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Verstehen der Tokenisierung: Ein Artikel, der die Unterschiede zwischen dem DTCC-Modell und dem direkten Eigentumsmodell unterscheidet
In der Diskussion über Tokenisierung gibt es eine entscheidende, aber leicht zu übersehende Unterscheidung: Eine ist ein digitaler Upgrade zur Repräsentation von Rechten innerhalb der bestehenden Finanzinfrastruktur, die andere verändert grundlegend die Art und Weise, wie Eigentum an Vermögenswerten registriert und übertragen wird. Diese beiden Wege werden oft zusammenfassend als „Tokenisierung“ bezeichnet, aber ihre zugrunde liegende Logik, technische Umsetzung und endgültigen Ziele sind völlig unterschiedlich.
DTCC, das vorangetrieben wird, ist im Wesentlichen eine Kettenabbildung von Wertpapierrechten (security entitlements). Es verändert nicht die bestehende Struktur der mehrstufigen Intermediärsbesitzverhältnisse, sondern erhöht die Effizienz der Aufzeichnung und Abwicklung innerhalb des Systems durch Blockchain-Technologie. Aktien sind weiterhin im Namen von Cede & Co. registriert, und die Investoren halten nicht das Vermögen selbst, sondern einen Anspruch gegenüber dem Broker. Der Vorteil dieses Modells liegt in der Kompatibilität mit dem bestehenden regulatorischen Rahmen, der die traditionellen Markteffizienzen wie Nettosettlement und Liquiditätskonzentration beibehält und einen 7×24 Stunden-Eigentumsfluss sowie niedrigere Betriebskosten ermöglicht. Es kann jedoch keine echte direkte Kontrolle über Vermögenswerte erreichen und kann sich nicht von einem genehmigten Umfeld für freie Zusammensetzungen oder interökologische Anwendungen lösen. Im Gegensatz dazu tokenisiert das Modell des direkten Eigentums die Aktien selbst. Das Eigentum wird direkt im Aktionärsregister des Emittenten aufgezeichnet, und eine Tokenübertragung bedeutet eine Echtzeitänderung des Eigentums. Dieses Modell beseitigt die Zwischenebene, unterstützt Selbstverwahrung, Peer-to-Peer-Transaktionen und On-Chain-Programmierbarkeit, beispielsweise indem Aktien als Sicherheiten für DeFi-Protokolle verwendet werden. Es bricht die zeitlichen und geografischen Beschränkungen der traditionellen Finanzen auf, sieht sich jedoch gleichzeitig Herausforderungen wie Fragmentierung der Liquidität, Neugestaltung des Risikomanagements und Anpassung der Regulierung gegenüber.
DTCC, das vorangetrieben wird, ist im Wesentlichen eine Kettenabbildung von Wertpapierrechten (security entitlements). Es verändert nicht die bestehende Struktur der mehrstufigen Intermediärsbesitzverhältnisse, sondern erhöht die Effizienz der Aufzeichnung und Abwicklung innerhalb des Systems durch Blockchain-Technologie. Aktien sind weiterhin im Namen von Cede & Co. registriert, und die Investoren halten nicht das Vermögen selbst, sondern einen Anspruch gegenüber dem Broker. Der Vorteil dieses Modells liegt in der Kompatibilität mit dem bestehenden regulatorischen Rahmen, der die traditionellen Markteffizienzen wie Nettosettlement und Liquiditätskonzentration beibehält und einen 7×24 Stunden-Eigentumsfluss sowie niedrigere Betriebskosten ermöglicht. Es kann jedoch keine echte direkte Kontrolle über Vermögenswerte erreichen und kann sich nicht von einem genehmigten Umfeld für freie Zusammensetzungen oder interökologische Anwendungen lösen. Im Gegensatz dazu tokenisiert das Modell des direkten Eigentums die Aktien selbst. Das Eigentum wird direkt im Aktionärsregister des Emittenten aufgezeichnet, und eine Tokenübertragung bedeutet eine Echtzeitänderung des Eigentums. Dieses Modell beseitigt die Zwischenebene, unterstützt Selbstverwahrung, Peer-to-Peer-Transaktionen und On-Chain-Programmierbarkeit, beispielsweise indem Aktien als Sicherheiten für DeFi-Protokolle verwendet werden. Es bricht die zeitlichen und geografischen Beschränkungen der traditionellen Finanzen auf, sieht sich jedoch gleichzeitig Herausforderungen wie Fragmentierung der Liquidität, Neugestaltung des Risikomanagements und Anpassung der Regulierung gegenüber.
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