Etwas Wichtiges geschieht unter der Oberfläche 👇
Ein breiter Korb von Rohstoffen steigt gleichzeitig an, etwas, das statistisch weniger als 5% der Zeit außerhalb von Stressregimen vorkommt.
Gold verhält sich defensiv.
Kupfer verhält sich spätzyklisch.
Energie wird trotz rückläufiger Nachfrageindikatoren nachgefragt.
Diese Kombination zeigt sich nicht während Beschleunigungsphasen.
Die letzten drei Male, als Kapital sich so verhielt:
• Frühe 2000
• Mitte 2007
• Späte 2019
Die Aktienmärkte blieben Monate nach dem Signal ruhig.
Was sich geändert hat, war nicht Inflation oder Angebotsengpässe, sondern die Risikotoleranz.
Wenn reale Vermögenswerte Kapital in vollem Umfang absorbieren, bedeutet das, dass Portfolios für Fragilität und nicht für Expansion umgeschichtet werden.
Die Volatilität der Anleihen bleibt hoch.
Wachstumserwartungen komprimieren sich.
Liquidität wird wichtiger als Gewinne.
Makrodaten werden diesen Schritt verzögern, wie es immer der Fall ist.
Der Preis ist das Signal.
Alles andere ist Kommentar.
