Unter dem Weihnachtsbaum haben die Händler an der Wall Street den Platz verlassen, aber der Puls der globalen Märkte schlägt weiterhin leise in der digitalen Welt.

Heute ist der 24. Dezember 2025, Heiligabend. Diese Woche ist die Weihnachtsferienzeit, der US-Markt bleibt am Heiligabend und am Weihnachtstag geschlossen, und die wichtigsten europäischen und amerikanischen Investoren haben sich vorübergehend vom Markt zurückgezogen. Dieser Zustand wird in der Regel bis nach dem Neujahr anhalten.

Mit dem Beginn der Weihnachtswoche scheint der globale Markt in einen anderen Zustand überzugehen. Die BIP-Daten für das dritte Quartal in den USA waren überraschend stark, während der Bitcoin-Markt äußerst ruhig ist, wobei die implizite Volatilität der wichtigsten Laufzeiten im vergangenen Monat um über 5 % gesunken ist, und die mittelfristige IV um mehr als 10 % gesunken ist.

In der Zwischenzeit ist der Edelmetallmarkt jedoch sehr aktiv, und die Preise für Gold und Silber erreichen immer wieder historische Höchststände. Die Goldfutures überschritten zeitweise 4,500 Dollar pro Unze und verzeichneten einen Anstieg von über 71 % im Jahresverlauf. Die Differenzierung des Marktes regt zum Nachdenken an.

01 Urlaubsmodus aktiviert

In dieser Woche treten die globalen Finanzmärkte offiziell in den "Weihnachtsmodus" ein. Der US-Aktienmarkt schließt am Heiligabend, dem 24. Dezember, drei Stunden früher und bleibt am 25. Dezember, dem Weihnachtstag, den ganzen Tag geschlossen, bevor er am 26. Dezember den normalen Handel wieder aufnimmt.

Diese Urlaubsregelung ist nicht einfach eine Anpassung des Kalenders, sie hat tiefgreifende Auswirkungen auf die Marktliquidität, die Handelsaktivität und die Psychologie der Investoren. Die wichtigsten institutionellen Investoren in Europa und den USA haben sich vorübergehend vom Markt zurückgezogen, viele Händler haben vorzeitig Urlaub genommen, was zu einem signifikanten Rückgang des gesamten Handelsvolumens geführt hat.

Historische Daten zeigen, dass die Weihnachtswoche normalerweise eine der liquiditätsärmsten Perioden des Marktes ist. Diese Liquiditätsengpässe können die Preisschwankungen verstärken, insbesondere bei unerwarteten Wirtschaftsdaten oder plötzlichen Ereignissen. Allerdings scheint in diesem Jahr die Situation anders zu sein, da die Marktteilnehmer anscheinend im Vorfeld auf die Feiertage vorbereitet sind.

02 Wirtschaftsdaten überraschend stark

Gerade als der Markt sich darauf vorbereitet, in die ruhige Weihnachtsferienzeit einzutreten, brachte das US-Handelsministerium am 23. Dezember unerwartete "Weihnachtsgeschenke" mit seinen veröffentlichten Daten. Die Daten zeigen, dass das BIP im dritten Quartal in den USA um 4,3 % gewachsen ist, was die Markterwartungen von 3,3 % weit übertrifft.

Strukturell betrachtet ist der starke persönliche Verbrauch die Haupttriebkraft des aktuellen Wirtschaftswachstums. Das bedeutet, dass die amerikanischen Verbraucher in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit weiterhin eine hohe Ausgabenbereitschaft zeigen und damit den Unternehmen eine solide Unterstützung für ihre Gewinne bieten. Starke Wirtschaftsdaten stärken einerseits das Vertrauen der Märkte in die Unternehmensgrundlagen, erhöhen andererseits jedoch auch die Zweifel an der Richtung der Geldpolitik der Federal Reserve.

Nach der Veröffentlichung starker Wirtschaftsdaten hat der Markt die Erwartungen an Zinssenkungen der Federal Reserve für 2026 etwas zurückgeschraubt. Zuvor erwartete der Markt allgemein dreimalige Zinssenkungen im nächsten Jahr, nun wird auf möglicherweise nur zweimalige Zinssenkungen umgeschwenkt. Das bedeutet, dass der Federal Funds Rate bis Ende 2026 möglicherweise zwischen 3,0 % und 3,25 % bleiben könnte.

