser Freigabe gehört die Mehrheit der Token dem Team und den frühen Investmentinstitutionen.  Angesichts des jüngsten Aufwärtstrends auf dem Sekundärmarkt und der Auswirkungen der Änderungen am dYdX-Token-Modell könnten sich Teams und institutionelle Anleger dafür entscheiden, Token zu staken, um vom potenziellen zukünftigen Wertwachstum von dYdX zu profitieren.

DYDX-Token-Freischaltungen

Zusammenfassend glauben wir, dass mit dem Abschluss der Migration der Anwendungskette von dYdX und den Auswirkungen seines verbesserten Tokenomics-Modells die Fundamentaldaten von dYdX einen stetigen und sich verbessernden Wachstumstrend aufweisen und der DYDX-Token auch weiter vom Wertwachstum von dYdX profitieren wird. Gleichzeitig hat sich seit dem 25. Oktober die allgemeine Stimmung auf dem Kryptomarkt aufgehellt, mit deutlich erhöhter Volatilität und Liquidität. Der deutliche Anstieg des DYDX-Token-Preises spiegelt auch die optimistischen Erwartungen des Marktes wider, dass sich die optimistische Marktstimmung fortsetzen, das Handelsvolumen der Plattform weiter wachsen und die Gebühreneinnahmen das Wachstum aufrechterhalten werden.

Referenz

  1. https://dydx.exchange/blog/public-benefit-corporation

  2. https://www.dydx.foundation/blog/dydx-token-mechanics

  3. https://dydx.exchange/blog/dydx-chain-official-release

  4. https://dydx.exchange/blog/dydx-chain

  5. https://dydx.exchange/blog/distinguishing-mev-from-expected-noise

  6. https://token.unlocks.app/dydx

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