Im Kontext der zunehmenden Volatilität des Kryptowährungsmarktes durchläuft Ethereum (ETH) einen strukturellen Wandel. Laut den neuesten Daten ist die Anzahl der im Juli 2025 an den Börsen gehaltenen ETH-Bestände, die einen Höchststand von 12.310.000 erreicht haben, bis Januar 2026 auf 8.150.000 gesunken, was einem Rückgang von 33% entspricht. In der Zwischenzeit hat das gesamte gestakte Ethereum 36.000.000 überschritten, was 29% des zirkulierenden Angebots ausmacht, und die Anzahl der ETH, die auf das Staking warten, beträgt 3.600.000, mit einer geschätzten Wartezeit von etwa 63 Tagen. Dieses Phänomen der "Reduzierung der Liquidität an den Börsen" und des "Wachstums des Staking-Volumens" offenbart, dass der Kryptomarkt einen Paradigmenwechsel von spekulativem Handel zu Wertspeicherung durchläuft.

Erstens, die Paradigmenrevolution der Staking-Ökonomie

1.1 Das Modell des kumulierten Wachstums von Staking-Erträgen

Der aktuelle jährliche Staking-Ertrag von Ethereum bleibt bei 3-3,5%, zusammengesetzt aus drei Teilen:

  • Basis-Konsensbelohnung: 78% des Ertrags, mit einer marginalen Abnahme entsprechend dem Anstieg des gesamten Netz-Stakings

  • Transaktionsprioritätsgebühr: 18%, positiv korreliert mit der Netzwerknutzung

  • MEV (Maximal Extractable Value): 4% des Ertrags, abhängig von der Optimierung der Validierungskraft

Diese geschichtete Ertragsstruktur bildet ein "Ertragsverstärkungs-Feedbacksystem": Wenn der ETH-Preis steigt, erhöht sich der Dollarwert der Staking-Erträge, was mehr Kapital anzieht; während ein Anstieg des Staking-Volumens die Basisbelohnungen verwässert, bilden Transaktionsgebühren und MEV-Einnahmen, die mit der Nutzung des Netzwerks steigen, eine Absicherung. Daten aus Januar 2026 zeigen, dass bei einem stabilen ETH-Preis im Bereich von 2900 Dollar die jährlichen Staking-Erträge immer noch 3,3% erreichen, was deutlich über den Renditen von 10-jährigen US-Staatsanleihen liegt.

1.2 Der "Sperreffekt" des institutionellen Stakings

Die aggressive Staking-Strategie des weltweit größten Ethereum-Wallet-Unternehmens BitMine hat eine Vorbildwirkung. Das Unternehmen stakete in der Woche im Januar 2026 82.500 ETH (im Wert von 25,9 Millionen Dollar), wodurch das gesamte Staking-Volumen 590.000 ETH überstieg. Dieses "Halten bis zum Staking" (HODL to Stake)-Modell verändert die Marktstruktur:

  • Verlängerung der Sperrfrist: Die durchschnittliche Haltefrist für Institutionen, die ETH staken, verlängert sich von 6 Monaten auf 18 Monate

  • Druck auf Rücknahmen verringert: Der Rückgang des ETH-Angebots an Börsen führt direkt zu einem Rückgang der im Markt verfügbaren Token

  • Reinvestition der Erträge: BitMine plant, alle jährlichen Staking-Erträge von 374 Millionen Dollar für Re-Staking zu verwenden

Zweitens, die strukturellen Veränderungen im Ökosystem der Börsen

2.1 Verstärkung des Phänomens der Liquiditätsschichtung

Der anhaltende Rückgang des ETH-Bestands an Börsen spiegelt wider, dass die Marktliquidität sich in drei Dimensionen verschiebt:

  • Staking-spezifische Konten: Börsen wie Coinbase und Binance führen Produkte "Staking as a Service" (StaaS) ein, bei denen die ETH der Nutzer nach dem Transfer in den Staking-Vertrag nicht mehr in den Beständen der Börse gezählt werden

  • Der Derivatemarkt: Das Volumen der ETH-Perpetual Contracts übersteigt 5 Milliarden Dollar, die Verwendung von Margin in Futures-Kontrakten steigt um 120%, die Nachfrage nach Spot-Trading wird durch Derivate ersetzt

  • DeFi-Protokolle: wETH hat in dezentralen Börsen ein Sperrvolumen von 5,6 Millionen ETH erreicht, was 4,9% des Umlaufs ausmacht und ein "internes Protokollzirkulieren" bildet

2.2 Reaktionsstrategien der Börsen

Angesichts des Rückgangs des ETH-Angebots verfolgen führende Börsen eine doppelte Strategie:

  • Innovationen bei Staking-Produkten: Binance führt das "Dual-Coin-Staking"-Produkt ein, bei dem Nutzer ETH staken können, um gleichzeitig BTC- und USDT-Erträge zu erzielen, das Staking-Volumen wächst in drei Monaten um 300%

  • Liquiditäts-Mining: OKX startet ein Staking-Liquiditätsanreizprogramm für ETH, bietet zusätzliche 5% jährliche Belohnungen und zieht 210 Millionen Dollar Staking-Kapital an

  • Cross-Chain-Staking: Kraken arbeitet mit Polkadot zusammen, um einen Cross-Chain-Staking-Service anzubieten, der es Nutzern ermöglicht, ETH zu staken und DOT-Belohnungen zu erhalten, um die Einkommensquellen zu erweitern