03 Feier im Edelmetallmarkt

Im krassen Gegensatz zur relativen Ruhe auf den Aktien- und Kryptowährungsmärkten erlebt der Edelmetallmarkt eine beispiellose Feier. Die Preise für Gold und Silber erreichen immer wieder historische Höchststände und gehören zu den auffälligsten Anlageklassen des Jahres.

Der COMEX-Goldpreis überschritt am 23. Dezember 4,500 Dollar pro Unze und verzeichnete einen Anstieg von über 71 % im Jahresverlauf. Der Preis für physisches Gold überstieg ebenfalls 4,485 Dollar pro Unze und erreichte ebenfalls einen historischen Höchststand. Besonders überraschend ist die Performance von Silber, das in diesem Jahr um etwa 140 % gestiegen ist und zeitweise die 70-Dollar-Marke pro Unze überschritt.

Die starke Performance des Edelmetallmarktes wird von mehreren Faktoren angetrieben. Einerseits gibt es die Erwartungen des Marktes an weitere Zinssenkungen der Federal Reserve, da ein niedriges Zinsumfeld für Edelmetalle, die keine Zinsen abwerfen, vorteilhaft ist. Andererseits verschärfen sich die geopolitischen Spannungen, insbesondere in Venezuela, wo die USA eine Blockade gegen die Öltanker des Landes verhängen, was die Nachfrage nach Sicherheitsanlagen auf dem Markt erhöht.

Aus einer breiteren Perspektive wurde der Anstieg der Edelmetalle in diesem Jahr durch massive Käufe der Zentralbanken und Kapitalzuflüsse in Gold ETFs unterstützt. Laut dem World Gold Council ist die Gesamtzahl der offenen Positionen in Gold ETFs in jedem Monat in diesem Jahr, mit Ausnahme des Monats Mai, gestiegen.

04 Die Ruhe im Kryptowährungsmarkt

Im krassen Gegensatz zur Hitzewelle auf dem Edelmetallmarkt scheint der Kryptomarkt äußerst ruhig zu sein. Der Bitcoin-Preis schloss am 23. Dezember bei 88,530.73 Dollar, und am 24. schwankte der Preis um 87,000 Dollar, ohne jemals stabil über die Marke von 90,000 Dollar zurückzukehren.

Besonders bemerkenswert ist der signifikante Rückgang der Marktvolatilität. In den letzten Monaten ist die implizite Volatilität für die Hauptlaufzeiten von Bitcoin um über 5 % gesunken, die mittelfristige IV ist um über 10 % gesunken, während die IV von ETH noch stärker gesunken ist. Dieser Rückgang der Volatilität ist das Ergebnis verschiedener Faktoren.

Da institutionelle Anleger sich entscheiden, ihre Positionen vorzeitig zu verlagern, zeigen die wichtigsten Laufzeiten IV seit letzter Woche einen deutlichen Rückgang, während der Anteil an Großtransaktionen ebenfalls gestiegen ist. Die gespannten Erwartungen des Marktes deuten darauf hin, dass die Anleger für die nächsten zwei Wochen insgesamt eine vorsichtige Haltung einnehmen, wobei niedrige Volatilität zum Hauptthema werden könnte.

Allerdings brodeln unter der ruhigen Oberfläche des Marktes geheime Strömungen. Am Freitag (26. Dezember) wird der Bitcoin-Markt die größte Optionsabrechnung in der Geschichte erleben, mit einem Gesamtwert von bis zu 23,6 Milliarden Dollar.

Dieser Betrag macht mehr als die Hälfte der gesamten offenen Kontrakte von Deribit aus und könnte zu heftigen Marktschwankungen führen.

Die gesamte offene Positionierung im Netzwerk ist auf weniger als 130 Milliarden gesunken.

05 Die tiefere Logik des Marktspiels

Hinter der Differenzierung des aktuellen Marktes steckt eine tiefere Spieltheorie. Aus makroökonomischer Sicht scheinen starke BIP-Daten zunächst risikobehaftete Vermögenswerte zu begünstigen, verstärken jedoch tatsächlich die Zweifel an der Richtung der Geldpolitik.

