EUROPA HAT EINE REGEL BRECHEN, MIT DER NIEMAND GERECHNET HAT
Jahrzehntelang gab es eine Annahme, die die Märkte niemals in Frage stellten:
Europäische Institutionen berühren aus politischen Gründen keine US-Staatsanleihen.
Diese Annahme ist gerade zusammengebrochen.
Fast 9 Milliarden Dollar an US-Staatsverschuldung wurden von europäischen Pensionsfonds verkauft, was nichts mit Renditen, Inflation oder Portfoliorotation zu tun hatte. Dies war eine Stellungnahme.
Ein dänischer Fonds zog sich leise mit rund 100 Millionen Dollar zurück, aber das echte Signal kam von Schwedens AP7, das in einem Zug 8,8 Milliarden Dollar abstoß.
Die beteiligten Fonds machten deutlich, dass ihre Bedenken die Rechtsstaatlichkeit, die politische Richtung und die wachsende Instabilität in Washington betrafen.
Dieser Verkauf kam kurz nach Warnungen von Donald Trump, weshalb die Märkte ihn nicht ignorierten. Timing ist entscheidend, und dieses Timing war absichtlich.
Was diesen historischen Moment ausmacht, ist nicht der Dollarbetrag. Im großen Ganzen wird 9B den Anleihemarkt nicht zum Einstürzen bringen. Was zählt, ist, wer verkauft hat und warum.
Europäische Pensionsfonds haben US-Staatsanleihen immer als das ultimative sichere, neutrale, geschützte, unantastbare Vermögen betrachtet. Sobald Politik in diese Berechnung einfließt, ändert sich die gesamte Idee von „risikofrei“.
Bis jetzt wurde die De-Dollarisation hauptsächlich von BRICS-Nationen vorangetrieben, die ihre Exposition gegenüber US-Vermögenswerten reduzieren. Europas Einstieg in diese Erzählung verändert alles. Die Europäische Union hält insgesamt rund 1,6 Billionen Dollar an US-Verschuldung, mehr als Japan. Selbst eine kleine Umverteilung von dieser Basis hat Konsequenzen.
Fügen Sie wachsende Spannungen rund um die NATO-Verpflichtungen, Grönland und diplomatischen Druck hinzu, und das Bild wird klar: Verbündete beginnen, politische Risiken zu berücksichtigen, wo zuvor keine existieren sollten.
Es geht nicht darum, über Nacht Dollar abzuladen.
Es geht um das schleichende Erodieren von Vertrauen.
Wenn das Vertrauen auf institutioneller Ebene schwindet, geschehen Veränderungen langsam und dann auf einmal. Die Märkte reagieren noch nicht, aber sie beobachten genau.
Und wenn die Politik beginnt, „sichere“ Vermögenswerte schneller zu bewegen als die Wirtschaft, beginnt die globale Finanzordnung, viel weniger stabil zu erscheinen.
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