Wachstumsaktien gegen Value-Aktien: Wer gewinnt gerade?
Wenn Sie in letzter Zeit auf den Aktienmarkt geachtet haben, ist Ihnen wahrscheinlich etwas Interessantes aufgefallen. Die alte Debatte zwischen Wachstums- und Value-Investitionen heizt sich wieder auf, und die Punktzahl könnte Sie überraschen.
Für den Großteil des Jahres 2024 setzte sich die Siegesserie der Wachstumsaktien fort, die vor Jahren begann. Aber hier wird es interessant: Wachstumsaktien haben Value-Aktien im Jahr 2024 um etwa 19 % übertroffen, nach einem Vorteil von 31 % im Jahr 2023. Das ist die größte zweijährige Siegesserie für Wachstumsaktien seit den späten 1990er Jahren. Doch während wir uns auf 2025 zubewegen, zeigen Value-Aktien Anzeichen von Leben, die Investoren fragen lassen, ob sich die Vorzeichen endlich ändern.
Verständnis der beiden Lager
Bevor wir tiefer eintauchen, lassen Sie uns sicherstellen, dass wir auf der gleichen Seite sind, was wir besprechen. Wachstumsaktien sind Unternehmen, von denen erwartet wird, dass sie ihre Gewinne schneller steigern als der Gesamtmarkt. Denken Sie an die großen Tech-Namen wie Nvidia, Apple, Microsoft und Amazon. Diese Unternehmen könnten auf Basis traditioneller Kennzahlen teuer erscheinen, aber Investoren setzen auf ihr zukünftiges Potenzial.
Value-Aktien wiederum sind die Schnäppchenjäger des Marktes. Dies sind etablierte Unternehmen mit stabilen Geschäftsmodellen, die oft Dividenden zahlen und unter dem gehandelt werden, was Investoren glauben, dass sie tatsächlich wert sind. Wir sprechen von Banken, Gesundheitsunternehmen, Industriefirmen und Energieunternehmen.
Die Geschichte der Wachstumsdominanz
Seien wir ehrlich: Wachstum hat seit geraumer Zeit die Oberhand. Im letzten Jahrzehnt erzielte der Large Growth Index eine Rendite von 258% im Vergleich zu nur 148% für den Large Value Index. Das sind mehr als 100 Prozentpunkte Unterschied, was für Ihr Portfolio echtes Geld bedeuten kann.
Was treibt das an? Ein Großteil davon hängt von sieben Namen ab, die Sie wahrscheinlich schon eine Million Mal gehört haben: Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Alphabet (Google), Meta und Tesla. Diese sieben Unternehmen machen jetzt mehr als 33% des gesamten S&P 500 Index aus. Wenn nur sieben Unternehmen den gesamten Markt bewegen können, wissen Sie, dass etwas Ungewöhnliches passiert.
Der Boom der künstlichen Intelligenz verdient hier eine besondere Erwähnung. Unternehmen wie Nvidia haben diese Welle intensiv genutzt, da ihre Aktien steigen, während Unternehmen überall eilends die KI-Technologie übernehmen. Diese Art von transformativer Technologie schafft das perfekte Umfeld für Wachstumsaktien, um zu glänzen.
Aber warten Sie, es gibt einen Haken
Hier wird die Geschichte komplizierter. Der MSCI World Growth Index wird derzeit mit dem 27-fachen seiner Gewinne gehandelt, fast doppelt so hoch wie das 14-fache Multiple des Value Index. In einfachen Worten: Sie zahlen doppelt so viel für jeden Dollar Gewinn, wenn Sie Wachstumsaktien im Vergleich zu Value-Aktien kaufen.
Diese Prämie könnte gerechtfertigt sein, wenn Wachstumsunternehmen weiterhin spektakuläre Ergebnisse liefern. Aber hier ist das Ding: Sie müssen weiterhin die zunehmend hohen Erwartungen übertreffen. Selbst wenn diese Unternehmen ihre Gewinnschätzungen übertreffen, ist es manchmal nicht "gut genug" für Investoren, die sie perfekt bepreist haben.
Das Comeback der Value-Aktien, das niemand kommen sah
Etwas Interessantes begann in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 zu passieren. Nach Jahren, in denen sie im Staub zurückgelassen wurden, begannen Value-Aktien aufzuholen. Die Marktbreite erweiterte sich und stellte Wachstums- und Value-Aktien in der zweiten Hälfte des Jahres in einem Kopf-an-Kopf-Rennen gegenüber.
