Brüder, der Markt hat sich kürzlich heftig darüber gestritten, ob Stablecoins Zinsen bringen sollten oder nicht. Wall Street und die Regulierungsbehörden zerren daran wie auf einem Gemüsemarkt – aber als ich zurückblickte und die Plasma ($XPL) Blockchain betrachtete, die sich auf Stablecoin-Transaktionen konzentriert, stellte ich fest, dass ihre Situation etwas brutal ist: Sie überlebt nicht durch Illusionen, sondern davon, ob die Nutzer bereit sind, Stablecoins als alltäglichen Finanzkanal zu nutzen. Angesichts der sich nähernden Regulierung ist die Positionierung von Plasma wert, ruhig überdacht zu werden.
1. Positionierung Rückblick: Keine „Erzählkette“ machen, sondern nur als „Stablecoin-Abwicklungsplattform“ agieren
Die Cleverness von Plasma liegt darin, dass es die große Erzählung der allgemeinen öffentlichen Blockchains nicht aufgreift, sondern sich in die Position des „Stützpunkts für Stablecoin-Zahlungen“ begibt – und direkt den Hochfrequenzübertragungsbedarf von reifen Vermögenswerten wie USDT bedient. Die Produktlogik ist extrem pragmatisch: extrem niedrige Gebühren, sofortige Gutschrift, das Erlebnis ist vergleichbar mit Web2-Zahlungsinstrumenten.
Diese Positionierung wirkt im Jahr 2026 sogar noch robuster: Wenn die regulatorischen Kontroversen zunehmen, wird der Markt nicht mehr für „Zukunftsvisionen“ bezahlen, sondern fragen „Was kannst du für reale Schmerzpunkte lösen?“. Die Nachfrage nach Stablecoin-Zahlungen ist real (grenzüberschreitende Abrechnungen, Händlerzahlungen usw.), sie benötigt keine Marktschulung, sondern muss nur beweisen, dass sie günstiger, stabiler und konformer ist.
Das Problem liegt jedoch darin: Je mehr es wie eine Finanzinfrastruktur aussieht, desto mehr muss es sich den „seelischen Fragen“ der Regulierung stellen – Zählt die Rendite von Stablecoins als Einlage? Benötigt man eine Lizenz für On-Chain-Übertragungen? Wie sieht es mit der Transparenz der Reservevermögen aus? Diese Fragen könnten direkt den Lebensraum von Plasma bestimmen. Es muss beweisen, dass es nicht nur technisch „schnell“, sondern auch finanziell „stabil“ ist.
Zweite, die Peinlichkeiten und Chancen von XPL: Der Preis ist stark gefallen, aber das Thema ist nicht tot.
Der Preis von XPL hat sich kürzlich stark von seinem Höchststand zurückgezogen, und die marktliche Haltung ist sehr klar: Entsperrungsdruck ist offensichtlich + die Einkommensgröße ist noch klein. Zum Beispiel wird am 25. Februar 2026 eine Menge von etwa 89 Millionen XPL entsperrt (entspricht 0,89 % des Gesamtvolumens), dieser Liquiditätsdruck wird den Markt nur zu vorzeitigen Transaktionen drängen.
Wichtiger ist, dass die On-Chain-Gebühren von Plasma derzeit immer noch im Bereich von hundert Dollar liegen, was seinen zentralen Widerspruch offenbart: Wenn man eine „nahezu gebührenfreie“ Benutzererfahrung anstrebt, worauf beruht dann der Wert des nativen Tokens XPL?
Wenn das Ökosystem nicht über das einfache Gasgebührenmodell hinausgeht und keinen vielfältigen Wertkreislauf wie die Aufteilung von Kanalservicegebühren, die Verpfändung von Clearing-Vorrangsrechten oder den Rückkauf von Ökosystemeinnahmen bildet, könnte es schließlich in die peinliche Situation „Benutzer feiern, Token liegen lassen“ geraten. Aber der Preisverfall selbst bedeutet nicht gleich das Scheitern des Themas. Für XPL liegt mein Fokus immer auf drei grundlegenden harten Indikatoren:
1. Echte Geldströme von Stablecoins (Gesamtgröße der täglichen Übertragungen, Frequenz und Qualität des Wachstums der Benutzeradressen);
2. Entwicklung der Wertabschöpfungswege (Erstreckt sich die Zahlung auf die Erträge von Sicherheiten-Clearing und Cross-Chain-Validatoren?);
3. Flexibilität bei der regulatorischen Anpassung (Kann die Architektur mit den Anforderungen verschiedener Jurisdiktionen an den Zugang zu Stablecoins, Reservenachweisen und Geldwäschebekämpfung umgehen?).
Drittens, regulatorische Hotspots als Stress-Test: Wo liegt der Durchbruch für Plasma?
Der Kern der aktuellen Kontroversen um „Stablecoin-Renditen“ ist ein tiefgreifendes Spiel zwischen traditioneller Finanzwelt und Krypto-Welt um Währungszuständigkeit.
