Ethena wurde nach dem Marktzusammenbruch im Oktober hart getroffen. Der Schock veränderte, wie die Menschen Risiko und Sicherheit betrachteten. Einer der größten Auswirkungen war der Rückgang des insgesamt in dem Protokoll gesperrten Wertes. Vor dem Crash hielt Ethena fast fünfzehn Milliarden Dollar. Nach Wochen schwerer Abflüsse fiel diese Zahl auf etwa sieben Milliarden. Einfach ausgedrückt: Die Hälfte des Wertes ging verloren.
Der Großteil dieses Rückgangs kam von USDe. USDe ist das Kernprodukt von Ethena und viele Nutzer betrachteten es als einen Ort, um Erträge zu erzielen, während sie stabil blieben. Nach dem Crash brach das Vertrauen. Allein im Oktober wurden mehr als fünf Milliarden Dollar abgezogen. In den nächsten zwei Monaten erreichte der gesamte Abfluss acht Milliarden. Dieser stetige Abfluss zeigt, dass Vertrauen Zeit braucht, um wieder aufgebaut zu werden, sobald es erschüttert ist.
USDe war stärker betroffen als andere ähnliche Produkte. Während des Crashs verlor es kurzzeitig seinen Peg auf einer wichtigen Handelsplattform. Dieser Moment erschreckte viele Inhaber. Obwohl das Problem nicht lange anhielt, war es genug, um Rücknahmen auszulösen. Wenn die Märkte bereits gestresst sind, warten die Menschen nicht auf Erklärungen. Sie handeln zuerst.
Gleichzeitig sahen andere ertragsbasierte stabile Produkte Zuflüsse. Geld verließ den Raum nicht vollständig. Es rotierte. Investoren wählten Alternativen, die sich in diesem Moment sicherer anfühlten. Diese Verschiebung ließ USDe schwächer im Vergleich zu seinen Peers erscheinen, selbst wenn die breitere Idee von ertragsstabilen Coins weiterhin lebendig blieb.
Die Angst um USDe traf auch den Ethena-Token ENA. Nach dem Crash fiel ENA stark. Es verlor mehr als die Hälfte seines Wertes und fiel unter frühere Unterstützungslevels. Die Handelsaktivität trocknete aus und das Interesse schwand. Viele Menschen hörten auf, aufmerksam zu sein, während der Preis weiter fiel.
Dennoch geschah während dieses Rückgangs etwas Interessantes. Einige Käufer sahen eine Gelegenheit statt Gefahr. Auf Preisniveaus, die ähnlich wie frühere Tiefststände waren, kehrte die Nachfrage leise zurück. Große Inhaber begannen, ENA hinzuzufügen, während der Preis schwach blieb. Das deutet darauf hin, dass nicht jeder das Vertrauen in das Projekt verloren hat.
Eine bekannte Krypto-Persönlichkeit wechselte offen zu risikoreicheren Anlagen während des Rückgangs und fügte ENA zu seinen Beständen hinzu. Er war nicht allein. Daten zeigen, dass während des Rückgangs mehr ENA von Börsen in private Wallets transferiert wurde. Dies bedeutet in der Regel, dass die Inhaber planen, Token zu halten, anstatt sie bald zu verkaufen.
Dieses Verhalten war anders als bei früheren Rückgängen. In früheren Abstürzen bewegte sich ENA meist auf Börsen, während die Menschen sich auf den Verkauf vorbereiteten. Dieses Mal geschah das Gegenteil. Das garantiert zwar keinen Rückschlag, zeigt aber, dass einige glauben, das Schlimmste könnte bereits eingepreist sein.
Ethena ist eindeutig eines der großen Opfer des Oktober-Crashs. USDe verlor Milliarden und das Vertrauen wurde beschädigt. Die Erholung wird nicht schnell sein. Vertrauen braucht Zeit. Klare Stabilität und konstante Leistung werden wichtiger sein als Versprechen.
Gleichzeitig zog die Schwäche des ENA-Preises Käufer an, die langfristig denken. Diese Akteure setzen darauf, dass der Wert zurückkehren kann, sobald die Angst nachlässt. Ob sie recht haben, hängt davon ab, wie Ethena in den kommenden Monaten reagiert.
Vorerst ist die Geschichte einfach. Großes Geld verließ USDe nach dem Crash. Das Protokoll schrumpfte schnell. ENA fiel stark. Doch unter der Oberfläche traten einige Investoren leise ein. Die nächste Phase wird entscheiden, ob Ethena das Vertrauen zurückgewinnen oder unter Druck bleiben kann.