Starkes Wirtschaftswachstum bedeutet, dass die Federal Reserve möglicherweise keinen dringenden Bedarf hat, die Zinsen zu senken, während die aktuelle Inflationsrate weiterhin über dem Zielwert von 2 % liegt. Dies übt Druck auf hoch bewertete Vermögenswerte aus, da die Erwartungen an Zinssenkungen für 2026 von drei auf zwei gesenkt wurden.

Im Kryptomarkt zeigen sich auch strukturelle Veränderungen in den Kapitalströmen. In letzter Zeit gibt es eine deutliche Differenzierung auf ETF-Ebene: Bitcoin ETF verzeichnete einen Kapitalabfluss von etwa 158,3 Millionen Dollar, während Ethereum ETF einen Abfluss von etwa 76 Millionen Dollar hatte.

Im Vergleich dazu verzeichneten XRP und Solana ETF jeweils einen leichten Kapitalzufluss von etwa 13 Millionen Dollar und 4 Millionen Dollar. Diese Differenzierung zeigt, dass das Geld innerhalb des Kryptomarktes strukturelle Anpassungen vornimmt, anstatt insgesamt zurückzufließen.

Aus technischer Sicht befindet sich Bitcoin derzeit an einem entscheidenden Punkt. Der Bereich zwischen 88,000 und 89,000 Dollar hat sich als zentrale Schwankungszone erwiesen, während der Bereich zwischen 93,000 und 95,000 Dollar den entscheidenden Widerstand darstellt, den die Bullen durchbrechen müssen.

06 Handelsstrategien und Risikomanagement

Angesichts des derzeit komplexen Marktumfelds müssen Anleger vorsichtige Handelsstrategien und strenge Risikomanagementmaßnahmen entwickeln. Die mangelnde Liquidität in der Weihnachtswoche könnte die Preisschwankungen verstärken, insbesondere angesichts bedeutender Optionsverfallereignisse.

Auf dem Optionsmarkt liefern sich die Bullen und Bären ein heftiges Duell an entscheidenden Preislevels. Die Bullen setzen darauf, dass Bitcoin die 100,000 Dollar-Marke überschreiten wird, während die Bären alles daran setzen, die 85,000 Dollar-Marke zu verteidigen.

96,000 Dollar werden als Wendepunkt für diesen Trend angesehen. Wenn dieser Punkt gehalten werden kann, bleibt die Aufwärtsdynamik bestehen, andernfalls wird der Markt weiterhin unter Druck stehen.

Für langfristige Investoren bietet das aktuelle Marktumfeld die Möglichkeit, die Asset-Allokation neu zu bewerten. Mit sinkender Volatilität und abnehmenden Optionsprämien ergeben sich relativ günstige Bedingungen zur Etablierung oder Anpassung von Positionen. Es ist jedoch zu beachten, dass ein niedriges Volatilitätsumfeld möglicherweise nicht lange anhalten wird, insbesondere vor und nach bedeutenden Optionsverfallereignissen.

Im Bereich des Risikomanagements sollten Investoren insbesondere auf das Positionsmanagement und die Stop-Loss-Einstellungen achten. In einem liquiditätsarmen Urlaubsmarkt könnte die Ausführung von Stop-Loss-Orders nicht so reibungslos verlaufen wie gewöhnlich, was von den Investoren einen konservativeren Risikomanagementansatz erfordert. Gleichzeitig sollte auch die verstärkte Korrelation zwischen dem Kryptowährungsmarkt und dem traditionellen Finanzmarkt berücksichtigt werden, da auch Risiken über Märkte hinweg in Betracht gezogen werden müssen.

In einem unsicheren Marktumfeld wird es besonders wichtig, rational und geduldig zu bleiben. In den kommenden Tagen wird der Fokus des Marktes auf dem Verfall der Bitcoin-Optionen am Freitag liegen.

Ob es der Glanz des Goldes oder die Stille der Kryptowährungen ist, der Markt erzählt auf seine eigene Art und Weise in diesem besonderen Moment den Anlegern Geschichten über Risiko, Chancen und Geduld.