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Eine gute Rahmenbedingung für die Filterung von Lärm rund um die Unabhängigkeit der FED.
Der einfachste und anschaulichste Indikator hier ist nicht die Rhetorik, sondern die Abweichung von der Taylor-Regel. Solange die Zinssätze der FED plus-minus dem entsprechen, was Inflation und Arbeitslosigkeit vorgeben, kann von einer technokratischen Politik gesprochen werden. Sobald die Zinssätze systematisch unter die Modellvorhersage sinken, während die Inflation weiterhin hartnäckig bleibt, geht es nicht mehr um Daten, sondern um Druck.
Historisch gesehen hat ein Anstieg des Spreads zwischen der tatsächlichen Fed-Funds-Rate und der Taylor-Regel fast immer Inflation von Vermögenswerten vorausgegangen. Geld wird billiger, als die Wirtschaft es zulässt, und das wirkt sich sofort auf Multiplikatoren, Risiken und Finanzblasen aus.
Wenn sich das Thema Druck auf die FED weiterentwickelt, wird genau dieser Abstand ein frühes Signal dafür sein, dass die Unabhängigkeit nicht nur in Worten, sondern in Zahlen bröckelt. Und der Markt wird darauf schneller reagieren, als die nächsten Erklärungen erscheinen.