Und es wird noch besser. Im Januar 2025 übernahmen die Value-Aktien mit einem Gewinn von 4,5% im Vergleich zu 3,9% für Wachstumsaktien die Führung. Gesundheits- und Finanzdienstleistungsaktien trieben diese Rallye an und zeigten, dass es auch jenseits der Mega-Cap-Tech-Namen Leben gibt.
Warum die plötzliche Veränderung? Ein Teil davon hängt mit den Bewertungen zusammen. Die Bewertungen von Value-Aktien müssten um mehr als 40% steigen, um nur zu ihren langfristigen Medianwerten zurückzukehren. Mit anderen Worten, Value-Aktien sind derzeit historisch günstig.
Zinssätze und die Plotwende
Konventionelle Weisheit sagt, dass, wenn die Zinssätze fallen, Wachstumsaktien leiden sollten, weil ihre zukünftigen Gewinne im Vergleich zu Anleihen weniger attraktiv werden. Aber 2023 und 2024 haben dieses Spielbuch über den Haufen geworfen. Wachstumsaktien stiegen sogar, als die Zinssätze stiegen, was den Erwartungen vieler Experten widersprach.
Jetzt, wo die Federal Reserve die Zinssätze senkt, aber ein langsameres Tempo der Senkungen signalisiert, ist die Umgebung unsicherer geworden. Einige Analysten glauben, dass Value-Aktien dazu neigen, unmittelbar nach Zinssenkungen besser abzuschneiden, obwohl das Wachstum oft nach drei Monaten überwiegt.
Das Konzentrationsproblem
Hier ist etwas, das vielen Investoren nicht bewusst ist: Wachstumsaktien machen jetzt 37% des S&P 500 aus, verglichen mit einem historischen Durchschnitt von 24%. Wenn Sie nur in einen S&P 500-Indexfonds investieren, könnten Sie stärker in Wachstumsaktien konzentriert sein, als Sie denken.
Das ist wichtig, weil Konzentration Risiken schafft. Wenn diese wenigen dominierenden Aktien stolpern, können sie den gesamten Markt mit sich herunterziehen. Wir haben dies gesehen, als KI-bezogene Aktien wie Nvidia und Broadcom Ende Januar um bis zu 15% fielen.
Wer gewinnt wirklich?
Die ehrliche Antwort? Es hängt von Ihrem Zeitrahmen und davon ab, was als nächstes mit der Wirtschaft passiert.
Wenn Sie auf das letzte Jahrzehnt blicken, ist Wachstum der klare Gewinner durch einen Erdrutschsieg. Aber wenn Sie glauben, dass sich Marktzyklen schließlich umkehren und Bewertungen langfristig wichtig sind, könnten Value-Aktien für ihren Moment im Rampenlicht positioniert sein.
Viele Investmentprofis schlagen jetzt einen ausgewogeneren Ansatz vor. Anstatt sich ganz auf Wachstum oder Wert zu konzentrieren, könnte die Kombination beider Strategien am sinnvollsten sein. Dadurch erhalten Sie Zugang zu dem aufregenden Potenzial von Wachstumsaktien und erfassen gleichzeitig die Stabilität und Dividendeneinkommen, die Value-Aktien bieten.
Die Quintessenz
Im Moment sind Wachstumsaktien nach einem unglaublichen mehrjährigen Lauf, der durch technologische Innovation und Aufregung über KI gefüttert wird, immer noch in Führung. Aber Value-Aktien zeigen erneute Stärke und handeln zu historisch attraktiven Bewertungen.
Das kluge Geld könnte sich überhaupt nicht auf die Wahl eines Gewinners konzentrieren. Stattdessen sollten Sie in Betracht ziehen, sich über beide Stile hinweg zu diversifizieren. So sind Sie positioniert, um zu profitieren, egal in welche Richtung sich der Markt als nächstes bewegt. Schließlich ist in der Investition manchmal die beste Strategie, nicht alle Eier in einen Korb zu legen, selbst wenn dieser Korb spektakulär gut abschneidet.
Denken Sie daran, die Marktführerschaft hält nicht ewig. Die Unternehmen und Strategien, die gestern dominierten, dominieren nicht immer morgen. Wie wir im Jahr 2024 und Anfang 2025 gesehen haben, hat der Markt eine Art, uns zu überraschen, gerade wenn wir denken, dass wir alles herausgefunden haben.
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