Laut Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise, könnte Bitcoin in eine parabolische Preisphase eintreten, wenn die Nachfrage nach Exchange-Traded-Fonds (ETF) langfristig stark bleibt.
In einem Beitrag auf X argumentierte Hougan, dass die derzeitige Marktsituation von Bitcoin der jüngsten mehrjährigen Entwicklung von Gold sehr ähnlich sei, bei der eine anhaltende strukturelle Nachfrage die Versorgung stillschweigend aufnahm, bevor die Preise stark anstiegen.
Gold als Leitbild für die nächste Phase von Bitcoin
Hougan wies auf das Preisverhalten von Gold zwischen 2022 und 2025 als Referenzfall hin.
Nach der Beschlagnahme russischer staatlicher Anleihen durch die USA im Jahr 2022 verdoppelten Zentralbanken weltweit ihre jährlichen Goldkäufe – von etwa 500 Tonnen auf rund 1.000 Tonnen pro Jahr – und hielten diesen Trend konsequent aufrecht.
Trotz dieser bedeutenden Veränderung der Nachfrage stiegen die Goldpreise nicht sofort an:
2022: +2%
2023: +13%
2024: +27%
Erst im Jahr 2025 trat Gold in eine parabolische Bewegung ein und stieg um etwa 65%, sobald der Verkaufsdruck von bestehenden Haltern weitgehend erschöpft war.
„Der entscheidende Faktor war nicht die Nachfrage an sich, sondern der Moment, in dem bereite Verkäufer erschöpft waren“, stellte Hougan fest und beschrieb, wie sich die Preise erst beschleunigten, nachdem das Angebot von langfristigen Haltern versiegte.
Bitcoin-ETFs absorbieren mehr Angebot als Minenproduktion
Hougan argumentierte, dass Bitcoin sich derzeit in einer strukturell ähnlichen Lage befindet.
Seit dem Start der US-Spot-Bitcoin-ETFs im Januar 2024 übertraf die ETF-Nachfrage konsequent die neue Bitcoin-Produktion, wobei kumulative Käufe mehr als 100 % der neu abgebauten Versorgung absorbiert haben.
Trotz dieses Ungleichgewichts sind die Bitcoin-Preise nicht in eine parabolische Phase eingetreten – hauptsächlich, weil bestehende Halter weiterhin in Stärke verkauft haben, die ETF-Nachfrage bedient und die Preise relativ eingedämmt gehalten haben.
Warum eine parabolische Wachstumsphase dennoch bevorstehen könnte
Laut Hougan wird dieses Dynamik möglicherweise nicht unbegrenzt anhalten.
Wenn die ETF-Zuflüsse dauerhaft bleiben:
Die bestehende Angebotsmenge der Halter wird allmählich aufgenommen
Die verfügbare Spot-Liquidität wird enger
Zusätzliche Nachfrage wird beginnen, den Preis deutlicher zu beeinflussen
In diesem Moment könnte Bitcoin von einer langsamen, strukturell gestützten Wertsteigerung in eine steilere Preisanhebung übergehen, vergleichbar mit der verzögerten Reaktion von Gold auf nachhaltige Nachfrage der Zentralbanken.
Langfristige Betrachtung, keine kurzfristige Prognose
Hougan betonte, dass dies keine kurzfristige Preisprognose sei, sondern eine langfristige Angebots-Nachfrage-Theorie. Parabolische Bewegungen, so seine Ansicht, treten erst auf, wenn Märkte längere Zeiträume damit verbringen, strukturelle Nachfrage zu verarbeiten.
„Bitcoin und Gold sind beide durch Lieferbeschränkungen geprägt“, schrieb Hougan und fügte hinzu, dass die ETF-getriebene Nachfrage den Markt langsam verändert – bis sie es plötzlich nicht mehr tut.
Zusammenfassung
Das Ära der Bitcoin-ETFs könnte sich noch immer in der Aufnahmephase befinden, in der die Nachfrage stark ist, die Preise aber durch bereite Verkäufer begrenzt bleiben. Wenn diese Angebotsmenge schließlich erschöpft ist und die ETF-Zuflüsse anhalten, glaubt Hougan, könnte Bitcoin in ein neues, beschleunigtes Wachstumsszenario eintreten, vergleichbar mit dem Ausbruch von Gold im Jahr 2025.
Derzeit ist die entscheidende Variable nicht die Stimmung
