Die kürzliche Unfähigkeit von Bitcoin, den Bereich $85,000–$90,000 zu verlassen, ist nicht auf einen Mangel an Katalysatoren oder auf Unentschlossenheit des Marktes zurückzuführen. Die aktuelle Dynamik wird von Optionenabsicherungsmechanismen dominiert, insbesondere durch die Verteilung des offenen Interesses an wichtigen Strikes und die Nettoexposition von Gamma der Händler.
Gleichgewichtszone: gamma-neutrale Umgebung
Der Bereich um $88,000 fungiert als strukturelle Gleichgewichtszone, in der die Nettoexposition von Gamma dazu neigt, sich zu neutralisieren. In diesem Umfeld:
Die richtungsbezogenen Bewegungen verlieren Kontinuität
Der Preis tendiert dazu, sich in Richtung der Mitte des Bereichs zurückzuziehen
Die implizite Volatilität bleibt begrenzt
Dieses Verhalten ist nicht die Folge des Sentiments, sondern der mechanischen Anpassung von Hedging durch die Marktteilnehmer.
Strukturelle Widerstand bei $90,000
Über $90,000 konzentriert sich ein erheblicher Teil der offenen Call-Optionen. Die Händler, die größtenteils short gamma in diesen Strikes sind, sind gezwungen, Spot oder Futures zu verkaufen, wenn sich der Preis diesem Niveau nähert oder es überschreitet, was ein technisches Angebot erzeugt, das die bullische Expansion begrenzt.
Was der Markt als "Widerstand" interpretiert, ist in Wirklichkeit durch Hedging induzierte Verkäufe, keine diskretionäre Verteilung.
Mechanische Unterstützung bei $85,000
Symmetrisch zeigt der Bereich bei $85,000 eine hohe Dichte an offenen Put-Optionen. Wenn sich der Preis diesem Niveau nähert, passen die Händler ihre Hedging-Strategien an, indem sie richtungsbezogene Exposition kaufen, was die Korrekturen abmildert und schnelle Rückprälle begünstigt.
Dieser Mechanismus erklärt, warum die jüngsten Rückgänge begrenzt und von kurzer Dauer waren.
Durch Optionen induzierte Kompression
Die Koexistenz großer Konzentrationen von Calls und Puts an gegenüberliegenden Enden des Spektrums hat ein Umfeld des Price Pinning geschaffen, in dem die Preisaktion strukturell eingegrenzt bleibt. Die scheinbare Ruhe ist in Wirklichkeit eine Ansammlung von Druck, die aus der Volatilitätskompression resultiert.
Ereignis der Freigabe: Ablauf von Optionen
Ein relevanter Teil dieser Exposition läuft zum Monatsende aus. Mit der Verringerung des offenen Interesses:
Der mechanische Anker verringert sich
Der Preis gewinnt Freiheitsgrade zurück
Die realisierte Volatilität tendiert dazu, sich auszudehnen
Dieser Prozess impliziert keine vorgegebene Richtung, erhöht jedoch die Wahrscheinlichkeit einer nachhaltigeren Bewegung, sobald die dominierenden Hedging-Strategien abgebaut sind.
Fazit
Der aktuelle Bereich von Bitcoin ist ein strukturelles Phänomen, kein narratives. Solange das Optionsprofil intakt bleibt, wird die Preisaktion weiterhin eine Rückkehr zur Mitte und komprimierte Volatilität zeigen. Der institutionelle Fokus sollte darauf liegen, wie sich die Gamma-Exposition entwickelt, nicht auf dem Fluss von Schlagzeilen.
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