Gestern brach Chaos auf den Stablecoin-Märkten für Solana aus, als USX dramatisch auf 0,10 $ fiel. Die Händler waren von diesem Ereignis überrascht, und USX erholte sich schnell auf 0,94 $, nachdem es eine Notfallliquiditätsunterstützung vom Protokoll erhalten hatte, das es verwaltet. Die Blockchain-Sicherheitsfirma PeckShield war eine der ersten, die das Problem identifizierte, was die Diskussionen über die Frage neu entflammte, was die Stabilität von Stablecoins in Zeiten von Stress aufrechterhält.
Die Anatomie eines Flash-Depegs
Früh am Donnerstagmorgen erlebte USX, was Marktteilnehmer als "Liquiditätsabfluss" bezeichnen. Berichte von Coinfomania deuten darauf hin, dass der Sekundärmarktpreis des Stablecoins innerhalb von Minuten um 90 % einbrach und von seinem angestrebten $1-Peg auf nur zehn Cent fiel.
Was hier interessant ist, ist, dass technisch gesehen nichts kaputt gegangen ist. Weder wurde das Protokoll gehackt, noch gingen die Sicherheiten verloren, und die Smart Contracts funktionierten einwandfrei. Aber hier ist das Problem: Als alle gleichzeitig versuchten zu verkaufen und es nicht genug Käufer auf der anderen Seite gab, fiel der Preis einfach. Es ist wie der Versuch, aus einem überfüllten Ort durch eine Tür zu gelangen.
Das eigentliche Problem ist, dass die Liquiditätsanbieter fast gleichzeitig vom Markt verschwunden sind. Was normaler Verkauf hätte sein sollen, wurde zu einem freien Fall, da niemand da war, um es aufzufangen. Dies zeigt, wie schnell das Vertrauen schwinden kann, wenn die Teilnehmer erkennen, dass der Liquiditätspool versiegt ist.
Die Notfallreaktion von Solstice
Innerhalb von Stunden tritt Solstice Finance in ihre Krisenreaktion ein. Das Team versicherte, dass es frische Liquidität in die Sekundärmärkte eingespeist hat und fügte hinzu, dass der Nettovermögenswert, der USX unterstützt, intakt blieb. Laut Solstice stellt der Stablecoin eine Sicherheitenstruktur dar, die mehr als 100 % beträgt und eine 1:1-Einlösung, die unter Höchststress vollständig funktionsfähig bleibt.
Das Ereignis am Donnerstag hat gezeigt, dass der koordinierte Ansatz des Liquiditätspools zur Bereitstellung von Liquidität zur Stabilisierung einer extremen Preisdissociation wie dem, was am Donnerstag mit USX geschah, funktioniert hat. Diese Erholung zeigt die entscheidende Bedeutung von Liquidität in Verbindung mit verfügbaren Sicherheiten, um sicherzustellen, dass die Münze stabile Preise beibehält. Wie die Forschung von S&P Global zeigt, ist die Abweichung des gepagten Wertes eines der größten Risiken für Stablecoins, unabhängig vom verwendeten Sicherheitenmodell.
Auswirkungen auf das Solana-Ökosystem
Die Zeit ist bemerkenswert, insbesondere da Solana zu einer der dominierenden Kräfte im Bereich der Stablecoins geworden ist. Die Blockchain genießt jetzt fast 12 Milliarden Dollar an Liquidität in Form von Stablecoins, wobei einige der großen Akteure wie Circle kürzlich 1,25 Milliarden USDC auf Solana in einem einzigen 24-Stunden-Zeitraum geprägt haben.
Während Konzentration systemische Risiken schafft, wirft sie auch die Frage auf, wie die Infrastruktur der Sekundärmärkte parallel zu dem Problem der Primärmärkte skalieren kann. Diese Bedenken verstärken sich, wenn neuere Akteure wie USX sich scharf von ihren zugrunde liegenden Vermögenswerten lösen. Es deutet darauf hin, dass das Stablecoin-Ökosystem von Solana möglicherweise nicht die Entwicklung von Liquiditätspools hatte, die über die notwendige Tiefe/Vielfalt verfügen, um Schocks infolge von Depegging abzufangen.
Fazit
Der USX-Vorfall erinnert daran, dass Stabilität auf den Kryptomärkten eine fortlaufende Leistung und kein permanenter Zustand ist. Die Rückkehr zu 0,94 Dollar zeigt, dass es Raum für eine Erholung gibt, obwohl es schnelle Maßnahmen gibt, aber der anfängliche Zusammenbruch macht uns bewusst, wie schnell die Dinge schiefgehen können, wenn die Liquiditätsanbieter zurücktreten. Während mehr Stablecoins auf Solana auftauchen, müssen komplexe Mechanismen zur Aufrechterhaltung des Stablecoin-Pegs unter Stress im Ökosystem entwickelt werden.
