Die Signale von TON korrekt lesen — was TVL, Volumen, Wallets und Brücken uns wirklich sagen
Metriken sind nur dann nützlich, wenn Sie wissen, welche Frage jede von ihnen beantwortet. Für TON (The Open Network) vermischen sich Gespräche oft mit dem Total Value Locked (TVL), DEX-Volumen, Wallet-Zahlen und Cross-Chain-Flüssen – und dieses Mischen führt zu irreführenden Geschichten. Im Folgenden erläutere ich, was jede Kennzahl tatsächlich bedeutet, wie die TON-Zahlen von 2024–25 interpretiert werden sollten und worauf Sie achten sollten, wenn Ihnen nachhaltiges DeFi auf TON am Herzen liegt.
1) TVL - ein Schnappschuss von Kapital, nicht von Loyalität
TVL misst, wie viel Wert derzeit in Smart Contracts sitzt. Es ist ein nützlicher Maßstab für Kapitalallokation und Anreizwirksamkeit, sagt aber nichts darüber aus, ob Nutzer bleiben, wenn die Belohnungen enden.
TONs TVL sprang bis Mitte 2024 in die hohen Hunderte von Millionen (Berichte gruppierten sich in etwa im Bereich von 600-650 Millionen zu diesem Zeitpunkt), was starke Kapitalzuflüsse und Entwicklerinteresse signalisierte. Aber diese Zahl allein sollte nicht als Beweis für die Marktfähigkeit des Produkts oder langfristiges Nutzerengagement gelesen werden - TVL ist Kapital, das geparkt ist, nicht aktive Beziehungen.
2) Brieftaschenanzahlen - der Adoptionstrichter
Brieftaschenregistrierungen erfassen das Interesse am oberen Ende des Trichters; aktivierte oder On-Chain-Brieftaschen erfassen tiefere Engagements. Telegrams TON Space (die in Telegram eingebettete Brieftasche) überschritt Ende 2024 die Marke von 100 Millionen Registrierungen, ein starkes Verteilungssignal. Doch die Anzahl der Brieftaschen, die tatsächlich On-Chain interagierten, war viel kleiner - etwa ~34M aktivierte Brieftaschen bis November 2024 - was den echten Trichter offenbart: Viele Menschen akzeptieren eine reibungslose Registrierung, weit weniger schließen die On-Chain-Schritte ab, die dauerhafte DeFi-Nutzer schaffen. Diese Lücke ist der Punkt, an dem UX und Schienen am wichtigsten sind.
Warum diese Unterscheidung wichtig ist: Wenn Produktteams und Investoren die Registrierungszahlen als Adoption betrachten, werden sie überschätzen, wie viele Nutzer über die Zeit Liquidität, Staking, Kreditvergabe oder Gebühren zahlen werden. Die ~34M aktivierten Brieftaschen sind die realistischere Basislinie für On-Chain-Verhalten.
3) DEX-Volumen - Herzschlag, nicht Schicksal
Das DEX-Volumen zeigt wirtschaftliche Aktivität und Liquiditätsverbrauch. Für TON waren die berichteten Spot-DEX-Volumina volatil - Ökosystemberichte und Protokolldashboards erfassten Bereiche von ungefähr mehreren Millionen pro Tag bis zu Spitzen von fast 40 Millionen an aktiven Tagen. Einzelne Tages- oder Wochen-Spitzen als 'Wachstum' zu lesen, ist gefährlich; das Volumen muss über Wochen und Monate analysiert und nach Kategorie (Spot-Stablecoin-Swaps, Memecoin-Handel, Perpetuals/speculative Flows) zerlegt werden.
Einige Vorbehalte:
Hohe Volumina durch Memecoin-Spitzen oder Rendite-jagende Kampagnen können beeindruckend aussehen, tragen aber wenig zu langfristigen Einnahmen oder gehaltenen Nutzern bei.
Perps (Perpetuals) fügen spekulative Tiefe und Gebührenerfassung hinzu, verhalten sich jedoch anders als die Nutzung von Spot-Stablecoins und sind weniger indikativ für alltägliche DeFi-Nutzungsmuster.