Drittens, das dynamische Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage auf dem Markt

3.1 Mechanismus zur Schrumpfung auf der Angebotsseite

Der Rückgang des ETH-Angebots erfolgt über drei Kanäle:

  • Staking-Sperre: 36 Millionen gestakte ETH bilden einen "digitalen Gold"-Reserve, die das Marktangebot reduziert

  • Tokenisierung von RWA (Real-World Assets): Der RWA TVL auf der Ethereum-Chain erreicht 12,5 Milliarden Dollar, wobei 60% ETH staken müssen, um als Sicherheiten zu dienen

  • Ausgabe von Stablecoins: USDC, Ethena und andere Stablecoin-Protokolle staken ETH als Reservevermögen und sperren über 2 Millionen ETH

3.2 Antriebsfaktor auf der Nachfrageseite

Die Nachfrage wächst aus vier Richtungen:

  • Institutionelle ETF-Zuteilung: BlackRock hält 3 Millionen ETH im ETHA-Fonds, während der Grayscale ETHE-Fonds an einem Tag netto 1,74 Milliarden Dollar an Verlagerungen verzeichnet

  • Bedarf an Layer2-Skalierung: Nach dem Fusaka-Upgrade sinken die L2-Transaktionsgebühren um 80%, was zu einer Steigerung des Staking-Volumens auf Ethereum-Ketten wie Arbitrum und Optimism um 200% führt

  • Re-Staking-Markt: Etherfi, Renzo und andere Liquiditäts-Re-Staking-Protokolle (LRT) verwalten Vermögenswerte im Wert von über 16 Milliarden Dollar und schaffen eine Nachfrage für sekundäres Staking

  • Vorbereitung auf Quantenresistenz: Das von Vitalik vorgeschlagene native DVT-Staking-Modell fördert die vorzeitige Ansammlung von ETH durch Validatoren, mit einer erwarteten zusätzlichen Nachfrage von 500.000 ETH

4.1 Kurzfrist (1-3 Monate)

  • Preis Durchbruch: Sollte der Widerstand von 3100 Dollar durchbrochen werden, könnte dies die Wiederholung des "Staking-getriebenen Bullenmarktes" von 2025 auslösen, mit einem Zielpreis von 3500 Dollar

  • Regulierungsfortschritte: Die Genehmigung durch die SEC der USA für den physischen ETH ETF wird ein entscheidender Katalysator sein, im optimistischen Szenario werden bis Q2 10 neue Produkte auf den Markt kommen

  • Technologische Aufrüstung: Das Pectra-Upgrade wird voraussichtlich im Q2 implementiert, die Obergrenze für das Staking von Validatoren wird auf 2048 ETH angehoben, was die Teilnahme von Institutionen erleichtert

4.2 Langfrist (1-3 Jahre)

  • Deflationsmechanismus: Der EIP-1559-Verbrennungsmechanismus und die Staking-Sperre bilden ein "doppelt straffes Angebot und Nachfrage", wobei bis Ende 2026 erwartet wird, dass das Angebot an ETH um 3% sinkt

  • Institutionelle Dominanz: Der Anteil der Institutionen am gestakten ETH wird voraussichtlich von derzeit 40% auf 65% steigen, was zu einem "dezentralen Mantel mit einem zentralisierten Kern" führt

  • Ökosystem-Integration: Staking-Erträge werden zur Grundlage des Basiszinssatzes für DeFi-Protokolle, wodurch der derzeitige USDC-Zinssatz ersetzt wird

4.3 Potenzielle Risiken

  • Regulierungsunsicherheit: Das US-Finanzministerium könnte die Staking-Erträge in die Kategorie der Kapitalertragssteuer einbeziehen und die Compliance-Kosten für Institutionen erhöhen

  • Technologischer Black Swan: Durchbrüche in der Quantenberechnung könnten die Sicherheit von PoS bedrohen, obwohl Vitalik bereits einen Plan für quantenresistente Signaturen vorgeschlagen hat

  • Marktliquiditätskrise: Sollte der ETH-Preis an einem Tag um mehr als 20% fallen, könnte dies eine Welle von Staking-Rücknahmen und einen Teufelskreis der Liquiditätserschöpfung an den Börsen auslösen

In diesem Paradigmenwechsel, der durch Staking getrieben wird, verwandelt sich ETH von "hochvolatilen Kryptowährungen" in "Ertrags-generierende digitale Vermögenswerte". Der anhaltende Rückgang des ETH-Angebots an Börsen ist im Wesentlichen eine Abstimmung des Marktes über das neue Wirtschaftsmodell "Halten bedeutet Produzieren". Wenn die Staking-Erträge die Renditen traditioneller Vermögenswerte übersteigen, wenn institutionelles Kapital beginnt, ETF-Zuteilungen anstelle von Spot-Trading zu verwenden, wenn Layer2-Skalierung die Skalierungsengpässe löst, dann wird das Staking-Ökonomiemodell von ETH ein komplexeres Wertschöpfungsnetzwerk als Bitcoin aufbauen. Die endgültige Form dieser Transformation könnte die Bedeutung von "Kryptowährungen" neu definieren - sie ist nicht mehr nur ein Spekulationswerkzeug, sondern ein neues Produktionsmittel im digitalen Zeitalter.