一、投资背景：从逆势加仓到战略闭环
2022年至2025年，伯克希尔·哈撒韦对雪佛龙（Chevron, CVX）的持仓从1.2亿股增至1.22亿股，累计投资超170亿美元，成为其第五大重仓股。这一操作在新能源浪潮席卷全球的背景下显得尤为突兀，但2026年1月3日美国对委内瑞拉的行动及石油战略调整，让巴菲特的布局逻辑豁然清晰。
雪佛龙是当前唯一在委内瑞拉运营的美国大型石油公司，控制着该国约25%的产量。随着特朗普政府宣布将主导委内瑞拉石油重建，雪佛龙凭借其历史合作优势，有望优先获得基础设施修复和开采权，直接受益于该国3030亿桶石油储量的释放。
二、战略逻辑：石油的“战争确定性”与“右转红利”
1. 地缘冲突下的能源刚需
巴菲特多次强调，石油是“国家安全的基石”。俄乌冲突已证明，能源禁令可瞬间改变全球供应链，而美国通过控制石油美元体系维持金融霸权的需求长期存在。若未来地缘冲突升级，石油作为战略资源将直接决定国家经济命脉。
2. 政治右转与资源民族主义的共振
全球政治格局的“右转”趋势（如美国优先政策、能源出口国话语权提升）强化了石油的“硬通货”属性。特朗普政府推动美国重返委内瑞拉，本质是通过控制石油资源巩固国内能源独立，并将其作为外交工具（如施压欧洲摆脱对俄依赖）。雪佛龙等美国油企在此过程中，既是资源获取者，也是战略执行者。
3. 供需矛盾的长期视角
尽管新能源转型加速，但全球能源投资长期不足导致石油供应缺口隐现。巴菲特认为，光伏、储能等技术难以在短期内填补石油缺口，而传统能源企业凭借现金流和规模效应，将在过渡期占据关键地位。雪佛龙的低成本页岩油资产（盈亏平衡点约30美元/桶）和稳健股息（历史年化4.5%），使其成为抵御市场波动的“压舱石”。
三、财务与估值：逆周期布局的教科书案例
低估值防御性：截至2025年底，雪佛龙前瞻市盈率仅16.2倍，显著低于标普500的31倍，且股息率4.5%提供安全边际。
资本配置能力：公司持续削减债务（净负债率低于15%），并通过回购和分红回馈股东，2024年自由现金流达150亿美元，完全覆盖股息支出。
地缘溢价潜力：若委内瑞拉石油产量恢复至历史峰值（375万桶/日），雪佛龙作为核心运营商，利润或迎来指数级增长。
四、市场反应与启示
2026年1月军事行动后，雪佛龙股价单日涨幅超9%，印证了巴菲特的预判。其投资逻辑揭示了两大趋势：
能源与地缘的深度绑定：石油不再仅是商品，而是大国博弈的杠杆。
价值投资的“反共识”胜利：在ESG浪潮中逆势押注传统能源，需对国家战略和产业周期有深刻洞察。
五、未来挑战与风险
政策不确定性：委内瑞拉政权过渡可能引发经营风险。
油价波动：若全球需求复苏不及预期，高库存或压制油价。
新能源替代加速：尽管过渡期漫长，但技术突破可能缩短石油红利周期。
结语：巴菲特的“大智若愚”
“永远不要做空你的祖国”，巴菲特的这句箴言在此次投资中得到极致体现。石油的“黑暗属性”与“光明价值”并存，而他的选择证明：真正的价值投资，需穿透短期噪音，锚定历史规律与国家命运的交汇点。