China vollzieht einen bemerkenswerten Wandel in der Verwaltung seiner nationalen Reserven – und die globalen Märkte nehmen das zur Kenntnis.
Aktuelle Daten zeigen, dass Peking seine Bestände an US-Schatzanweisungen auf 682,6 Milliarden Dollar reduziert hat, den niedrigsten Stand seit etwa 18 Jahren. Das ist ein starker Rückgang von den Höchstständen über 1,1 Billionen Dollar, und es bringt China auf den dritten Platz unter den ausländischen Haltern von US-Staatsanleihen, hinter Japan und dem Vereinigten Königreich.
Zur gleichen Zeit hat die People's Bank of China (PBoC) ihre Goldreserven stetig erhöht. Die offiziellen Bestände sind nun auf 2.306 Tonnen gestiegen, was mehr als einem Jahr konsistenter monatlicher Zuwächse entspricht.
Ein strategischer Wandel im Reserve-Management
Seit Jahrzehnten folgt China einem vertrauten Modell: Handelsüberschüsse in US-Staatsanleihen umzuwandeln. Die Überlegungen waren einfach – Staatsanleihen boten hohe Liquidität, relative Stabilität und Dollar-Exposition, alles entscheidend für das Management der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt.
Aber die globale Landschaft verändert sich.
Steigende geopolitische Spannungen und die zunehmende Nutzung finanzieller Sanktionen haben verändert, wie souveräne Staaten Risiken bewerten. Die Schulden eines anderen Landes zu halten, wird nicht mehr ausschließlich als finanziell betrachtet – es können auch politische und strategische Überlegungen eine Rolle spielen.
Gold hingegen ist ein nicht-souveränes Reservevermögen. Es birgt kein Gegenparteirisiko und kann nicht auf die gleiche Weise eingefroren oder sanktioniert werden wie im Ausland gehaltene Finanzvermögen. Für Zentralbanken, die eine größere Autonomie anstreben, ist das von Bedeutung.
Was das für die USA bedeutet.
China ist seit langem einer der größten Käufer von US-Staatsverschuldung. Eine anhaltende Reduzierung der Nachfrage von einem so großen Halter erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem die US-Fiskaldefizite hoch bleiben und die Ausgabe von Staatsanleihen weiter wächst.
Während die globale Nachfrage nach Staatsanleihen weiterhin breit gefächert ist, können Verschiebungen in der Teilnahme von Schlüsselakteuren wie China die langfristigen Finanzierungsdynamiken und globalen Kapitalflüsse beeinflussen.
Die Auswirkungen des Goldmarktes
Der Goldkauf durch Zentralbanken war in den letzten zwei Jahren eine der stärksten strukturellen Kräfte auf dem Edelmetallmarkt. Wenn große Institutionen Gold im großen Stil akkumulieren, tendiert dies dazu, einen langfristigen Nachfragesockel zu schaffen, der die Preise selbst in Zeiten kurzfristiger Volatilität stützt.
Chinas fortgesetzte Akkumulation verstärkt den breiteren Trend der Reserve-Diversifizierung weg von traditionellen, fiat-lastigen Zuteilungen.
Wo Bitcoin hineinpasst
Für viele im Krypto-Bereich wird dieser Trend als Teil einer größeren Erzählung angesehen: die Suche nach harten, neutralen Vermögenswerten, die außerhalb der Kontrolle einer einzelnen Nation existieren.
Gold ist derzeit der Hauptbegünstigte auf souveräner Ebene. Einige Bitcoin-Befürworter argumentieren jedoch, dass BTC ähnliche Eigenschaften aufweist – feste Versorgung, Dezentralisierung und Widerstand gegen politische Kontrolle.
Das gesagt, müsste Bitcoin, um eine vergleichbare Rolle in den nationalen Reserven zu spielen, zunächst von den Regierungen formell als strategisches Reservevermögen anerkannt werden – etwas, das derzeit begrenzt und experimentell bleibt.
Eine Anmerkung zu den Daten
Es ist wichtig zu beachten, dass offizielle Treasury-Daten möglicherweise nicht das vollständige Bild erfassen. Einige chinesische Bestände könnten über Treuhandkonten in anderen Finanzzentren geleitet werden, was das wahre Eigentum verschleiern kann.
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