Der Bitcoin 4-Jahres-Zyklus hat sich grundlegend verändert
Der traditionelle Bitcoin-Zyklus nach der Halbierung verhält sich nicht mehr wie früher. Historische Zyklen lieferten ~300% Renditen, doch nach der Halbierung 2024 lieferte Bitcoin nur +31%. Das ist nicht nur eine Verzögerung – es signalisiert einen Regimewechsel.
Ursache: ETF-Arbitrage.
Ein erheblicher Teil der ETF-Zuflüsse (20–56%) war nicht an der Annahme orientiert. Stattdessen waren es Basisgeschäfte, die ~25% annualisierte Renditen anstreben: Hedgefonds kaufen Spot-ETFs, während sie CME-Futures shorten und delta-neutrale Positionen schaffen, ohne Überzeugung in Bitcoin selbst.
Beweise:
CFTC-Daten zeigen, dass gehebelte Fonds 5:1 short gegenüber long sind, was darauf hinweist, dass es sich um Carry-Trades handelt, nicht um institutionelle Wetten.
Die Zuflüsse in ETFs korrelieren stark (0,878) mit der Basiskompression, nicht mit dem Markt sentiment.
Die Rendite aus diesen Trades ist von 25 % auf 0,37 % gefallen, was signalisiert, dass der Carry-Trade zu Ende geht.
Implikationen:
Der angebliche „institutionelle Boden“ bestand größtenteils aus Arbitrage-Kapital, das jetzt abzieht.
Die Korrelation von BTC mit dem Nasdaq ist auf 0,75 gestiegen, was widerspiegelt, dass Bitcoin jetzt mehr auf die Geldpolitik der Fed reagiert als auf die Halving-Angebotsdynamiken.
Händler, die sich im Jahr 2026 auf das Zyklusmodell von 2017 verlassen, missverstehen wahrscheinlich den Markt.
Blick nach vorne:
Der nächste Bitcoin-Bullenmarkt wird nicht allein aus Angebotsengpässen hervorgehen. Wichtige Bedingungen könnten Folgendes umfassen:
Basis übersteigt 7%
Put/Call-Verhältnis fällt unter 0,6
Erschöpfung der mechanischen Verkäufer
Falsifizierbare Vorhersage:
Wenn BTC bis Q2 2026 über 150.000 $ steigt, ohne dass die Fed lockert, ist diese These ungültig, und der klassische Zyklus bleibt intakt.
Lese diese Analyse für später ab.
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