Wenn die Regulierung letztendlich die Ausschüttung von Erträgen streng einschränkt, werden Stablecoins gezwungen sein, zu reinen Abrechnungsinstrumenten zurückzukehren; wenn zwar erlaubt, aber extrem hohe Compliance-Hürden eingeführt werden, wird der Markt wahrscheinlich in ein duales System von „globalen USDT + regionalen konformen Stablecoins“ gespalten. Dies ist sowohl eine Herausforderung als auch eine Chance für Plasma. Ihre wahre Gelegenheit könnte darin liegen:
• Schlüssel-Infrastruktur für Zahlungskanäle werden: Kann auf mehr Zahlungsgateways, grenzüberschreitende E-Commerce-Plattformen und grenzüberschreitende Abrechnungsnetzwerke zugegriffen werden?
• Upgrade zur Vermögensabwicklungsschicht: Wenn die geplante pBTC-Brücke erfolgreich umgesetzt wird und strengen Sicherheitsprüfungen standhält, kann sie Bitcoin, diese Spitzen-Sicherheiten, in das Ökosystem einführen und einen geschlossenen Kreislauf von „BTC-Sicherheiten-Generierung - Stablecoin-Zahlungsabwicklung“ schaffen und somit von einer Zahlungskette zu einer wertvolleren Vermögensbewegungs- und Abwicklungsschicht aufsteigen.
• Vertiefung der Infrastrukturallianz: Die tiefgreifende Integration mit etablierten Börsen, Cross-Chain-Protokollen und traditionellen Zahlungsabwicklern wird direkt die Obergrenze und die Barrieren ihrer Netzwerk-Effekte bestimmen.
Vierte, Überlebensstrategie: Betrachten Sie dies als Infrastruktur-Option und nicht als kurzfristigen Chip.
In der gegenwärtigen komplexen Umgebung ist es äußerst riskant, $XPL einfach als kurzfristigen Handelsgegenstand zu betrachten. Eine rationalere Perspektive ist, es als eine langfristige Option für die „Infrastruktur von Stablecoin-Zahlungen“ zu betrachten und entsprechend zu steuern:
• Kurzfristig (bis um den 25. Februar herum, wenn die Entsperrung erfolgt): Preisschwankungen aufgrund von Liquiditätserwartungen sind unvermeidlich, es ist notwendig, die Positionen strikt zu verwalten, um zu vermeiden, dass man während emotionaler Belastung passiv hält.
• Mittelfristig (in den nächsten zwei Quartalen): Es wird entscheidend sein, ob die behaupteten „Zahlungskanäle“ in konkrete Geschäftskooperationsankündigungen und einen kontinuierlichen Fluss von On-Chain-Mitteln umgesetzt werden können, anstatt nur im Marketing-Narrativ zu verharren.
• Langfristig (nach Klärung des regulatorischen Rahmens): Das Plasma-Team muss dem Markt klar darstellen, welche endgültige Position es einnimmt – ob es sich auf die Bereitstellung einer „Autobahn“ für den globalen USDT-Verkehr konzentriert oder ob es sich in ein „Clearing-Netzwerk“ für mehrere Länder mit konformen Stablecoins verwandelt. Unterschiedliche Entscheidungen werden zu völlig unterschiedlichen Bewertungsmodellen und Wettbewerbern führen.
Zusammenfassung und zentrale Ausblick.
Die Vision von Plasma ist es, eine „effiziente Mautstelle für Dollar-Stablecoins auf der Kette“ zu werden, aber zunächst muss es dem Markt beweisen, dass es nicht nur ein „kostenloser Busfahrer“ ist, der auf Subventionen und Inflation angewiesen ist, um zu funktionieren.
Im Jahr 2026, das als „Jahr der Stablecoin-Regulierung“ in die Geschichte eingehen wird, wird der Erfolg nicht davon abhängen, wie groß und berührend die Geschichte ist, sondern ganz davon, ob es gelingt, auf dem scharfen Grat zwischen Regulierung und Markt ein Geschäftsmodell zu entwickeln, das echte Einnahmen, nachhaltig und konform ist.
Dies ist ein ultimativer Stress-Test für die Durchsetzungskraft des Teams, die strategische Standfestigkeit und die Fähigkeit zur Geschäftsentwicklung.
Beobachtungsliste für Pragmatiker.
1. Politische Wegweiser: Fokus auf die endgültige Definition der Eigenschaften von Stablecoins als „Wertpapiere“ und „Zahlungsinstrumente“ durch die US SEC und das Finanzministerium sowie auf die spezifischen Einschränkungen für nicht-eurozentrierte Stablecoins im Rahmen des EU MiCA-Rahmens.
2. Dynamik der Herausgeber: Verfolgen Sie die Fortschritte der Giganten wie Tether und Circle, die zur Einhaltung von Vorschriften „regionalisierte“ Stablecoins einführen, sowie deren Integrationsprioritäten mit verschiedenen öffentlichen Blockchains.
3. Schlüsselmeilensteine des Projekts: Enges Monitoring des Zeitpunkts der Mainnet-Einführung der Plasma pBTC-Brücke, der Ergebnisse der unabhängigen Sicherheitsprüfung sowie der tatsächlichen Fortschritte bei der Dezentralisierung seines Knoten-Netzwerks.
4. Die Wahrheit über On-Chain-Daten: Über die bloße Gesamtlagerwert (TVL)-Oberfläche hinaus, kontinuierliche Überwachung der täglichen Nettomittelzuflüsse von Stablecoins, der Anzahl der unabhängigen aktiven Einzahlungsadressen und des Wachstums der Einnahmen des Protokolls selbst (nicht Anreize oder Subventionen).