4) Cross-Chain-Schienen & Stablecoins - der unterschätzte Prädiktor
Einer der besten Prädiktoren dafür, ob TVL auch nach dem Nachlassen der Anreize bestehen bleibt, ist die Qualität der Stablecoin-Schienen und Brücken. Wenn Nutzer USD-gebundene Werte günstig und zuverlässig in und aus TON bewegen können (und sie On-Chain halten), ist es wahrscheinlicher, dass TVL bleibt. Im Jahr 2024-25 verbesserte das TON-Ökosystem seine Verfügbarkeit von Stablecoins und die UX von Brücken, was die Erzählung untermauert, dass im Laufe der Zeit tiefere, stabilere Liquidität entstehen kann. Daher ist die Überwachung der Marktwerte von Stablecoins auf TON und der Erfolgs-/Misserfolgsquoten von Brücken entscheidend.
5) Wie man das gesamte Bild liest (praktischer Rahmen)
Beginnen Sie mit dem Trichter - Registrierungen → aktivierte Brieftaschen → wiederkehrende aktive Brieftaschen → genutzter Wert (Swaps, Kreditvergabe, Staking). Registrierungszahlen sind Verteilung, aktivierte Brieftaschen sind Adoption, wiederkehrende aktive Brieftaschen sind Produkt-Markt-Fit.
Zerlegen Sie TVL - aufteilen nach Protokolltyp (DEX LPs, Kreditvergabe, Staking). Frage: Wie viel ist anreizinspiriertes LP? Wie viel ist echte Produktnutzung (z. B. Kreditvergabe mit echten Kreditnehmern)?
Analysieren Sie die Volumenzusammensetzung - Spot-Stablecoin-Swaps vs. Memecoin/speculative Flows vs. Perps. Stabile Nutzung signalisiert Zahlungen und Handel; Memecoin-Spitzen sind oft nicht nachhaltig.
Beobachten Sie die Bindung und Gebühren - App-Umsatz und wiederholte Aktivität pro Brieftasche sind wichtiger als die Schlagzeilen-TVL. Wenn Gebühren und Umsatz wachsen, während die aktiven Nutzer stabil/steigend bleiben, haben Sie einen klareren Monetisierungsweg.
Messen Sie die Reibung bei Brücken & Stablecoins - suchen Sie nach nachhaltigem On-Chain-Stablecoin-Angebot, niedrigen Nettoabflüssen, nachdem die Belohnungen enden, und erfolgreichem UX für das Zurückbringen von Off-Ramp-Liquidität.
6) Für Builder und Investoren - konkrete Implikationen
Builder: Investieren Sie in Onboarding-Flows, die Nutzer von der Registrierung → aktivierte Brieftasche → erste Transaktion in < 2 Schritten bewegen. Minimieren Sie Kontextwechsel (In-App-Flows, Single-Sign-UX, On-Ramp über Fiat-Schienen und native Stablecoins).
Protokolldesigner: Bevorzugen Sie native Stablecoin-Integrationen und zusammensetzbare Hooks für die Liquidität über mehrere Protokolle (damit LPs und Kreditgeber nicht wiederholt über Brücken müssen).
Investoren und Analysten: Vermeiden Sie es, von einzelnen DEX-Spitzen oder Rohregistrierungszahlen zu extrapolieren. Bestehen Sie auf Kohortenbindung, Umsatz pro aktiver Brieftasche und TVL-Zusammensetzung, bevor Sie ein Protokoll als 'sticky' bezeichnen.
7) Fazit
TONs Hauptmetriken im Jahr 2024–25 (hohe TVL, massive Brieftaschenregistrierungen und volatile, aber substanziell DEX-Volumina) sind real und bedeutungsvoll - aber sie bedeuten unterschiedliche Dinge. TVL zeigt Kapitalbeteiligung; Brieftaschenaktivierungen zeigen Erfolg in der Verteilung; DEX-Volumen ist der wirtschaftliche Herzschlag; und Cross-Chain-Schienen bestimmen, ob das Kapital bleibt. Diese Metriken richtig zu kombinieren - Trichterdenken, Volumenzersetzung und Brücken-Gesundheit - gibt einen schärferen, weniger hypegetriebenen Einblick in die Gesundheit des Ökosystems.
Quellen & weiterführende Literatur
Defi und TVL-Berichterstattung rund um den TVL-Anstieg von TON im Jahr 2024.
STON.fi-Analyse, die TVL, DEX-Volumenbereiche und die Rolle der Telegram-Verteilung (TON DeFi-Ökosystem in Zahlen) aufschlüsselt.
TON / Telegram-Metriken und Meilensteine bei der Brieftaschenregistrierung (TON Space ~100M Registrierungen).
Berichte über ~34M aktivierte On-Chain-Brieftaschen und den Adoptionstrichter.
Chain/Analytics-Schnappschüsse (DefiLlama / Stablecoin- und DEX-Metriken) für den Cross-Chain- und Stablecoin-Kontext.
